深港通將進一步打通A股和H股通道，有利於進一步引入海外機構投資者。

　　滬港通開通一週年以來，儘管經歷了A股的寬幅波動，但整體上保持平穩運作，經受住了市場的考驗；並且沒有發現外資操縱市場或者違法違規行為，這樣一個開端無疑非常成功。

　　雖然滬港通交投量不如預期，但隨著運作機制不斷完善，其巨大的潛力將會繼續被挖掘釋放出來。滬港通因額度余量較大一直被詬病為作用有限，但實際上，不僅滬港通的額度只使用了一半，QFII、RQFII也都存在著明顯的額度余量問題。這和國內資本市場適合外國投資者進入的産品較少，且中國人對金融衍生品不熟悉相關。

　　事實上，A股從去年下半年開始至今年6月，走出了一波歷史級別的大牛市，滬港通在其中發揮了積極的促進作用。2014年4月10日，李克強總理在博鰲論壇上表示“將積極建立上海與香港股票市場交易互聯互通機制”，國家高層第一次對滬港通做出表態。從這時到2014年11月17日滬港通正式開通，共歷時7個多月。而就在滬港通準備工作緊鑼密鼓的進行過程中，市場對於增量資金的預期使得A股這個長期存量資金博弈之地熱情高漲。不僅如此，滬港通在A股大跌時發揮了市場穩定劑的功能。而滬港通運作一年來，雖然北上資金多於南下，但是內地資金的涌入也對開啟香港上半年牛市起到了推動作用。

　　滬港通開通一年以來，對A股市場的深層次影響已經開始顯現，雖然目前市場交易規模有限，兩地市場資金流向單一等方面不如預期，但對A股市場的深層次影響已經開始顯現。比較明顯的變化是，和以往相比，最近一年以來，以滬港通為模板的A股市場國際化進程明顯加快。在人民幣國際化大背景下，滬港通並不是一個資本項目開放的選擇，而是中國為實現這一國際化戰略目標的倒逼安排。滬港通的成功實現將幫助中國向開放資本賬戶過渡，而開放資本賬戶可能會逐步延伸到其他金融資産如外匯，甚至與現行的QFII/QDII制度合併。

　　在中信證券的業務結構中，滬港通本身作為創新業務，不僅可以提高市場交易量和佣金收入，同時對融資融券、資産管理以及自營投資等業務也有所促進。因此，滬港通對於處在經濟業務中也在不斷探索轉型的中信證券而言，實際上産生了推動作用，尤其是在網點、佣金管制、券商牌照放開，以及網際網路金融興起導致傳統經紀業面臨激烈競爭等中國金融發展變化的重大歷史時期。

　　開通滬港通著實對中國資本市場産生了正面的影響，因此在滬港通成行一週年之際近期，深港通何時出爐成為市場的焦點話題。受益於滬港通的經驗，深港通的籌備時間可能大大縮短。因此在明年年中MSCI討論是否將A股納入新興市場指數之前，深港通的落地也順理成章。當下推出深港通不僅對深圳市場大有裨益，更是表明中國資本市場打開了聯通世界的新渠道。

　　2015年，無論是對中國股市，還是對中國經濟來説，都是極具挑戰性的一年。在當下人民幣國際化加速推進的進程中，內地股市身兼著重要使命：提升自身投資價值，增強金融話語權，增強國際影響力。深港通將進一步打通A股和H股通道，有利於進一步引入海外機構投資者。這將逐漸改變A股以散戶為主導的市場結構，培養長期投資、理性投資的價值理念。深港通和滬港通的相互配合，將成為股市持續健康向上的重要舉措。我們相信將來滬港通將會發生更大的作用和價值，同時期待深港通的開通給市場帶來更多正面效應。滬港通和深港通聯通兩地資本市場這一創新之舉將會促進中國金融繁榮發展，增強中國的金融話語權。

　　(作者係中信證券深圳分公司投資研究部總監)