牛市盛宴之下，上市公司紛紛加速推出再融資方案，或做大做強主業，或謀求外延並購，或通過重大資産重組實現轉型升級。業內人士指出，牛市之中上市公司推出再融資方案通常被視為利好，股價常連續大漲。特別是可以運用募集資金進行並購重組實現轉型升級，這對於上市公司提升業績與估值發揮了重要作用。

　　增發預案密集公佈

　　　同花順統計顯示，今年以來，滬深兩市共有425家上市公司發佈了增發預案，共計劃增發募資不超過8319億元。其中，3家公司增發方案已經獲批，205家公司的方案獲得股東大會通過，有214家公司方案為董事會通過預案，還有3家停止實施。尤其是自3月1日以來隨著牛市行情持續演繹，上市公司更是加速推出增發預案，不到兩個月已有251家上市公司發佈了增發預案，計劃增發募資不超過5128億元。

　　　在並購重組火熱的2014年，兩市有974家上市公司發佈了增發預案，共計劃募資總額為13614億元，今年僅前四個月計劃增發融資總額已超過去年全年的60%。2013年兩市僅有503家上市公司推出增發融資預案，增發融資總額僅有7878億元。

　　　截至4月28日，在今年已知再融資計劃中，海南航空增發融資金額最大，達到240億元。桂冠電力、渤海租賃和東方航空增發融資金額分別為168億元、160億元和150億元。國元證券、海航投資、中國中鐵、雙錢股份和保利地産等8家上市公司計劃增發募資金額也達百億元以上，其中包括重大資産重組的定增募資。

　　　對比2006年、2007年的牛市，本輪牛市中計劃增發的公司數量、發行股份數量、募資金額都超越了上一波牛市的規模。2007年1月至4月共有128家上市公司披露了增發預案，合計募集資金為978.40億元。其中泛海控股募資額最多，為92.38億元，募資50億元以上的還有東方電氣、智慧能源、營口港三家。

　　　金融、地産、航空等資本密集型行業的上市公司借牛市吸金，擴大主業規模或償還債務，有利於降低資産負債率，增強主業的盈利能力。這種財務型定向增發以獲得公司經營發展所需要的資金為目的，增發的特定對象多為基金管理公司、信託投資公司、QFII等機構投資者。

　　　4月13日，海南航空公告擬向包括海航航空集團在內的不超過10名特定對象，定增募資不超過240億元。其中110億元用於引進37架飛機項目，80億元用於收購天津航空48.21%股權及增資，50億元用於償還銀行貸款。4月20日，海航集團旗下的渤海租賃推出金額不超過160億元的定增預案，募資主要用於拓展飛機和集裝箱租賃業務、增資天津渤海以及償還債務。

　　　東方航空4月24日披露了定增預案，擬定增募集資金不超過150億元，其中120億元用於購買23架飛機，30億元用於償還金融機構貸款。東方航空認為，機隊規模增加將直接提升公司運力，為公司拓展航線網路、提高市場佔有率做好戰略準備，進一步提高公司的持續收益能力。募集資金全部到位後，東方航空合併資産負債率將從81.97%降至75.08%，募集資金30億元按計劃償還貸款後，公司合併資産負債率將進一步降至74.66%。

　　　復星醫藥日前公告，擬以23.50元/股的發行價格，向中國人壽、招商財富、匯添富等8家對象增發不超過2.47億股，募資不超過58億元，用於償還帶息債務以及補充流動資金。

　　　除了資本密集型行業外，其他行業上市公司也在牛市中加入到定向增發的大軍。瑞銀證券策略師陸文傑曾表示，隨著更多企業抓住股市上漲機會籌集資金，今年A股增發籌資規模料同比增長至少30%，達到1萬億元人民幣。上述預估不含IPO籌資規模。這些籌資企業中有很多是非國企或中小企業，這是牛市下的“正常反應”。

　　轉型升級成為主流

　　　牛市背景之下，上市公司定增形式多樣，定向增發核心的訴求是募資，但除了財務型定向增發，更多的增發股份是與並購重組相結合，助力上市公司外延式擴張和轉型升級。定向增發股份進行並購重組，有利於上市公司調整産業結構並減輕其現金並購的壓力。

　　　華泰證券分析師姚衛巍統計，僅4月13日至19日一週時間，就有31家上市公司公告定增的董事會預案。除了2家補充流動資金和12家項目融資的公司外，有10家上市公司定增涉及公司間資産置換重組及配套融資，包括拓維資訊、特發資訊、金輪股份、江特電機、天廣消防、永安林業、萬好萬家、久其軟體、中茵股份、東方財富；殼資源重組有4家，為泰亞股份、桐君閣、啤酒花、易食股份；融資收購其他資産1家，為龍宇燃油；海航投資定增獲得實際控制人資産注入；百聯股份定增引入戰略投資者。

　　　創業板公司海倫哲近日公告稱，擬以6.86元/股非公開發行3790.09萬股，作價2.6億元收購連碩科技100%股權，拓展工業機器人業務。通鼎互聯4月28日公告，擬定增募集資金不超過8.05億元，用於收購瑞翼資訊41%股權、通鼎寬頻95.86%股權及補充流動資金。金葉珠寶發佈重大資産重組預案，擬通過發行股份及支付現金的方式購買豐匯租賃90%股權，佈局融資租賃行業，培育新的利潤增長點。金葉珠寶表示，此次收購將為打造黃金業務全産業鏈金融服務提供商的大型黃金珠寶企業集團戰略鋪路。

　　　主業為房地産的中茵股份近日推出重大資産重組預案，擬以每股11.86元的價格，發行1.54億股，購買聞泰通訊股份有限公司51%股份。完成後將在原有的房地産主業外，新增行動通訊設備研發與製造業務，聞泰通訊的客戶包括華為、小米等國內龍頭企業，該公司曾衝刺IPO未果，轉而選擇通過上市公司並購進入資本市場。

　　並購支撐市場估值

　　　國泰君安策略分析師喬永遠表示，並購重組活動在本輪行情中扮演重要角色。由於存在一、二級市場價差，並購對於上市公司尤其是小市值上市公司增加業績、提升估值發揮了持續的作用。當市場對某一公司的並購事件預期足夠強烈時，上市公司本身業績增長等基本面因素便成為次要考慮因素，市場願意給出遠遠高於常規的估值。2014年超過300家公司通過並購方式進入資本市場，遠遠超過2014年IPO公司數量。這對於市場行情和市場風格産生了重大影響。

　　　喬永遠還指出，從制度和政策的角度看，並購重組對當前牛市形成支撐。並購重組活動進一步增加，將使更多的優質公司通過被收購的方式進入A股市場，一方面改善A股上市公司本身的質地，另一方面也提供了更多的投資機會。這對於當前市場一定程度上構成利好和支撐。

　　　根據修訂後的《〈上市公司重大資産重組管理辦法〉第十四條、第四十四條的適用意見—證券期貨法律適用意見第12號》，上市公司發行股份購買資産，募集配套資金比例不超過擬購買資産交易價格100%的，由並購重組審核委員會審核；超過100%的，由發行委員會審核。

　　　國泰君安認為，這一修訂極大地提升了上市公司在並購重組活動中的募集資金規模，對並購行為中的上市公司、券商仲介、被並購標的相關各方均産生利好，將進一步鼓勵更多的並購行為發生。相對IPO而言，當前通過並購重組進入資本市場的程式更加簡單，耗時更短。