就在今年5月，西王食品（000639，收盤價14.60元）推出了涉及6億元的再融資方案，同時曝光的還有與東方基金簽署的認購協議，後者將通過募集並管理的資産管理計劃 （以下簡稱資産管理計劃），全額認購西王食品本次的增發股份。然而就在上週末，這個原本看上去“十拿九穩”的再融資方案，卻因為相關政策的調整而出現了明顯的變化。

　　控股股東“接棒”定增

　　7月29日，西王食品突然以“擬對非公開發行股票方案進行調整”為由開始停牌，由於相關方案剛剛於今年5月份才推出，西王食品這一動作，引來了各方的關注。而在上週末（8月2日），新版的增發方案最終曝光，諸多重要內容都出現了變化，公司股票也將於今日復牌。

　　按照原本的方案，西王食品擬以13.62元/股的價格，非公開發行股票數量4410萬股，募集的約6億元資金將用於開展行銷中心及行銷網路建設等項目。東方基金同意以旗下資産管理計劃認購上述全部股份。

　　而在上週末曝光的最新方案中，雖然募集資金同樣約為6億元，募集資金投入項目也未調整，但是發行價、發行股份和認購方均出現了明顯的變化。西王食品公告稱，此前與東方基金簽署的非公開發行A股股票之認購協議合作終止。經西王食品與控股股東西王集團協商，擬由西王集團全資子公司山東永華投資作為認購方，以現金認購本次擬增發的全部股份，發行價格調整為12.72元/股，發行數量隨之變更為4720萬股。

　　“特殊”的資管計劃

　　毫無疑問，西王食品此次調整方案顯得有些突然，因為方案在5月出爐之後，6月份又順利通過了股東大會的審核，加上東方基金已經明確表示將全額認購，似乎這一份再融資計劃已經“十拿九穩”。正因為此，西王食品此次突然停牌調整方案，以及背後的原因，就引來了各方的關注。

　　西王食品在預案修訂説明公告中表示，修訂原因是由於中國證監會對非公開發行股票認購方的相關規定進行了調整，原預案已不符合最新政策規定。公司董事會決議公告更明確指出，“東方基金已不宜擔任公司非公開發行之認購對象”。

　　但是基金公司及資管計劃作為認購對象，其實在過去非常常見，為何這一次卻成為了增發道路上的障礙？《每日經濟新聞》記者從一位知情人士處獲悉，原因就在於東方基金旗下這一個資管計劃，為結構化資産管理産品。

　　值得注意的是，此前市場上有傳聞稱，證監會擬發文禁止結構化資産管理産品參與認購上市公司非公開發行的股票，對此證監會相關負責人也曾進行了明確回應。

　　證監會新聞發言人鄧舸在7月初的發佈會上表示，結構化的資産管理産品權利義務關係複雜，上市公司大股東、董事和高級管理人員等關聯方參與的資産管理産品認購非公開發行的股票後，其如何適用短線交易、內幕交易、操縱市場、高管持股變動以及相應的資訊披露等法規，如何在發行方案等相關文件中事先明確約定各方的權利義務等，涉及到諸多法律規範的理解與適用。對於這些新問題、新現象，需要認真研究、合理規範，目前暫未對此類申請發核準批文。