“按照監管部門批復的時間來看，農行和中行應該在明年一季度末之前完成優先股的首次募集工作，從資金的價格波動趨勢來看，未來兩個月或許是優先股發行不錯的窗口期”，某股份制銀行有關人士對《證券日報》記者分析稱，“更重要的是，如果在今年年底前完成發行募集，相關銀行的資本充足率數據將會有重要改善”。

　　另據本報記者了解，部分擬發行優先股的銀行動作十分迅速，甚至在拿到批文之前就已經與多個機構達成了合作的初步意向。

　　“我們在優先股方案推出後的路演中，就已經基本鎖定了約佔總規模四成的潛在認購意向”，一位上市銀行高層人士對記者表示。農行有關人士此前也曾對記者表示，“我行進行了前期市場摸底，並與潛在投資者進行了初步溝通，市場整體反映積極，投資者需求較為旺盛”。

　　首批優先股發行即將啟動

　　9月15日晚間，農業銀行和中國銀行分別發佈公告稱，證監會當日審核通過了兩家銀行的優先股發行申請，兩家銀行合計的發行規模上限為1400億元(按照中行境內優先股發行規模計算)。此前，中國銀行境外非公開發行不超過4億股優先股的申請已經獲得證監會核準。

　　隨後，兩家銀行進一步公告確認，農行本次優先股採用分次發行方式，首次發行4億股，自證監會核準發行之日起6個月內完成；其餘各次發行，自證監會核準發行之日起24個月內完成；中國銀行獲准境內非公開發行不超過6億股優先股，首次發行3.2億股，自證監會核準發行之日起6個月內完成，其餘各次發行，自證監會核準發行之日起24個月內完成。

　　按照公告要求的時間計算，上述兩家銀行最晚應于2015年3月14日完成首批優先股的發行工作，對應規模合計720億元；其餘優先股則應該在明年9月14日之前發行完畢。

　　資金價格在谷底徘徊

　　除了農行和中行，工行、浦發銀行、興業銀行和平安銀行等也已經披露優先股發行預案，預計總共募集資金規模3400億元。對於首批720億元優先股的發行來説，時間窗口的選擇至關重要。

　　“首先需要關注的肯定是資金價格，對於國有大行優先股的發行來説，只要定價合理，幾乎不存在發行失敗的可能”，上述股份制銀行有關人士表示。

　　數據顯示，今年6月份以來，貨幣市場資金利率一直處於震蕩下降的趨勢之中。以銀行間市場7天期回購利率為例，6月份的最高值大約為6%，7月份的最高值降至5.7%左右，8月份的最高值則只有5.5%，9月份，7天期回購利率甚至沒有超過4.5%。與7天回購利率類似，其他期限的資金利率也與7天利率一樣維持在低位。

　　民生銀行金融市場部首席分析師李志強認為，“毫無疑問，近幾個月來資金利率處於低位，除了由於宏觀經濟景氣較低，實體經濟的資金需求偏弱，另一個更重要的原因就是：貨幣政策一直在盡力維持資金寬鬆的局面——這也正是中央降低企業融資成本的總體方針在貨幣政策方面的具體體現”。

　　此外，由於兩家銀行必須要在2015年3月14日前完成首批優先股的發行工作，而從歷年的資金價格變動趨勢來看，元旦至春節期間貨幣市場通常面臨一定的資金壓力，資金價格相對較高，明年的上述時間段可能並不是最理想的發行時間段。而且，由於明年春節對應的西曆時間比較晚（接近2月底），春節後留給銀行發行優先股的時間僅剩半個多月，操作難度較大。

　　還有一點需要考慮的是，兩家銀行剩餘的680億元的優先股必須在2015年9月中旬前發行完畢，因此銀行很可能希望兩次發行能夠形成時間上的梯隊效應，避免過於密集的發行推高融資成本。而且，未來其他銀行的優先股發行一旦獲批，就會改變目前的供求關係，同樣容易推高銀行的融資成本。

　　資本充足率有提高需求

　　年報顯示，截至2013年年末，農行一級資本充足率為9.25%，比其他三大行平均水準（10.34%）低1.09個百分點，根據測算，該行完成總計800億元的優先股發行，能夠提升一級資本充足率約0.83個百分點，接近可比同業的平均水準。也就是説，該行提高一級資本充足率的需求較為強烈，今年內完成首批優先股發行的主觀意願自然相對較強。

　　中國銀行截至今年中期的一級資本充足率為9.37%，其補充資本金的迫切性與農行相比自然也相差無幾。另據媒體報道，中國銀行上週五啟動了海外部分優先股的發行工作，並已經開始在亞洲和歐洲地區進行路演。

　　提前摸底反饋良好

　　上述上市銀行高層人士對本報記者表示，“該行對於優先股發行工作的準備比較充分，雖然還未拿到發行批文，但是已經在前期的路演溝通中鎖定了佔比約四成的認購意向”。

　　農行有關人士此前也對《證券日報》記者表示，“從市場情況看，農行就優先股發行進行了前期市場摸底，並與潛在投資者進行了初步溝通，市場整體反映積極，投資者需求較為旺盛，有利於發行順利完成。目前，農行各項準備工作已基本就緒，將在市場條件具備的情況下，儘早完成發行”。