分析師稱，公司新任管理層到位後，將盈利能力最強的資産注入，而將虧損的資産全部剝離

　　在因鉛、銅冶煉業務陷入巨虧泥潭後，錫業股份新任管理層正在改變原有“大而全”的多元化發展路徑，並剝離了虧損資産。

　　同時，在國資改革的大背景下，控股股東雲南錫業集團(控股)有限責任公司(簡稱雲錫集團)將世界銦儲量第一的華聯鋅銦注入了上市公司。

　　華鑫證券分析師邱祖學表示，隨著公司新任管理層到位後，一方面是將盈利能力最強的華聯鋅銦注入上市公司，增加公司在錫資源的領導地位；另一方面將盈利能力弱的鉛冶煉全部剝離，公司將進入新篇章。

　　此外，基於對目前資本市場形勢的認識及對公司未來長期發展前景的信心，雲錫集團近期已通過增持股份的方式進一步增強對錫業股份的控制權。

　　靜待優質資産注入

　　新增每股收益超1元

　　12月1日，錫業股份發佈公告稱，重大資産重組已經進展至華聯鋅銦下屬礦權的變更和備案程式，公司正在全力以赴推進重大資産重組進程。

　　這意味著，錫業股份的資産注入已經進入倒計時階段。

　　根據錫業股份在今年8月份發佈重的大資産重組公告，公司擬以11.80元/股，非公開發行3.18億股向雲錫控股、雲錫集團、博信天津購買華聯鋅銦75.74%股份。公司同時公告，擬以13.91億元剝離旗下目前虧損且處於停産狀態的鉛業分公司。

　　資料顯示，本次收購標的華聯鋅銦75.74%股權的評估價值為37.49億元，華聯鋅銦2014年至2016年的盈利預測分別為4.29億元、5.13億元和5.89億元，即收購標的的評估市盈率分別僅為11.53倍、9.65倍和8.4倍，而有色金屬板塊2014年的平均市盈率已經超過了40倍。按資産評估價值，錫業股份僅定向增發了3.1771億股就收購了盈利超過4億元的優質資産，增發股份每股所帶來的新增凈收益超過1.00元，這意味著，華聯鋅銦注入後，錫業股份的每股收益不會被攤薄，相反會大幅增厚。

　　“錫業股份此次重組注入資産盈利水準高而資産評估價值低，與重組啟動時市場處於熊市底部有關。2014年5月份啟動重大資産重組時，上證指數正處於2000點的熊市底部，受熊市氛圍的影響資産評估中對金屬價格未來上漲因素進行了最大限度地抑制，導致對華聯鋅銦未來盈利增長預測偏保守。”有分析人士指出，而時隔7個月上證指數已經跨越3000點，有色金屬指數也由4月底時最低的2982.99點上漲至4583.94點，指數漲幅超過50%，如果錫業股份在現階段啟動資産注入，華聯鋅銦的評估市盈率至少要達到15倍，評估價值將超過60億元。

　　值得注意的是，將華聯鋅銦注入上市公司是錫業股份的實際控制人云錫集團實施國企改革的關鍵環節，是雲錫控股實現優質國有資産證券化，發展混合所有制經濟的一項重大戰略舉措，符合當前國企改革的導向。

　　此外，錫業股份在12月1日晚間發佈公告稱，公司控股股東雲南錫業集團有限責任公司的一致行動人云南錫業集團(控股)有限責任公司于2014年12月1日通過競價交易方式增持了公司股份119.9995萬股，佔公司總股本的0.104%。

　　此次增持完成後，雲錫集團及雲錫控股持有公司股份合計4.59億股，佔公司總股本的比例升至39.88%。

　　“錫期貨 ”有望年底上市

　　或將修復錫業股份估值

　　需要一提的是，錫業股份在2013年經歷了內外風險集中釋放，全年股價暴跌超過60%，成為有色金屬板塊中跌幅最深的個股 。先是原董事長因涉嫌嚴重違紀被檢察機關批准逮捕，隨後2013年報出現了自公司上市以來的首虧，並且虧損了13.4億元。

　　實際上，公司下屬鉛、銅冶煉業務是導致巨虧的罪魁禍首。其中，10萬噸鉛冶煉項目是錫業股份“大而全”多元化發展戰略的産物，但錫業股份並不具備鉛冶煉的資源條件，冶煉礦石全部依賴外購，原料不能自給導致鉛冶煉項目自建成之日起便遭遇越生産虧損越嚴重的惡性迴圈局面，2011年至2013年鉛冶煉業務虧損分別為2.43億元、3.98億元和7.69億元。

　　2013年底，錫業股份管理層大換血之後，決定將鉛冶煉業務剝離出上市公司，並於2014年11月13日獲得股東大會通過，錫業股份已經徹底甩掉了虧損包袱。

　　值得注意的是，近日，有消息稱，目前我國上市鎳、錫期貨品種的條件已經成熟，而且各方就鎳、錫期貨在今年內上市已達成共識，只是具體時間還未定。

　　分析師認為，錫金屬期貨上市將幫助錫業股份打通國際、國內金屬價格不相關的壁壘，扭轉國內金屬價格長期低於國際金屬價格的局面，進一步強化錫業股份在國內市場的定價話語權，公司的資源優勢將進一步強化。而根據以往的市場經驗(例如玻璃和焦炭)，期貨新品種上市都會對相關上市公司股價産生巨大的上漲推動作用，因此錫期貨上市極有可能在A股市場引爆一輪錫期貨概念的投資熱情，迅速打開上市公司估值修復空間。

　　據了解，錫業股份擁有世界第一的錫資源儲量以及世界第一的錫金屬産量，錫産品國際市場佔有率接近20%，錫金屬也是中國唯一在國際大宗商品交易中擁有定價權的品種。錫業股份是A股有色金屬板塊中的佼佼者，歷次有色金屬行情中都會成為領漲的龍頭，歷史上股價最高曾上漲至102.20元/股。