上市公司2014年報和2015年一季報近期相繼披露，保險資金投資表現和路徑漸露影跡。在資本市場行情上行趨勢下，上市保險公司投資收益率和相關業績明顯增長，呈一定分化態勢。險資已躋身約四分之一上市公司前十大流通股股東行列，並新進部分個股，涉足創業板部分標的。全行業資金運用收益增長超過1.4倍，險資運用的各方麵條件相繼得到進一步放寬，活動空間增大，更加靈活全面的資産配置方案成為保險機構關注焦點。

　　分析人士認為，後續市場雖然存在調整預期，但借助保險行業本身一系列規範資金運用政策的力量，以及機構投資策略及時審慎調整，險資收益仍有上行機會。若權益類投資窗口期能持續，保險公司業績彈性優勢可能進一步顯現。在加大風險管控、優化投資組合的思路下，伴隨市場行情，保險機構加倉行為可能在二季度再次出現。在股市外，債券收益率曲線陡峭化可長期利好保險行業，險資憑藉債權計劃、股權投資等方式積極參與PPP項目等可獲穩定收益。

　　權益類投資窗口被看好

　　4月末，四家上市保險公司2014年年報和2015年一季報相繼披露，各公司業績均明顯增長。上市保險公司業績均受益於資本市場的一輪利好而有所增厚。在凈利潤增速上，四家公司出現明顯分化，但都在總投資收益率上衝擊高位。

　　分析人士認為，在上證綜指挺進4500點過程中，作為金融業重要板塊的保險，既在政策上循序漸進取得突破，又在資金運用上把握住投資機會，積極調整倉位。資本市場宏觀動向是險資投資得利的最大催化劑。

　　不止上市保險公司在此輪行情中獲利，保險業投資交出靚麗的成績單。4月28日，保監會相關負責人表示，一季度，資本市場向好，保險公司及時調整資金配置策略，權益類投資比重有所上升，投資收益大幅增加。截至一季度末，保險公司資金運用餘額為98940.2億元，較年初增長6%；資金運用收益2135.3億元，同比增加1251.9億元，增長141.7%，平均收益率2.23%，同比上升1.11個百分點。其中，固定收益類投資中，銀行存款和債券合計61853.8億元，佔資金運用餘額比例為62.5%，較年初下降2.8個百分點；權益類投資中，股票和證券投資基金合計13055.8億元，佔比13.2%，較年初上升2.1個百分點，同比上升2.9個百分點。保險資産管理公司預計利潤總額為13.6億元，同比增加4.9億元，增長56.8%。

　　某機構投資部人士表示，相比于其他金融板塊，險資權益類投資配置比例仍較低，但與險資自身歷史配置比例相比，已有很大進步，也説明在權益類投資窗口期出現後，險資及時參與其中。若窗口期能持續一段時間，險資還有很大提升空間，隨著倉位增加，保險公司業績彈性優勢將進一步顯現。

　　分析人士認為，以現有行業可運用資金量計算，若能在股票和證券投資基金等方面的配置提升1個百分點，則保守估計將至少再釋放1000億元以上資金進入權益類市場。

　　多重因素支援險資收益攀升

　　政策面上，自2014年8月保險業“新國十條”公佈後，險資運用各方麵條件相繼得到進一步放寬，活動空間增大，更加靈活全面的資産配置方案成為保險機構關注的焦點。一方面，險資另類投資佔比在2014年底達23.67%且增勢延續；另一方面，積極主動研判“長牛慢牛”預期下的股市動向，成為權益類投資配置加大、投資收益率攀升的背景。興業證券、方正證券等機構的多位分析師在上市保險公司一季報披露後，結合行業發展特點，對未來各公司投資收益率提升前景給出積極評價，股市上漲成為最大原因。同時，債券等市場給險資運用帶來的機會也被看好。

　　長江證券分析師劉俊表示，2014年上市險企年報凈利潤高增長符合預期，保費和投資收益持續向好，減值壓力開始釋放，浮虧基本扭轉，浮盈增加。在凈利潤同比增速略有分化的格局之下，保險公司保費結構和投資結構調整基本上步調一致，結構調整將對今年業績産生較大影響。險資大類資産微調，壓縮低收益品種、向高收益債靠攏、提升股票倉位和加大非標投資力度，均有利於保證高收益率。2015年，結構優化將會兌現為穩健增長，凈投資收益率將維持在較高水準。記者 李超