上周，市場期待已久的滬港通終於破繭而出，但是不論北上還是南下的資金，都顯得熱情不足，究竟是什麼原因導致滬港通遇冷？另外，上週末，央行意外宣佈降息，這將對接下來的港股走勢産生怎樣的影響？昨日，《每日經濟新聞》記者(以下簡稱NBD)就此採訪了匯業證券首席策略師岑智勇先生，以及華富嘉洛證券投資部業務總裁陳倪麟先生為投資者講解一週港股風雲。

　　 滬港通首周遇冷

　　NBD：上周，是滬港通推出第一週，但恒指明顯回落。是什麼原因導致行情走弱？

　　岑智勇：滬港通南下資金額度的使用情況，與香港投資者之前預計的出現極大落差。正因如此，周內港股出現較大調整，恒指從高位下跌近千點。正因為南下資金未如預期熱烈，令之前的美好憧憬落空，也令之前的不少假設失效，最終導致港股急跌。

　　我認為，對兩地投資者而言，滬港通的開通，就像把投資市場擴容，令可投資標的大增，但可動用的資金卻不會立刻增加。南下資金額度使用率偏低，有可能是內地投資者對香港股市了解不夠有關。由於內地股市以散戶投資者為主，並沒有太多的資源去研究港股，所以不敢過於激進。

　　北上資金首日使用的情況較佳，相信主要由機構投資者主導，他們一般早已對A股有所研究，所以便能在滬港通一開通，便能馬上動用資金建倉，但倉位似乎不多。

　　除了長線投資者和基金外，估計也有對衝基金的參與，原因是在滬港通開通的首日，H股出現了不尋常的異動，不論較A股有溢價或折讓者，都紛紛下跌，而且跌得甚為厲害，情況並不正常。估計是有個別對衝基金趁機大幅做空H股，以拉大AH股之間的差價，令之前炒AH價差的投資者止損，而對衝基金可以從中獲利。

　　事實上，近期A股反覆上揚後，市盈率己升至11.63倍，較恒生指數的10.11倍和國企指數的7.19倍為高，估值已不便宜。相信這也是令北上額度使用減緩的原因。

　　陳倪麟：事實上是市場期望過高。兩地股民的投資習慣及取向不同，開通初期反應冷淡亦屬正常，滬港通的實際成效仍需一段時間觀察，現時滬港通整體運作暢順。

　　恒指有望重上24000點

　　NBD：恒指連續下跌後是否有破位之憂，怎麼看後期走勢？另外，香港交易所(00388)上週遭遇重挫，是什麼原因造成的？大跌之後，是否意味著機會來臨？

　　岑智勇：恒指較前一週下跌650點，跌至250天平均線，即約23200點水準。若能守住此水準，料指數有望反彈。

　　自滬港通開通之後，恒生指數自高位24313.06點下跌，最低跌至23252.63點，最大跌幅達4.4%；同期香港交易所股價由189港元的高位，最低跌至162港元，最大跌幅達14.3%。港交所跑輸大市的原因，是其最近半年的升幅，已反映投資者對滬港通的憧憬，但滬港通開通後，資金流入的情況遠遜預期，成交量亦未見增加。若大市回穩，且成交開始增加，料可令港交所受惠，屆時則可考慮買入。

　　NBD：上週末，央行突然宣佈降息，對此怎麼看？

　　陳倪麟：上週五央行降息的消息公佈後，恒指期貨在夜間交易時段急升488點，收報23902點，加上歐洲亦傳出有意加碼量寬，預料本週一開市恒指有望重上24000點關口。

　　岑智勇：央行降息，是放鬆銀根之舉，有助降低融資成本，有助於增量資金入市，預計有助於A、H股市場表現，也有利於滬港通的推行。不過，由於貸款利率下降幅度較大，存款利率下降較少，會令利差收窄，這對內銀股未來盈利不利。板塊機會方面，對內房股較為有利。

　　 後市博彩股值得關注

　　NBD：接下來市場有哪些新的機會值得關注？

　　岑智勇：雖然大市表現欠佳，但個別板塊仍表現較好，例如博彩股。澳門特區政府公佈，經批准，自12月18日起，澳門與珠海之間的拱北口岸將延長開放時間前後各一小時，而橫琴口岸更會實施24小時通關。在路凼有賭場營運商，如金沙中國有限公司(01928，HK)、銀河娛樂(00027，HK)及新濠博亞娛樂(06883，HK)，都有望受惠。

　　陳倪麟：我曾點評的軍工股中國中盛資源(02623，HK)，繼股份1拆5後，剛被納入MSCI環球小型股中國指數成分股，將在11月25日收市後(週二)生效，意味著機構投資者亦要調整其倉位，為指數成份股帶來購買力，相信好戲還在後頭，暫定1.3港元為目標，一旦升穿再追買。另外，中國金融投資管理(00605，HK)獲大型基金增持，值得關注。