《每日經濟新聞》記者注意到，在機構投資者、海外資金為主的港股市場，正在發生一些細微的改變。其中最值得注意的一個現象是，內地投資者的比例正在增加。 而隨著內地資金不斷涌入，在增加市場活躍度的同時，也給港股估值偏好、炒作風格帶來一定影響，比如，“殼股”、“細價股”遭炒作。

　　內地投資者悄然增加

　　港交所數據顯示，在外地投資者中，歐美投資者佔了很大比例，而內地是除了美國、英國、歐洲其他地區之外最大的投資者來源地，內地投資者在外地投資者中交易佔比達到11.1%。而在2012年，這一數字還是8.5%。

　　數據顯示，內地投資者在外地投資者中的佔比近年來在穩步上升。2005年，內地投資者交易佔比僅為5.41%，而2007年這一數據上升到了8.22%，到了2009年，佔比達到了歷史最高的11.86%，此後略有下降，2012年為8.49%，到了2013年，內地投資者的交易佔比再次達到11%以上，為11.12%。按照市場整體交易額的佔比來計算，2013年內地投資者的比例為5.1%，而2012年為3.9%。

　　這一變化從內地機構對港股的態度也能看出。比如上海一家陽光私募産品的投資範圍中，都加上了“在法律允許範圍內可參與香港證券市場的投資”這句話。

　　與內地投資者的參與度漸高同步的是，從去年以來的港股結構性上漲行情來看，市場那些公認的大藍籌鮮有整體性的靚眼表現，而大批中小市值個股持續保持著高歌猛進的態勢，甚至大有和去年一路走牛的A股創業板指數遙相呼應之勢。

　　有分析認為，大量涌入港股的內地資金，正在對港股市場的估值結構産生深遠影響，而香港和內地投資者對企業估值和資本定價思維上的巨大差異，成為港股很多中小盤股股價大幅波動的重要因素。雖然這些內地資金的實力還無法和強大的國際對衝基金抗衡，但是在和香港本地資本的定價權博弈中，內地資本已經開始慢慢佔據了更重要的地位。“近年來小股票受到關注，與內地炒家增多有一定關係。”有業內人士表示，內地的投資者多了，導致現在一部分美股的波動也很大。

　　港股市場偏好出現變化

　　在近期的港股市場上，“殼股”的炒作備受關注。比如英發國際（00439，HK），在一個多月的時間內，最高漲幅就已高達15倍，堪稱港股市場的大妖股。

　　對於英發國際的暴漲，有人認為是機構資金炒作，也有市場人士分析稱其注入資産良好，新東家深圳光啟的“超材料”概念值得關注。其實，這是港股市場利用借殼概念爆炒低價股的一個代表，而這與A股市場上借殼上市被瘋炒的故事何其相似。

　　《每日經濟新聞》此前曾報道過，市值低於10億港元（8月前）的香港本地10家上市券商中，已經有4家做出了賣殼的動作，或者曾傳出賣殼的消息。而香港的小盤券商股也一度成為市場關注的焦點，短時間內漲幅可觀。顯然，這與內地企業“借殼”的預期不無關係。

　　近年來，內地到香港買殼的公司不斷增加，最近兩年趨勢更加明顯，這就推動了殼資源價格不斷攀升。以香港主機板為例，1997年的殼價大約在6000萬港元，而2011年上升到1.8億~2.5億港元，在2014年更是達到3.8億~4.5億港元。

　　在“滬港通”即將啟動的情況下，香港本地的投資者以及國際投資者一直在擔心，未來的港股市場會不會徹底被“A股化”，也成為一個“喜小”、“喜差”、“喜新”的市場。

　　其實，炒作並不是A股市場的專利。一位資深港股投資者這樣對《每日經濟新聞》記者表示，“港股機構投資者的投機性一點也不比A股投資者差，我知道深圳一大片機構專門惡意炒作港股小盤股，可以説凡是小盤股，基本都有機構的資金。”

　　“香港機構的操作手法，其實跟內地類似，都有坐莊的。”一位業內人士表示，香港市場很多股票的流動性很差，忽然大起大落一般都是有資金在操縱，“香港的小機構經常做這種事情，真正的散戶不可能有這麼大的能量。”

　　而在香港金利豐證券研究部董事黃德幾看來，香港的細價股炒作不是一個好現象。“A股有停牌制度，長期不盈利會被處理，而香港上市的公司虧損七八年都沒關係，並且可以在他們自己認為合適的時候發行不超過20%的股份。”

　　“因此，香港上市的公司有‘印鈔機’的效果。一旦這些實力一般、估價較低、市值較小的股票被熱炒，出現了大幅上漲，那麼這是市場見頂的信號之一。”黃德幾進一步表示。

　　不過，內地資金在港股市場仍然是 “少數派”。“港股直通車到現在，港股市場內地投資者在外地投資者中交易佔比只有11%，佔整體交易額的5%，還不夠多。”在他看來，未來隨著入港的內地資金量日益增大，在增加港股活躍度的同時，也會給市場偏好帶來影響，“兩個市場的偏好會適當中和，但內地對香港的影響會更大一些。”