證指數在高點5178.19點之前，資本市場一片歡騰。上市公司紛紛停牌籌劃重大事項，僅三個月後便呈另外一番景象。今年三季度以來，終止籌劃重大事項的上市公司多達約289家。

　　10月8日晚，停牌逾7個月的昆明機床(600806.SH)宣佈“終止籌劃重大資産重組”。就在此前一天，方大集團(000055.SZ)、華映科技(000536.SZ)、中技控股(600634.SH)3家上市公司也發佈了終止籌劃重大資産重組的公告；騰邦股份(300178.SZ)發佈終止第一期員工持股計劃及對應的非公開發行股票相關事項；威創股份(002308.SZ)則終止了向某文化公司增資的公告。

　　這只不過終止大潮中的冰山一角。21世紀經濟報道記者發現，2015年三季度以來，上市公司們一改之前紛紛停牌籌劃重大事項的崢嶸局面，而今則是紛紛終止、收縮戰線、爭相復牌。

　　據21世紀經濟報道記者統計，三季度以來，終止籌劃重大事項的上市公司多達約289家，其中重組、收購、定增成重災區，終止的上市公司家數分別達70家、67家和52家，另外員工持股計劃、股權激勵、股權轉讓、對外投資、增資計劃等也遭不少上市公司終止。

　　終止“重災區”

　　上證指數于2015年6月12日到達近7年高點5178.19點之前，資本市場一片歡騰，作為主角的上市公司紛紛停牌籌劃重大事項。而僅僅三個月後，便呈另外一番景象：不是穩穩地向前推，而是決絕地終止。

　　這期間，上證指數于8月26日一度跌到2850.71點，較上述最高點跌幅達45%，被腰斬股眾多。

　　據21世紀經濟報道記者統計，三季度以來，終止籌劃重大事項的上市公司多達約289家，其中重組、收購、定增成重災區，終止的上市公司家數分別達70家、67家和52家。

　　究其原因，除了收購雙方就主要條款和條件未達成一致、環境不適合、條件不成熟、業務需要等常規原因外，A股的劇烈動蕩也成為一大“絆腳石”。

　　比如最典型的是資本市場股價波動問題，昆明機床就把重組失敗的原因歸結為“公司此次重組停牌期間，國內外資本市場均出現了較大幅度的波動，加之公司原控股股東擬轉讓其所持有的公司股份，公司未來的控股股東尚不確定，推進該重大資産重組條件尚不成熟。重組相關各方基於審慎原則，經過溝通後決定終止籌劃本次重大資産重組。”文化長城(300089.SZ)也是“主要受我國股票市場整體下跌幅度較大的影響，公司股票價格亦有所下降。公司股票的收盤價格低於公司本次重組發行股份募集配套資金的價格；同時交易對方對交易方案提出重大修改，雙方存在較大分歧，經過反覆協商，無法達成一致”；海寧皮城(002344.SZ)也因“公司股票的收盤價格低於公司本次重組發行股份購買資産和募集配套資金的價格”而更改了定增預案。

　　除此之外，以A股劇烈動蕩為由而終止籌劃重大事項的還有順威股份(002676.SZ)、摩恩電氣(002451.SZ)、奧拓電子(002587.SZ)等多家上市公司。

　　上海某券商一位並購部負責人指出，近期重組終止主要有三大原因：一是股價下來後，重組方就不樂意了，復牌後接連幾個跌停是逃不過了；二是並購重組目的不純，那些做市值管理為目的的公司一看大勢已去，就不做了；三是標的資産水分可能比較大。

　　“股災對於並購重組來講有利有弊，雖然一些項目黃了，但是股價下降後一級市場的價格也會降下來，收購成本隨之會降些，對那些想真正做産業並購的上市公司反而是利好。”上述並購部負責人説。

　　除了重組、收購、定增等重大事項遭終止，員工持股計劃、股權激勵、對外投資、增資計劃等也遭眾多上市公司“放棄”。據21世紀經濟報道記者統計，2015年三季度以來，大約有34家上市公司終止了員工持股計劃，而彼時不少是為了響應監管層提出的穩定股市計劃，16家上市公司放棄了股權激勵、16家上市公司放棄了發行股份購買資産。

　　倉促的籌劃

　　上述並購部負責人指出，近期籌劃重大事項停牌的上市公司其實動機有些不純，有些是産業發展，有些是“躲災”，有些是市值管理，有些則是因為大股東質押。而今，股市穩定了，自然也就終止了。

　　從前三個月的上市公司籌劃重大事項時間表看，可謂是“來也匆匆，去也匆匆”。

　　比如鄭州煤電(600121.SH)，其于9月17日因籌劃非公開發行股票事項停牌，9月24日便公告終止。在為此召開的投資者説明會上，有投資者表示“為什麼一週就變卦了”，公司回復稱“因一些關鍵事項各方意見未能達成一致，繼續推進該事項的條件尚不成熟”。

　　再比如力帆股份(601777.SH)和石英股份(603688.SH)。兩家公司于7月8日公告稱正在籌劃員工持股計劃，公司股票自7月8日起停牌；7月13日，兩公司就發佈終止籌劃員工持股計劃。另外，威孚高科(000581.SZ)、喬治白(002687.SZ)、天邦股份(002124.SZ)等也是匆匆停牌、匆匆終止，終止原因主要集中在股東、員工認為時機不成熟。

　　北方一位醫藥類上市公司董秘表示，“當時籌劃員工持股計劃是倉促了些。公告發出去了，後續跟相關員工商談，員工已經認購了公司的資産管理計劃，再加上資本市場動蕩，已經沒有多少錢，不得不終止。”

　　對於因籌劃重大事項停牌的公司，上海一位資深基金經理唯恐避之不及。他認為，停牌的風險太大，先不説大量資金被關，重組好幾個月結果卻失敗了，即使成功了行情可能已經發生翻天覆地的變化。目前對於那些高位停牌的上市公司，復牌後難逃幾個跌停，利潤很快就會被消弭乾淨，就是最好的教訓。

　　10月8日晚，昆明機床表示，公司控股股東瀋陽機床(集團)有限責任公司“承諾自公告之日起6個月內，不再籌劃重大資産重組事項。”