今年第三季度，給券商帶來了秋季豐收的喜悅。

　　大盤走強，投資者融資餘額一路高歌猛進，證券業兩融業務部合不攏嘴。另一方面，政策層面，證監會釋出多項政策鼓勵發展券商創新業務，券商業績向好幾乎可以定論。

　　然而券商並沒有滿足於此，不少券商積極籌資增資擴股，有的“拉幫結夥”涉足網際網路，也有的進軍海外資本市場，還有的尋覓同業開展並購，券商新一輪的資本運作正在拉開帷幕。

　　市場行情回暖

　　經紀與兩融都沾光

　　今年二季度，融資融券餘額一直未超過4100億元，3月份到6月份，融資融券餘額始終在4000億元左右徘徊，但進入7月份之後開始一路狂飆。

　　WIND統計數據顯示，2014年年初，兩市融資融券餘額為3474億元，6月底是4064億元，而9月底兩市融資融券餘額是6111億元，這意味著今年1月份至6月份融資融券餘額只增加了不足600億元，而三季度單季兩融餘額就增加了2047億元。

　　9月份交易所再擴大融資融券範圍，進一步助長了兩融業務的走強，有些券商還意猶未盡，推出融資“零門檻”，把這一場狂歡推向高潮。10月份前8個交易日，兩市兩融餘額驟增600億元。算起來，今年以來，增加的融資融券餘額已經接近過去四年間的增長總和。

　　伴隨著三季度兩融規模擴充的是上證指數的一路走高，市場各種利好頻頻傳出，大盤飛漲15.38%。大盤上揚意味著經紀業務活躍，自7月份以來，日均成交量已經升到2954億元，而9月份的日均成交量已經達到3620億元，明顯利好券商經紀業務收入。

　　反過來，大盤走強又刺激了兩融賬戶開戶量活躍，根據WIND資訊統計顯示，從5月份到9月份，個人信用賬戶月新增開戶數從140865戶到342890戶，足足翻了一倍，其中個人信用賬戶開戶數最為活躍，而機構開戶數始終維持在每月300戶左右，由此看來這波行情上漲對開戶數助力不少。

　　信用賬戶月開戶量激增以及融資額不斷加碼，對券商來説是重大業績利好。根據統計，7月份至今，19家證券公司中，宏源證券股價增長69.58%，是最高的；最低的是國海證券，股價漲幅6.83%。而19家券商的總值加權平均計算的區間漲幅高達25%，遠遠跑贏大盤。

　　上市券商7月份財務數據顯示，月度營收同比增速超20%，凈利潤同比增長最低也超過30%，並且7月份市場交投活躍，兩融業務交易量明顯放大，而8月份股權和債權融資規模上升更增加了券商營收及利潤。

　　證券業協會數據顯示，117家券商今年上半年兩融業務收入佔營收17.55%，同比增長144%，可見兩融市場潛力巨大。9月份華泰證券甚至率先提出“零門檻”吸納客戶開通信用賬戶，隨後，證券業內效倣者甚眾。在今年融資成本下降的情況下，券商融資利息只有4.5%左右，而融出利息普遍在8.6%，券商們悶頭髮財。

　　年初不少券商研究員擔憂券商兩融業務不振，近期紛紛上調數據，銀河證券最近將今年年底兩融餘額從6870億元調至9150億元。

　　兩融業務給券商帶來業績的同時，風險也不可小覷。廣州證券投資顧問金梓告訴記者：“融資分為先期融資和後期融資，先期融資的可能是利益受益者，後期融資的是風險承受者，兩融對這波上漲有助力，但不是核心，三季度上漲只是每年例行的一波吃飯行情，目前來看拐點可能馬上就要來了。”

　　利好政策頻出

　　券商“先整合再競爭”

　　記者發現，在大盤連續上漲期間，監管層釋出多項政策，旨在改造和強化券商當前競爭力，頻率之快前所未有，而券商由此進入一個競爭更為激烈的競技場。

　　大盤上漲的三個月時間裏，證監會先後落實了券商新三板做市商業務，兩融股票範圍擴容、“一碼通”開通，目前正對證券公司資産證券化徵求意見，同時也在積極為券商開展滬港通做準備工作。為了更進一步配合券商創新，證監會還鼓勵券商增資擴股掛牌上市，似乎急切要重塑券商行業。

　　8月25日，券商做市商正式啟動，券商作為做市商承擔著活躍中小企業融資和定價的責任，同時也開闢了一個新的營收項目來源。國信證券新三板從業人士告訴記者：“雖然目前券商做市仍不夠活躍，但是依照我國台灣地區的經驗看，假以時日，新三板做市商也可以實現券商自動分化。”

　　“一碼通”業務更是一項創舉。民族證券投顧馬先生告訴記者：“以往券商見證開戶、見證轉戶的困難一掃而光，投資者在一個自主選擇的環境中選擇佣金率和服務，‘一碼通’的實施必然激勵券商在開展人性化服務、在投研能力方向下功夫。”

　　9月份，深交所和上交所又釋出新增的205隻兩融股票，更是激發了券商融資熱情。目前來看券商融資利息普遍設定在8.6%，價格戰尚未打響，但是有些券商已經積極向海外融資，融資成本更低，這勢必會打垮融資成本高的券商。

　　在券商資管和資産證券化方面，證監會給出的均是徵求意見。放開券商資管對非上市公司股權投資，令券商資管朝泛資管時代更進了一步。券商資管與信託可以在同一平臺競爭，是此次券商資管改革備受矚目的地方。

　　“券商資産證券化業務採取備案制，為基礎設施、企業和租賃業的融資提供了機遇，也可加強券商在投研、風控和人才方面的能力，更重要的是為券商打開一扇更大的門。”平安證券投行部人士告訴記者。

　　面對更大的機遇和挑戰，第三季度券商自身資本運作也相當活躍，通過增資、擴展業務以及並購提振競爭能力。第三季度，申銀萬國與宏源證券完成合併，國金證券決定定增擴股，東吳證券在新加坡設立子公司從事資産管理，國泰君安正式收購上海證券實現國資整合，大智慧也出手合併湘財證券，以實現大數據化與金融融合，中原證券香港上市後又放言備戰A股，券商資本動作異常活躍。

　　華融證券一位不願具名的券商分析師對《證券日報》記者表示，證監會積極改革的創新業務都將為券商提供非常好的發展機遇，但是最終創新業務能夠突圍的還是大中型券商，今年多項政策鬆綁以及佣金戰開打，意味著券商行業的全面整合正式開始。