降蘊彰

　　在成功並購兩大海外糧企巨頭之後，中糧集團開始籌劃新的資産整合和整體上市之路。

　　經濟觀察報從中糧集團內部獲悉，按照初步設定的計劃，中糧集團將在2017年完成國內外資産的整合，並在2019年實現主要業務的整體上市。

　　對於資産整合，主要是對中糧國內資産與2014年收購的荷蘭尼德拉、香港來寶集團旗下來寶農業的資産進行整合；而整體上市，則是將整合後的中糧集團，轉型為一家公開上市的“全球性農業公司”。

　　中糧集團內部的一名管理層人士解釋稱，下一步的主要困難將集中在重組上市方面。最近幾年，中糧業務拓展範圍很廣，除農産品、食品之外，還涉及電子商務、地産、酒店、金融、物流等，所以對業務板塊的劃分不能太細，大致只能按糧油、食品、地産、金融等類別，來完成重組上市。

　　在實現整體上市的過程中，對於盈利水準很差，與主業也不匹配的輔助性業務，將選擇徹底退出；對於現有的11家上市公司，將按不同的業務板塊，採取“合併同類項”的辦法，進行整合、合併。

　　多名來自國有糧企的管理人士認為，下一步中糧重組上市，將要面臨業務調整、股權調整以及財務核查等一系列難題，而且現在中糧上市公司多半都是處於虧損狀態，很難符合證監會[微網志]對上市企業的盈利規定。

　　資産重組複雜

　　去年中糧先後完成了對荷蘭尼德拉、香港來寶農業的控股收購，兩次合計出資約30多億美元，此舉是國內糧油食品行業規模最大的海外並購，業內的解讀是，中糧是在為未來的整體上市做鋪墊。

　　在完成收購之後，從去年下半年開始，中糧就加緊了對新收購海外資産的整合，每月由中糧集團總裁于旭波出面，與另外兩家企業的CEO，進行一次業務整合方面的研討。

　　目前的進展情況是，三方面已經達成一致，下一步，先在美國成立一家合資公司，再逐步在巴西、阿根廷、黑海地區、澳大利亞等，也都建立三方合資公司，以後在當地的戰略、投資、組織架構等問題，將完全交給當地的團隊去研討決定。

　　據悉，從組建合作團隊、成立合資公司，再到最終完成三方資産的整合，大約還需要兩年多的時間。接下來，中糧方面才能進行業務板塊的分類整合，繼而推動重組後的集團整體上市。

　　前述中糧集團的內部人士告訴經濟觀察報，最近幾年，中糧拓展市場的勢頭很猛，除了對外控股尼德拉、來寶農業，對內還成功收編了華糧、華孚兩大食品類央企，總資産達到3532億元，業務範圍涉及種植與養殖、農産品收儲物流、糧油食品貿易、農産品加工、飼料加工、屠宰及肉類加工、電子商務、地産、酒店、金融服務等方面，因此在重組上市的過程中，不能對業務類別劃分的太細，對於盈利水準偏低、與主業不匹配的一些輔助性業務，也將逐步退出。

　　實現整體上市必然涉及到對現有上市企業的調整。現在包括控股、參股的形式在內，目前中糧旗下共有11家上市企業，其中，中糧屯河、中糧地産、中糧生化、酒鬼酒4家是在內地上市，中國食品、中糧控股、中糧包裝、大悅城地産、蒙牛乳業[微網志]、雅士利國際、現代牧業等7家是在香港上市。下一步，中糧方面將按糧油、食品、地産、金融等類別，採取“合併同類項”的辦法，對這些上市企業進行整合、合併。

　　以實例來説，中糧屯河、中糧生化、中國控股，都可以劃歸糧油類公司，中國食品、蒙牛乳業、酒鬼酒，都可以劃歸食品類公司，而中糧地産、大悅城地産，則同屬地産類公司……在完成上市企業的整合、合併之後，預計中糧還會成立新的上市公司，合併後的新公司也有可能採用新的公司名稱、股票簡稱和代碼等。

　　對於未來中糧重組上市將要面臨的最大難題，多名來自央企的管理人員給出一致的分析是，現在中糧旗下的地産、酒業、糖業、油脂加工等企業的效益都在下滑，有的甚至處於多年虧損狀態，這方面明顯不符合證監會對上市企業的盈利規定，而中糧內部人員的説法是，中糧很多企業的效益下滑，是與中國經濟下行的大背景有關。

　　打造上市平臺

　　在加緊對國內、國外資産整合的同時，中糧還與中投公司簽署了一份合作協議。近期通過媒體的曝光，該協議內容也引起業界的高度關注。

　　中糧集團是國內最大的糧油類企業，中投公司是全球最大主權財富基金之一，根據雙方簽署的合作協議，由中糧佔股80.1%，中投持剩餘19.9%的股權，共同成立了中糧國際控股有限公司(以下簡稱“中糧國際”)，目的是打造國際農業投資平臺。

　　對於成立中糧國際，于旭波4月在海南參加博鰲亞洲論壇時曾表示，此前中糧收購尼德拉、來寶農業都是通過這個平臺，中糧集團希望在2019年之前將中糧原有的糧油糖資産注入中糧國際，來實現三方資産的整合和整體上市。

　　前述中糧集團內部人士告訴經濟觀察報，中糧國際是一個綜合性的國際農産品交易商平臺，註冊地是在國外，中糧方面組建這個平臺的重要目的，一方面是在為集團的整體上市鋪路，另一方面則是與國際農産品交易領域的“ABCD”四大國際糧商，即阿徹丹尼爾斯米德蘭(簡稱ADM)、邦吉(Bunge)、嘉吉(Cargill)和路易達孚(Louis Dreyfus))展開競爭，以期改變國際糧食市場的格局。

　　中華糧網資訊主編焦善偉分析表示，中糧在完成海內外的資産整合之後，通過中糧國際的交易平臺，將會使中國能確保從海外市場進口更多的穀物，同時也減少對“ABCD”等國際農産品交易商的依賴。

　　對於中投方面參與國際農産品投資，焦善偉的分析是，中投公司董事長丁學東去年曾在英國金融時報撰文表示，中投將計劃進行更多農業投資，包括與政府和其他機構投資者開展合作，這也預示著，中投方面將會走出國門，進行更多的國際農業投資。