中秋節前，恒生指數一度再創近年新高，但節後迅速降溫。

　　上周，港股市場連續四天下跌，恒指週五收盤報24595.32點，頭部特徵明顯。上周的調整，是否意味著港股行情已經見頂？後市還有哪些機會值得關注？

　　在本期港股訪談欄目中，《每日經濟新聞》記者（以下簡稱NBD）邀請匯業證券首席策略師岑智勇先生，以及華富嘉洛證券投資部業務總裁陳倪麟先生為投資者講解一週港股風雲。

　　美聯儲加息預期拖累股市

　　NBD：有哪些因素導致恒指出現如此明顯的回調？

　　岑智勇：回顧上周，港股在中秋節翌日休市，故只有4個交易日，交投轉弱，同時令市況更波動。上周內影響恒生指數走勢的因素，先説美國方面，舊金山聯邦儲備銀行有研究員于上週一發表報告指出，市場預期美國維持低利率的時間，比聯儲局預期的更久。報告同時指出，金融市場呈現低波動率，可能意味著市場低估了聯儲局加息提速的影響。報告推出後，投資者擔心美國提早加息或加快加息，將會利淡經濟和企業盈利表現，令美股一度下跌，並拖累全球主要股市。

　　美國聯儲局將於9月16至17日舉行議息會議，根據利率期貨表現來估計，聯儲局在9月17日和10月29日的會議後，仍會維持利率在0%~0.25%，最快在12月17日的會議後才有機會加息，但機會並不大。值得留意的是，數據預期，聯儲局最快將會在明年3月18日加息至0.75%，以及在明年6月17日加息至1%，這反映投資者對加息速度的預期似乎有所提高。

　　陳倪麟：整體而言，宏觀環境未有太大改變，市場仍然是炒作美國聯儲局何時加息。畢竟早前恒指升勢過急，目前走勢稍為反覆亦屬正常，投資者需留意恒指會否進一步跌穿更重要的支援位。

　　NBD：國內哪些因素對恒指造成明顯影響？

　　岑智勇：上周內，國內公佈了一系列經濟數據，包括8月貿易數據、居民消費價格指數（CPI）和生産者出廠價格指數（PPI）。綜合而言，國內出口增加，與美國經濟近期出現向好趨頭尚算吻合。但今人擔心的是，我們的內需情況並不樂觀，跡象包括進口出現負增長，通脹放緩，而且PPI的跌幅較預期大，反映內地經濟或有隱憂。

　　此外，8月新增人民幣貸款7025億元，略勝預期，但8月M2貨幣供應年率增長12.8%，遜於預期。數字反映信貸和貨幣增長有放緩跡象，有可能反映內需和商業活動也放緩，利淡港股表現。

　　恒指是否見頂存分歧

　　NBD：港股是否會在目前區間內陷入階段性頂部？

　　岑智勇：中國及週邊因素轉差，利淡恒指，恒指或已在25340點一線見頂。上周內恒指走勢轉差，先後失守10日和20日均線，更出現“死亡交叉”的利淡形態。恒指下一個支援為50日均線，即約24400點水準，若失守，則有可能下探24200點一線，甚至是23800點。

　　陳倪麟：恒生指數本次升浪由今年5月展開，升幅逾3000點，一直在50日線上運作，目前50日均線正處於24400點水準，如恒生指數于本週失守此關口，相信將引發較大幅度調整，屆時要再度突破25300點，將需要更多時間。不過，目前不宜過早斷定25300點已是階段性頂部，我仍然看好後市。

　　NBD：阿里巴巴即將於9月19日在美國紐交所IPO，這是否會導致部分海外熱錢回流，引發香港市場資金分流？

　　岑智勇：阿裏的上市，可能會分流投資者投資在科網板塊（科技網路板塊）的資金，因為機構投資者或就投資在個別板塊的金額設上限，若機構要投資阿裏，就得先將其他科網股套現，取回資金。

　　陳倪麟：阿裏上市抽走部分資金實屬難免。但值得一提的是，早前涌入港股的資金主要是流入中資股及A股ETF，阿裏上市對這批資金的影響有限，加上近日港匯仍然偏強，未見有資金大幅外流的跡象，相信對港股整體影響有限。

　　NBD：阿裏的上市，對其他科網股而言，勢必也構成一定衝擊，你們對騰訊控股近期走勢怎麼看？

　　岑智勇：與其他科網企業比較，騰訊估值不算低。阿裏的低估值，可能是想增加上市的成功機會，未必是想令騰訊受壓。相信在阿裏成功上市後，市場力量會反映出其真正價值，屆時騰訊的估值才有望反彈。

　　陳倪麟：騰訊目前的估值明顯有高估，主要原因是過去投資者若想投資于國內大型科網公司，可供選擇的標的不多，因此騰訊估值上存有溢價。加上盛傳阿裏將以較低市盈率上市，無可避免會令部分基金公司套現對騰訊的持倉增持阿裏，短期內騰訊仍然會有一定沽壓。但若阿裏上市後表現符合預期，騰訊或有機會受惠反彈。

　　蘋果、軍工概念股可關注

　　NBD：你認為接下來市場有哪些新的機會值得關注？

　　岑智勇：蘋果公司于上周宣佈推出iPhone6和iPhone6Plus的銷售詳情，由於中國內地並未成為首批發售地區，令電訊股受壓。反之，中國香港成為首批發售地區之一，相信將會利好香港地區的電訊股。此外，個別有望受惠于改革的板塊，例如環保、醫藥、軍工等，都有望走好，可予跟進。

　　陳倪麟：軍工股近日大升，市場估計，內地將軍工科研院所分類改革相關政策三季度有望出臺，牽涉面甚廣。市場預計未來5年，我國軍工資産證券化比例有望提高2~3倍，市值有望增長5~10倍。進軍軍工領域的中國中盛資源(02623，收盤價3港元)正開發包裝係新材料-高含量鈦礦、海綿鈦，選礦技術提升及轉型做鈦礦，前景較好，而該新材料主要應用於航空、飛機、戰機等重點工業，有助政府建設安防，與政府合作關係相當緊密。中國中盛資源近期股價急升，如見回調不妨買入。