已進入2016年第三季度的A股市場正迎來投資者信心的恢復，越來越多的資金開始明顯從防禦轉向進攻。一些公募基金經理認為階段性底部已經出現，市場重心在震蕩中不斷抬升，當前資本市場經過多輪大幅調整，市場風險釋放充分。一些私募基金經理也認為當下許多股票已出現明顯的投資價值，判斷未來一段時間內的A股市場或迎來一波具有吸引力的反彈行情。
A股吸引力正在抬升
融通基金認為，目前流動性預期改善和改革持續推進將提升市場風險偏好。融通基金錶示，流動性預期改善源於兩點：首先，全球各為對衝英國“脫歐”事件將採取相對寬鬆的貨幣政策，這削減了人民幣的外部壓力；其次，國內經濟增速下滑觸發了管理層的托底思維，兩者都指向央行趨於寬鬆的貨幣操作方向。
另外，該基金公司認為改革推進的步伐在加快。武鋼、寶鋼重組直接催化市場對國企改革和供給側改革預期的升溫，而這兩大領域是改革的攻堅區。對於後市，融通基金認為應密切關注流動性改善、改革有序推進。具體品種上，融通基金建議關注人氣板塊和供給側改革板塊，尤其關注半年報業績超預期的板塊。
鵬華基金首席策略師張戈則認為從趨勢和估值兩個角度看，當前的A股市場還處於中期抵抗式下跌階段的糾結狀態，儘管市場距離絕對底部在時間、空間上都還有一定距離；但從另一方面，三季度的A股市場有望在資金面、技術面的推動下出現一輪反彈。融資標的自由流通市值比例從最高時的12%降至現在的7.15%，僅比2014年6月底高1%左右。 從技術面的角度看，上證和創業板指數偏離年線的幅度均表明當前指數處於大幅超賣區間，指數價格與年線繼續大幅背離的可能性較小。
“市場的結構性機會仍然很多，而半年報超預期的品種應該是接下來佈局的重點。”大摩華鑫基金公司也認為當下市場的吸引力也在改善和增強，A股市場在增長面臨挑戰的背景下仍將處於節奏略緩的“價值回歸、脫虛向實”的過程中，這個時候的投資更重在結構性和階段性機會的挖掘上，未來將關注大健康、大消費、先進製造以及低估的價值型股票，這可能是當前基金經理戰勝震蕩市的主要策略。
顯然，經歷了去年下半年的激烈調整以及今年上半年的苦悶煎熬，基金經理已經充分預期了市場所面臨的不確定性。同時A股大多數上市公司在基本面逐步改善的背景下經歷了相當程度的向下調整，這顯然是基金經理在下半年投資所面臨的一個市場機會。研究總監王文祥認為，隨著實體經濟的回報率持續下降，實體經濟對於資金的吸納能力下降，優質資産匱乏；而流動性持續放鬆，導致大量資金向債市、股市以及部分區域樓市等少數資産集中，股票市場仍存在較大的投資潛力。當前資本市場經過多輪大幅調整，市場風險釋放充分，許多股票已出現明顯的投資價值，且目前市場估值處於歷史均值水準。因此，對下半年的A股市場不應過分悲觀，逆向投資和精選個股是主要投資策略。
三季度或是年內做多核心階段
值得一提的是，一些長期保持謹慎的私募基金經理似乎已經開始樂觀了——在近期的行情中開始小幅增加倉位，這在某種程度上暗示部分私募基金對A股市場已不過分悲觀。前期一位倉位低於10%的私募基金經理向記者坦承已經開始逐步增加倉位，重點挖掘半年報基本面改善較大以及業績存在超預期的品種，同時對那些前期殺跌比較嚴重的成長股品種也開始進行篩選。
南方、鵬華等一些超大型基金公司似乎對市場趨勢向好更為堅定，展望未來的宏觀經濟，供給側結構性改革會是未來投資的重要抓手，二、三季度經濟有望復蘇企穩。市場有底也有頂，既有反彈也有反覆，這都需要專業投資者更多的耐心，而不是一味地去唱多或者唱空市場，更多的是要在波動的市場中找到結構性機會。
具體到2016年的股市表現，南方基金公司基金經理羅安安認為，無論是基本面還是流動性上，都存在著長期改善的確定性和短期不確定性增強的矛盾，這決定了未來一段時間內市場特徵還是波動震蕩態勢。在今年波段市行情下，股市的走勢更多取決於股票本身的供求關係，決定於IPO、再融資、大小非減持和增量資金的角力。而從目前點位來看，增量資金的流入相對處於比較穩健的狀態，股市發生系統性風險的概率比較小，結構性價值洼地和結構性新興泡沫都會並存。在這種市場情況下，未來股市波動大概率圍繞新興成長和消費成長之間切換。羅安安強調，投資者要有更多耐心，要適應結構強勢疊加波動劇烈的市場特徵，在波動中要敢於進行逆市操作。
雖然有市場人士認為新興産業面臨的估值較高、業績尚不足的問題，王文祥指出，新興行業PE估值整體上高於傳統行業，但從利潤率、盈利能力、現金流以及杠桿率等方面衡量，新興行業的盈利品質普遍優於傳統行業；雖然絕對估值水準已然高企，但是從市盈增長比率(PEG)的角度衡量，因其盈利增長潛力可觀，代表中國經濟轉型的趨勢和方向，仍具備一定的挖掘價值。他認為，通過創新驅動戰略，提高全要素生産率，通過推進一系列改革，擺脫高投入、低産出、高污染等惡性迴圈，實現經濟結構和增長品質的脫胎換骨。以新能源、科技網際網路、節能環保、新材料、生物醫藥、資訊、新能源汽車、航空航太等為代表的戰略性新興産業，將會成為未來資本市場持續關注的主題。
基於以上的背景，一些基金經理近期已從防禦轉為進攻，深圳一家超大型基金公司人士向記者坦言當下的策略應該更為積極的看待市場，預計未來一段時間內的指數有望上升15%的空間。而另一位從公募基金轉戰私募的人士則強調，第三季度的市場可能是今年獲利的最主要階段，三季度應該積極加倉做多。
A股反彈或雨露均沾
在投資策略上，創金合信基金公司投資總監陳玉輝認為，供給側結構性改革、國企改革會是市場中較為持續的主題性投資機會。此外，網路直播等新興商業模式也持續涌現，但能否形成穩定的盈利模式，可能需要較長的時間驗證。他認為2016年上半年以來供給側改革、有色金屬、電動汽車産業鏈、白酒和農業等相關板塊是相對活躍的主題板塊，而近期主題熱點正在逐步擴散到中小市值個股為主、題材更加多樣性的小品種有色、電子、化工和殼概念板塊等。這與2007年末和2010年主題盛行時段的歷史規律有些類似。因此下半年可繼續關注低估值的金融板塊、週期性行業復蘇輪動行情以及基本面有明確改善預期的小市值股票。
深圳地區一位專戶投資經理認為，未來股市波動大概率圍繞新興産業和消費成長，而下階段投資策略將更多的輕指數、重結構，挖掘那些具有基本面支撐或中短期具有催化劑的品種。上述人士指出，當前股市的結構性價值洼地和結構性新興泡沫並存，市場既有反彈也會出現反覆，整體出現結構性強勢品種加行情劇烈波動的特點，在這種波動中需要敢於逆勢加倉。
“假如階段性底部明確後，越來越多的資金將明顯從防禦轉向進攻。”有基金公司人士認為，當下保持積極思維更重要，隨著不確定性因素的落地，後市將逐步明確階段性底部，需密切關注市場結構的變化。單純從盤面看，市場量能放大且積極尋求新主題和人氣板塊，做多的氛圍尚可，需要尋求性價比高的進攻方向。該機構人士進一步強調，後市可自上而下地關注三條主線：首先是市場關注度高的人氣板塊，在市場活躍期，人氣板塊會有相對收益，如券商股、網際網路金融等；其次是資金配置低、回撤空間小的板塊，如供給側改革的煤炭；再次是估值處於底部的品種，尤其是中報業績可能超預期的個股。
南方品質優選基金經理李振興坦言更看好消費升級和新興産業兩大方向。李振興表示，隨著每人平均可支配收入的上升和中産階層人數的擴大，居民對汽車、旅遊、文化娛樂以及其他可選消費品的需求正持續快速增長，未來的GDP增長將由過往的三駕馬車拉動轉化為消費一馬當先的格局。在這樣的大背景下，能提供優秀的消費品或相關服務的公司是不缺市場需求和成長空間的，而且完全可能實現穿越經濟週期的持續增長。而新興産業方面，受益於中國高度集中的消費群體和來自政府、資本的雙重支援，中國的上市公司抓住這波浪潮的機會更大。李振興認為，新興産業代表了國家經濟結構轉型的方向，立足長遠來看，更代表著人類科技進步加速爆發的風口，後續增長潛力巨大。 基於這一判斷，李振興認為，未來消費升級和新興産業兩個領域或將孕育出很多優秀的投資機會，許多服務創新的公司來引領消費體驗變革並給資本市場帶來重大的投資機遇。
(責任編輯：張明江)
