強制退市力度加大註冊制廢了殼資源

　　為進一步完善退市工作機制，切實保護投資者的合法權益，滬深交易所分別對《退市公司重新上市實施辦法》、《退市整理期業務實施細則》、《風險警示板股票交易暫行辦法》三項退市配套規則進行了修訂，並於1月30日對外發佈實施。有媒體認為，退市制度要動真格了。其中對主動退市、強制退市等不同退市情形作出了差異化規定，明確提出強制退市必須提供退市整理期制度安排。真正推行註冊制後，大量公司可以較為容易地上市，殼資源不再是稀缺資源。更有人樂觀推測，註冊制有可能在2015年推出。

　　由於資本市場的缺陷，國內A股退市數量少、退市流程長，看似嚴格的退市制度幾乎形同虛設。據統計，2001年以來我國退市的A股共81隻，年均退市比例0 .3%。退市的81家公司中43家因為連續虧損，佔比53%。扣除集團上市等情況，真正退市的公司僅46家，佔目前A股的比例僅1 .8%。而國外年退市率則要高得多，有的市場高達10%。戶樞不蠹，流水不腐，一個市場要正常發展，不可能只有進、沒有出。由於種種原因，在中國資本市場退市可不容易，最主要的原因還是“殼”資源十分寶貴，一個企業倒下去，千萬個企業想進來，於是出現了諸多企業爭搶一個殼的怪現象。註冊制取代審批制，將使這種狀況大為改觀。需要提醒的是，註冊制多數情況下是“事後監管”，這是一種新的監管方式，對於信譽狀況不佳的中國市場而言，無疑需要加大處罰力度。

　　虧損王帽子不好戴中鋁謀轉型困難重重

　　1月31日，中國鋁業對外發佈公告稱，經公司財務部門初步測算，預計2014年度經營業績將出現虧損，實現歸屬於上市公司股東的凈虧損為163億元左右，該公司經營活動産生的現金流量凈額預計為130億元左右。從業績表現上看，2014年的中國鋁業並沒有比過去好多少：考慮到中國鋁業曾在2013年實現凈利9.48億元，相當於2014年同比下滑1819%，而拋開過去兩個虧損年份，預虧163億元的數值也“吃”掉了自2007年以來的所有盈利之和。按照中國鋁業的解釋，該公司在2014年出現虧損，一是對部分長期資産計提大額資産減值準備；二是電解鋁平均價格下降幅度大於成本下降幅度；三是對內部退養及協商解除勞動關係人員計提辭退福利費用。

　　許多“王”都很牛，但中鋁可不是：虧損王就是虧的最多，不僅不光榮，還有點無地自容。大型央企在國民經濟中的地位舉足輕重，真可謂是牽一髮而動全身。但怎麼就虧了呢？無可否認，經濟轉型中傳統産業、原材料行業受週期性影響最嚴重，鋁業當然不能例外；但把責任全部歸到市場，似乎也不公平。這些年，中國鋁業也在加緊轉型，但是，轉産成為“盈利機器”的卻不多，有些甚至成為新的虧損源，如硅産業等。但消極等待週期轉換，可能也不是辦法。對這些大型央企來説，如何實現輕資産化，如何借助新興産業脫胎換骨，是一個值得關注的話題。

　　超二百家公司停牌謀重組TMT行業領域最受青睞

　　在長期牛市行情被外界看好時，上市公司並購重組的熱情也開始上升。據統計，截止到1月31日，A股市場總計有265家上市公司處於停牌狀態。其中262家上市公司宣佈籌劃重大事項而停牌，佔全部上市公司比重的10%。據記者統計，進行並購重組的行業主要來自醫藥生物、機械設備、化工、房地産、電子、電氣設備等。值得注意的是，隨著傳統産業和網際網路的結合越來越多，TMT（科技、媒體和通信）行業領域的並購重組引起了市場的關注。

　　數據顯示，停牌來自主機板的上市公司有128家，來自中小板的上市公司有94家，來自創業板的上市公司有40家。中小板和創業板企業參與並購重組的積極性相當高。為什麼TMT行業成為並購重組熱點？有分析報告認為，2014年-2016年TMT行業的收入和利潤年複合增長速度依然處於高速增長當中，特別是網際網路行業的增速尤為明顯，網際網路行業2014年-2016年收入的年複合增長速度約為30%左右，利潤的年複合增長速度約為45%左右。可以這樣説，儘管網際網路行業經常被“泡沫”困擾，營利模式往往也不清楚，有時還被冠以“燒錢”的惡名，但是，傳統行業與網際網路的結合是未來的發展趨勢，無論零售、金融、教育、醫療等等行業，都在迫不及待地“觸網”。另一方面，網際網路本身也在持續不斷地變化和升級，最典型如移動通訊的迅速崛起，APP和微信成為新寵。我們生活中已經感到的變化，當然要在産業升級中顯現。

　　看不大懂的民生銀行

　　有進有出的諸位股東

　　據報道，復星集團郭廣昌已于10天前清空所有民生銀行A股；港交所數據顯示，去年11月12日－今年1月21日，不足兩個月間，郭廣昌分12次接連減持直至清空了手裏所有的民生銀行A股，退出之意分外明朗。2014年12月23日，原大股東劉永好在股東大會上公開表示：“誰給民生銀行帶來價值就擁護誰，安邦可能對民生銀行的存款和業務發展帶來很多積極影響。”並於3天后以實際行動減持1.854億股民生銀行A股，持股比例由8.38%下降至7.69%。而另一方面，港交所最新披露的數據顯示，安邦保險集團（下稱安邦）1月26日全線增持民生銀行A股和H股，其中增持A股比例至22.51%，H股比例至5.18%。從去年11月28日至今，僅僅兩個月，這是安邦連續12次增持民生銀行。

　　近一階段民生銀行一再成為媒體焦點。主要負責人出事，大股東進進出出，讓人摸不著頭腦。對投資者而言，最擔心的不一定是業績一陣時間下滑，而是大量的不確定性。對於民生銀行，在監管層正式調查下發之前，不好做是非判斷；但是作為一家企業，特別是金融業企業，需要財務和人事上的更透明化、更清晰化，更公開性地面對投資者。民生銀行曾經是銀行業改革的産物，希望這家銀行走好、走順，是投資者和銀行客戶的共同心願。