從下週一開始，港交所將開放滬港通做空機制，這將是內地以外的投資者首次被允許通過一個明確的機制做空A股。屆時，將有414隻合格的A股可以進行擔保賣空，幾乎將滬市大盤藍籌股一網打盡，中國人壽（601628）、中鐵二局（600528）、招商證券（600999）、中信證券（600030）等均入選其中。這是否意味著，羊年股市“狼來了”？特別是相較港股存在大幅溢價的A+H股及績差滬港通標的股，面臨的沽空壓力不容忽視。面對經驗老到的境外套利資金，國內散戶又該如何操作？

　　■股民觀點

　　■匯融：都説外資涌入滬股通，也可能是為做空做準備呢。

　　■湖澤漁_狙擊手：現在A股做空基本沒有股票額度可以賣出，滬港通估計也沒有籌碼讓你賣。

　　■秧歌胡：賣空有被逼倉的風險，如果做多的人連續拉抬股價，賣空的想平倉都沒有機會，投資者在這個途中已經被保證金逼瘋。

　　■股市駿馬：兄弟姐妹們，為了不受驚嚇，咱下周還是買賣深股吧。

　　賣空是風險管理的需要

　　早在去年滬港通剛開通時，港交所主席周松崗就表示，滬港通屬長期制度，雖然暫時滬股通未能做到“即日鮮”的T+0交易，但2015年初有望在滬股通框架下進行有擔保的A股沽空。賣空機制為境外投資者增添了風險管理的手段，意義在於完善交易機制。在初期，因種種限制的存在，這種沽空機制的殺傷力並不大。

　　■媒體人 張煒

　　內地投資者已可通過股指期貨、股票期權、兩融等手段做空A股，若滬港通繼續只允許單邊做多，會給境外投資者帶來一定風險顧慮，制約其參與興趣。沽空機制的引入，打開了風險管理的通道，有助於吸引境外資金對滬港通的關注。引入更多的機構投資者，對滬港通交易的活躍是利好。

　　■資深媒體人 郭文鵑

　　市場人士普遍認為，參照之前發佈的《滬港股票市場交易互聯互通機制試點實施細則》，此次公佈的賣空機制並不是規則的突破，而是執行。按照《細則》要求，滬股通交易中不能進行“裸賣空”，但可按照香港市場規則進行擔保賣空。

　　“滬港通”啟動已近百天，交易機制的完善有望吸引更多國際投資者入市。在2015年1月，港交所公佈滬港通優化方案、滬股通沽空機制、滬股中央股票追蹤系統的同一時間段，滬股通均表現出“交投活躍”的跡象。

　　諸多限制可降低風險

　　賣空是保證金交易，如果投資者的虧損程度達到一定比例，券商通常會要求投資者追加保證金，這就要求賣空的投資者需要有較強資金實力和風險承受能力。同時，港交所對沽空的價格和數量都有限制，不能進行無擔保沽空；沽空盤輸入價不得低於最新成交價；每只沽空股份賣出量每日限額1%，10個交易日累計不可超過5%。

　　■申銀萬國 桂浩明

　　A股市場目前雖然有融資融券，融券本身也是一種沽空行為，但總體規模很小。一旦滬港通突然增加很多融券比例，出現大量沽空情況的話，對股市還是有一定影響的。但即使出現了，規則也會逐漸調整，比如，對價格的控制、對沽空數量的控制等。

　　■香港信誠證券 張智威

　　沽空A股與沽空港股的機制相似，客戶需要向券商“借券”。如果券商旗下投資者有貨，又願意借出，便促成交易。若按日計算利息，港股借券的年利率約6%-7%。由於A股交易量巨大，因此沽空A股比沽空港股更有利可圖。但現階段手續細則還不清晰，投資者不熟悉A股市場，也擔心漲跌停機制的影響，顧慮每月結算風險等，都成為人們不願入市的理由。如果一隻股票連續兩日開市時跌停、隨後股價又漲停，類似波動會令沽空者即刻爆倉。

　　高溢價A+H股易被做空

　　今年年初，A股對港股平均溢價30%，近期兩地價差有所收窄，但依然存在約20%的價差。截至2月25日，有82隻A+H股的A股價格高於H股，佔比超過95%。其中有27隻A股溢價率超過100%，差價最大的浙江世寶溢價率達358.70%。此外，績差滬港通標的股因估值原因，也存在被沽空的可能。

　　■英大證券 李大霄

　　小心駛得萬年船。雖然滬股通賣空機制推出初期存在較多限制，且目前境外投資者持有滬股籌碼有限，預計推出初期賣空交易不會太活躍。但是，此舉畢竟向境外投資者打開了“做空A股”的大門，滬港通A/H的溢價水準目前高達120%，具備了一定的做空空間。

　　■市場人士 閔先生

　　目前香港投資人持有A股數量有限，開始時影響並不大，短期內沽空成交不會太活躍。滬港通推出做空機制後，部分主營業績不佳的標的股票將面臨真正考驗，一旦出現業績大幅下滑或出現違法違規行為，必然會遭到大舉做空，屆時股價必將大跌。因此，投資人需要未雨綢繆，提前避開有可能引爆“地雷”的高危股。