實質性政策措施接續落地 券商板塊“漲升”相迎

　　在政策組合拳的推動下，A股市場“漲”聲一片，上證指數實現九連陽。特別是自9月24日國新辦舉行發佈會以來，截至9月30日收盤期間的五個交易日上證指數累計上漲21.37%。同時，9月25日至9月30日期間的交易日，A股的日成交額均突破一萬億元，9月30日滬深兩市總成交額更是高達2.59萬億元。9月24日至9月30日期間，券商板塊累計漲幅達37.38%，日均成交額節節攀升。

　　同時，國慶假期，港股中資券商股板塊漲幅超70%。其中，10月2日、3日、4日、7日四個交易日的板塊漲跌幅分別為40.09%、-0.17%、7.54%、14.32%。

　　對此，券商分析師普遍認為，內外因素兼具，券商板塊行情正在啟動。同時，券商板塊估值處於歷史較低水準，長期配置價值提升，分析師們對該板塊行情堅定看好。

　　政策利好帶動券商板塊行情

　　本輪金融政策組合拳釋放了多重積極信號，有力提振了市場信心。

　　9月24日，“一行一局一會”在國新辦新聞發佈會上釋放一系列利好舉措，提振資本市場信心，改善了投資者預期。同日，證監會發佈《關於深化上市公司並購重組市場改革的意見》；並就《上市公司監管指引第10號——市值管理(徵求意見稿)》公開徵求意見。9月26日，中共中央政治局召開會議，會議強調，要努力提振資本市場，大力引導中長期資金入市，打通社保、保險、理財等資金入市堵點。同日晚間，中央金融辦、證監會聯合印發《關於推動中長期資金入市的指導意見》。

　　“政策有利於提升資本市場長期投資價值，提振資本市場。”國泰君安非銀金融首席分析師劉欣琦表示，實質性措施的不斷落地將推動中長期資金投資規模和比例明顯提升，資本市場投資者結構更加合理，投資行為長期性和市場內在穩定性全面強化，投資者回報穩步提升，資本市場的長期投資價值不斷提升。

　　“以券商為代表的非銀金融板塊仍相對低估，亦是市場維持穩定及進一步突破的重要抓手，要繼續重視市凈率在1倍左右的券商板塊。”長城證券非銀金融分析師劉文強表示。

　　在政策利好與市場回暖的雙重推動下，券商板塊近期表現尤為搶眼。9月24日至9月30日期間五個交易日，券商板塊累計上漲了37.38%，區間內五個交易日的板塊成交金額分別為492.71億元、634.91億元、707.86億元、891.11億元、1338.44億元，實現顯著增長。

　　從個股表現來看，Wind資訊數據顯示，上述五個交易日，券商板塊內的50隻個股，除了因正在推進並購重組事項而停牌的國泰君安和海通證券外，其餘48隻個股全部實現上漲，且期間累計漲幅均超28%。其中，東方財富以89.19%的期間累計漲幅位居首位；其次是國海證券，期間累計漲幅為61%；天風證券緊隨其後，期間累計漲幅為60.81%；太平洋、錦龍股份期間累計漲幅均超45%；長江證券、中銀證券、中信證券的期間累計漲幅均超40%；36隻個股的期間累計漲幅在30%至40%之間。特別是9月30日，券商板塊48隻個股全部漲停，板塊漲幅達10.21%。

　　看好板塊投資機遇

　　對於本輪券商板塊的上漲邏輯，券商分析師普遍認為，一是流動性寬鬆和政策利好是板塊最重要的驅動因素；二是業績觸底，估值與機構持倉均處於歷史低位，板塊明顯超跌；三是行業並購重組加速帶來催化。

　　“內外因素兼具，券商板塊行情正在啟動。”申萬宏源證券非銀首席分析師羅鑽輝表示，流動性是券商板塊行情啟動的必要條件，改革政策和自身邏輯配合為催化劑。流動性一方面利於股市交投修復和兩融規模擴張，另一方面利於降低券商負債成本。券商與資本市場聯繫密切，在宏觀經濟、資本市場邊際轉好時，券商板塊彈性被激發，率先反攻。

　　國慶假期期間，港股中資券商股板塊累計漲幅已超70%，14隻“A+H”券商股溢價率進一步收窄。在政策利好下，多位券商分析師表達了樂觀看法，券商各項業務將顯著受益，板塊行情與估值將有望企穩回升，堅定看好券商板塊未來行情。

　　興業證券非銀首席分析師徐一洲表示：“短期來看，港股的上漲幅度是A股上漲空間的最好映射，國慶假期期間港股中資券商累計漲幅約35%至60%，部分券商的H股折價消失，參考港股券商漲幅和AH折溢價中樞可以框定A股券商漲幅空間。”

　　國金證券非銀首席分析師舒思勤表示：“資本市場生態優化，夯實券商長期發展基石。券商股在業績確定性和成長性兩方面有望重塑投資邏輯，驅動行業估值中樞抬升。其中，長期資金入市將增強市場內在穩定性，有利於降低券商權益投資業績波動，提升券商業績確定性。從成長性來看，中長期資金入市帶來投資者結構改善，長期利好券商財富管理業務發展，包括經紀、資管、産品銷售、基金投顧等業務都將得到明顯提振。”

　　業務層面來看，中信建投非銀金融及金融科技行業首席分析師趙然表示：“政策支援長錢入市，發展權益投資，利好券商資管和機構業務；激發並購重組市場活力，有助於券商投行業務需求修復。”

　　“券商板塊當前整體法市凈率約1.055倍，證券指數的市凈率約1.27倍，在過去10年4.75%分位數左右，極具配置價值。”華西證券非銀金融組長羅惠洲表示，看好證券行業為新質生産力融資、為耐心資本長期配置服務的仲介功能，看好居民權益類資産(尤其是ETF類投資)配置比例提升的方向。投資者可以從並購重組預期、集團化經營和業務創新能力的主線中挖掘相關政策的受益標的。