8月13日，白酒巨頭五糧液(000858.SZ)的停牌迷霧終於撥開。

　　五糧液8月13日午間公告稱，公司擬籌劃以非公開發行股票的方式實施員工持股。此事尚存在不確定性。《第一財經日報》記者從接近五糧液的人士處獨家獲悉，本次定增將包括高管、員工、經銷商以及基金，“

　　公司説給經銷商的數量是5000萬股”。

　　混改再擴大

　　五糧液，此前一直在推動混改。

　　在2015年5月29日，四川省政府辦公廳發佈《關於促進白酒産業轉型升級健康發展指導意見》，提出積極推進國有企業混合所有制改革，並支援名優白酒企業兼併重組。

　　6月19日，五糧液集團總經理、股份公司董事長劉中國接受媒體記者採訪時透露，公司從上至下的改革已經全面開始，目前推進的是公司薪酬改革，五糧液集團近期有望減持股份公司股權，並採取引入戰略投資、員工持股、薪酬體制改革等措施。

　　此前五糧液已在二三級子公司層面開始改革試點，推行核心管理層和員工持股。中信證券的調研報告顯示，在2014年，五糧液引入混改成立創藝酒公司，成國改試驗田，首年銷售額目標2億~3億元。劉中國也曾透露，旗下二三級子公司有100多家，目前已經有部分子公司實行混改試點。

　　其實，在混改之前，五糧液曾經歷了幾次大的産權改革。

　　2009年底，宜賓市國有資産經營有限公司(下稱“宜賓市國資公司”)以一紙文書登出了五糧液集團對五糧液的股權託管關係。除了同屬宜賓市的國企外，二者再無任何資産上的紐帶關係。

　　2012年7月9日，五糧液發佈公告稱，7月5日接到控股股東宜賓市國資公司通知，宜賓市國資委擬將宜賓市國資公司所持的五糧液20.07%股份劃轉至五糧液集團，與此同時，宜賓市國資委持有的五糧液集團51%的股權無償劃轉給宜賓市國資公司持有。宜賓市國資公司依然是五糧液的第一大股東，剩餘持有36%股權。五糧液集團和五糧液終於變成了有股權關係的“親戚”，但宜賓市國資公司並沒有削弱對五糧液的控制權。

　　2015年8月，繼四川長虹作為首家省屬企業國企改革試點單位後，川酒以五糧液混改為標誌，全面進入新一輪以市場化為目的的國企改革潮。

　　深度捆綁經銷商

　　上述知情人士透露，之前，五糧液曾經組織國內12家大商與公司高層、四川省相關領導層開會討論經銷商持股的事情，當時經銷商發表了意見，政府領導都仔細記錄下來。“這次給予經銷商的股權還是應了當時的要求，但鎖定期為三年，鎖定期太長，價格也不是很優惠。”他透露，五糧液對外來投資基金也有期待，雖然沒有確定引入了哪家投資機構，“但管理層曾經講過，阿里巴巴要來也能接受”。

　　此前，五糧液就曾經在部分地方試水直分銷模式，在各地成立行銷公司，通過經銷商入股，建立廠家與經銷商的利益共同體，但這些公司還只是五糧液的旗下的公司，這次經銷商真的要翻身做主人了。

　　如果此次定增成功，五糧液將是繼老白幹酒之後，又一家大型白酒企業對經銷商進行深度捆綁。中信證券調研報告認為，五糧液進行國企改革，綁定管理層利益，有利於公司經營效率提升和企業成長加速。