地産銷售下降智慧能源虧損 隆基泰和集團煩惱不斷

　　2019年中國房地産企業銷售榜單中，以權益金額計算，隆基泰和銷售規模和排名雙雙下滑；同時，集團旗下港股上市公司隆基泰和智慧能源2019年收益大幅下降及由盈轉虧。

　　2019年，在“房住不炒”的調控主基調以及“穩地價、穩房價、穩預期”的政策目標下，房地産行業穩字當頭，全國商品房全年成交金額穩中有升。國家統計局數據顯示，2019年商品房銷售額15.97萬億元，同比增長6.5%。

　　據克而瑞研究中心統計，2019年TOP100房企的累計權益銷售金額亦同比增長6.5%，但百強企業內部分化明顯：中國恒大(3333.HK)、融創中國(1918.HK)、榮盛發展(002146.SZ)、金科集團等公司增幅超過10%甚至40%，而部分房企則不升反降。

　　“深耕京津冀、佈局全中國”的河北企業隆基泰和便是下降者之一。在克而瑞研究中心推出的2019年中國房地産企業銷售榜單中，以權益金額計算，隆基泰和銷售規模和排名雙雙下滑。

　　隆基泰和集團的煩惱還不僅於此，其旗下的智慧能源板塊亦遭遇困難。港股上市公司隆基泰和智慧能源(1281.HK)2019年收益大幅下降及由盈轉虧，至此，該公司的業績已連續兩年縮水。

　　地産權益銷售額下降

　　公開資料顯示，隆基泰和集團創立於1995年，目前集地産開發、商貿物流、智慧能源、文化旅遊、城鎮建設、物業服務、綠色建材、金融服務八大業務板塊于一體，公司定位於“環雄安地區大型産業集團”。旗下擁有A股和H股兩家上市公司，總資産近700億元，年營業額超500億元。

　　在克而瑞研究中心推出的《2019年中國房地産企業銷售TOP200排行榜》中，隆基泰和依然位列百強，但權益銷售金額及排名均較2018年出現下降。

　　具體來看，隆基泰和2019年權益銷售金額為420.4億元，較2018年減少4億元，同比下降0.94%，在房企中的排名由2018年的第58位滑落至第62位。從這一指標來看，同樣在20世紀90年代成立的河北房企華夏幸福(600340.SH)和榮盛發展已躋身“千億俱樂部”，拉開隆基泰和幾個身位。

　　地産開發是隆基泰和集團的三大事業版圖之一。從2002年開發建設第一個住宅小區，隆基泰和開啟了房地産開發的事業。2010年，隆基泰和置業有限公司(下稱隆基泰和置業)的前身——保定隆遠房地産開發有限公司正式成立，並開始逐漸承接集團的地産板塊業務。

　　隆基泰和置業一度想通過借殼登陸資本市場。2017年7月，A股上市公司通達動力(002576.SZ)發佈《重大資産置換及發行股份購買資産暨關聯交易預案》。根據該預案，通達動力擬以其持有的通達矽鋼100%股權作為置出資産，與隆基泰和諮詢、珠海融艾、中國信達、信達投資持有的隆基泰和置業100%股權中的等值部分進行置換；置入資産作價超過置出資産作價的差額部分，由上市公司向隆基泰和置業全體股東按照交易對方各自持有隆基泰和置業的股權比例發行股份購買。交易完成後，隆基泰和置業將成為上市公司全資子公司，從而實現借殼上市。

　　然而，隆基泰和置業的借殼計劃最終未能如願。2017年12月29日，通達動力發佈公告稱，根據當時的市場環境，綜合考慮各方面相關因素，為保護公司及全體股東利益，經公司與交易各方反覆溝通、認真考慮，一致決定在當前階段終止該次重大資産重組事項。

　　不過，通達動力依然成為了隆基泰和的囊中物。當前，通達動力第一大股東為魏少軍及魏強父子100%持有的天津鑫達瑞明企業管理諮詢中心(有限合夥)，實際控制人為魏少軍及魏強父子，董事長為魏少軍。而魏少軍正是隆基泰和創始人，同時任隆基泰和實業有限公司董事長、隆基泰和置業董事長、隆基泰和智慧能源董事等職務。目前，通達動力的主營業務依然是電動機、發電機、新能源汽車定轉子鐵芯的研發、生産、銷售和服務。

　　智慧能源業績不佳

　　在意欲通過通達動力推動地産板塊業務上市之前，隆基泰和旗下版圖已有成功上市的經驗：2015年，隆基泰和控股有限公司通過購買開世中國股份從而實現在香港上市。後來上市公司更名為隆基泰和智慧能源，主營業務為智慧能源業務及公共基礎設施建設業務，並逐步拓展其他清潔能源業務，是隆基泰和集團唯一開展清潔能源的資本市場上市平臺。從2018年數據來看，智慧能源業務為該公司貢獻了74.7%的收益，是該公司的核心業務。

　　清潔能源是隆基泰和集團的一塊重要版圖。但隆基泰和智慧能源的業績卻並不理想。1月21日，隆基泰和智慧能源發佈盈利警告，預期2019年收益較2018年下降約83%；歸屬於本公司擁有人的溢利預計將由2018年的盈利轉為約人民幣2.5億元至2.7億元的凈虧損。

　　2019年收益大幅下降及由盈轉虧，隆基泰和智慧能源將其歸因于三大因素。

　　一是在戶用光伏系統業務方面，2018年國家政策對光伏行業的影響一直持續，2019年國家雖然出臺對光伏(包括戶用光伏)的補貼政策，但出臺時間較晚，且從2019年7月1日起才正式實施，補貼標準大幅下降並實行總量控制。截至2019年10月份，2019年度的戶用光伏補貼指標即已使用完畢。鋻於補貼大幅下降，令利潤空間非常有限，故在此期間，公司主要以消化2018年度戶用光伏業務的庫存為主，新業務拓展量有限，導致2019年度戶用光伏系統業務帶來的收益和溢利大幅下降。

　　此外，上述國家光伏行業政策對其戶用光伏業務的代理經銷商也造成很大影響，經初步評估，預期將於2019年度對戶用光伏業務的貿易應收賬款計提撥備約人民幣1.57億元，預期將直接減少2019年度同等金額的除所得稅前溢利。

　　二是在公建建設業務方面，2019年度該公司保定東湖項目受保定政府的土地收儲進度及規劃影響，原計劃的前期開發進度放緩，同時，對公建項目，政府已招標工程的開發建設已接近完成，其他未招標項目尚未開展，導致保定東湖項目在2019年度基本未進行新的投資，從而在2019年未能為公司帶來收益和溢利貢獻。

　　同時，由於保定政府對保定東湖項目稅費的調整及後期結算，導致該公司于之前年度已入賬的稅負成本、部分費用、相關收益及管理費用，需在2019年度財務報表中作出撥備，預期將直接減少其2019年度的除所得稅前溢利約人民幣0.48億元。

　　三是對2018年度在投資過程中對獨立第三方形成的金融資産及對聯營公司的投資，由於出現回款延遲及其他不明朗因素，經初步評估，預期將對該金融資産及對聯營公司的投資做出約人民幣1億元左右的撥備，並預期産生同等金額的除所得稅前虧損。

　　實際上，在2018年度，隆基泰和智慧能源的業績已出現下降。其收益、公司擁有人應佔溢利分別同比下降21.1%及20.3%，主要是由於受國家531政策的影響，導致戶用光伏系統業務收益及溢利下降，此外，投資並購力度的加強也導致了相關營運費用增加。

　　上述提及的531政策，是指國家發改委、財政部、國家能源局于2018年5月31日共同下發的《關於2018年光伏發電有關事項的通知》。該通知明確提出，根據行業發展實際，暫不安排2018年普通光伏電站建設規模；同時，加快光伏發電補貼退坡，降低補貼強度。

　　截至2月28日收盤，隆基泰和智慧能源每股股價僅0.315元港元，較52周最高下降近2/3。