5月11日，將是退市博元在上交所退市整理板上的最後一個交易日。若無意外，退市博元在此之後將進入股轉系統老三板交易。新版退市制度給退市公司開了“復活”通道，不過，截至目前，還未有退市公司重新在A股上市的成功案例。退市“先驅”今何在呢？

　　重組

　　2012年12月31日，新版退市制度退市大限之日，*ST創智和*ST炎黃沒能力挽狂瀾于既倒，被深交所終止上市。此後，兩家公司分別在2013年2月8日和3月27日摘牌，並在老三板掛牌，變身創智5和炎黃5。

　　創智5分別在2013年~2015年實現營業收入60.65億元、88.3億元、74.69億元，實現凈利潤1.92億元、4.55億元、4.22億元，扣非凈利潤-121.24萬元、4.24億元、3.17億元。公司2015年年報中還特別強調，預計2016年營業收入將達到90億元，預計凈利潤達5.22億元。自此，創智5不僅具有了持續經營能力，財務指標也完全符合重新上市的標準。

　　同樣的，炎黃5也試圖通過借殼方式謀求重新上市。在老三板掛牌當年，炎黃5原實際控制人便將炎黃5的控股股東中企華盛股權轉予王清忠。2013年12月31日，王清忠在權益變動報告書中承諾，將進行重大資産重組，注入智勝化工。

　　然而，時隔一年，炎黃5毫無重組動靜，只是在年末公告了一項股權轉讓事宜，王清忠將中企華盛轉到自己控制的高能順興名下，同時，在翌年股東大會上表決通過，更名為“高能時代”，證券簡稱也在第二年變更為“高能5”。

　　到了去年8月，沉寂了9個月之後，炎黃5終於發“大招”，公佈非公開發行股票方案，計劃向高能財富和當紅齊天募集資金總額不超過3.01億元，用於收購華友世紀等8家公司100%股權及補充標的資産營運資金。2015年9月21日，證監會受理了上述事項，並於當年11月27日予以核準。去年12月16日，華友世紀等8家公司股權完成過戶。

　　重整

　　2014年，*ST長油最終沒能熬過行業寒冬，被上交所終止上市。作為央企，長油沒有走重組之路，另尋捷徑，在摘牌之後，公司立即啟動破産重整。

　　2014年7月18日，長油5進入破産重整程式，通過資本公積金轉增股本和讓渡股份，實現“債轉股”，剝離全部VLCC資産後，立足於液貨運輸主業，專注于國內外中小型油輪和化工氣體等具有相對優勢的市場領域。

　　2015年4月13日，長油5重整計劃執行完畢，並恢復轉讓。此後，長油5發佈公告，公司控股股東南京油運擬通過協議轉讓方式，將所持12.5億股長油(佔股24.89%)全部轉讓給公司的間接控股方中外運長航集團。股權轉讓後，中外運長航集團將實現股權集中，直接控股長油。在此後，中外運長航集團和招商局集團重組，長油由此變成了招商局集團控制的企業。

　　到了2015年，又有三家公司被交易所終止上市，*ST二重、*ST武鍋B和*ST國恒。同樣作為央企，二重5也選擇了重整這一“自救”方式。

　　二重5于2010年上市，從上市第二年的2011年開始，到2013年連續三年虧損，2014年保殼不力，最後於2015年5月21日從上交所摘牌。但二重5卻從沒放棄重新上市的努力，退市當年立即啟動破産重整。到了2015年11月底，二重5的重整計劃獲得法院批准，執行完畢。

　　唯二路徑？

　　對於退市公司來説，無論資産重組還是破産重組，爭取早日重新上市似乎都是“當務之急”。然而國恒5和武鍋B5的緩慢進展，似乎令投資者更為著急。

　　國恒5自2011年、2012年、2013年、2014年連續四年虧損，公司的持續經營和盈利能力基本喪失，公司股票于2015年5月21日被深交所決定終止上市。

　　國恒5在公告裏坦承：“公司退市了，但相應導致公司退市的問題仍然存在。在現有條件下，要達到解決公司的問題並恢復公司的持續經營和盈利能力的目的，依照《企業破産法》的規定啟動重整程式，對公司實施司法重組，是效果最佳、效率最高的選擇。”

　　根據《企業破産法》的相關規定，重整程式的啟動需要由適格當事人提出申請，債務人自身即有權向人民法院提起重整申請。但是，國恒5的“債主”們卻一點兒也不著急，竟然沒有債權人主動提請司法重整。

　　出於無奈，國恒5隻能“自己動手”，公司公告，為避免公司情況進一步惡化，幫助公司儘快擺脫困境、化險為夷、實現重生，以最大限度維護公司和股東自身利益，有必要馬上啟動拯救公司的重整程式，董事會特提請股東大會審議決定由公司自行向人民法院提起重整申請。

　　今年1月19日，國恒5自行向法院遞交申請重整的相關材料。然而，截至目前，公司尚未收到法院的任何書面答覆。

　　相比之下，武鍋B5更令人著急。自去年7月13日從深交所摘牌之後，到目前為止，武鍋B5隻公告了實際控制人變更的公告，即通用電氣公司于2015年11月2日宣佈完成對武鍋B5原實際控制人阿爾斯通電力與電網業務的收購，從而變成了武鍋B5的實際控制人。