長安汽車 ：風起雲湧正當時購置稅減半最大受益者

　　投資要點

　　公司是政策紅利最大的受益者

　　回首2009年，相似的政策刺激曾經促發當年的汽車銷售達1362萬輛(YoY+45%)，首次超越美國成為全球銷量第一，其中，乘用車銷量為1032萬輛(YoY+53%)，造就了一輪資本市場中的汽車牛市。本輪政策再次直接作用於1.6L以下排量的乘用車，涵蓋大多數自主品牌，目前我國自主品牌乘用車市佔率約為31%，未來有望提升。我們再次強調，公司自主品牌業績的彈性將是公司股價上漲的核心邏輯，我們維持對公司今年自主品牌業績12億元的 盈利預測(凈利潤貢獻11%)，我們認為，公司將是本輪政策的最大受益者。

　　自主品牌：旗下眾多明星車型受益

　　公司自主品牌乘用車今年1-8月實現銷量約50萬輛(YoY+50%)，預計15年自主品牌産能利用率約為130%，産品供不應求。其中，公司暢銷車型CS35(銷量11.2萬輛，YoY+74%)，逸動(銷量12.3萬輛，YoY+21%)，悅翔(銷量8.4萬輛，YoY+11%)，均符合1.6L的補貼範圍；據我們估算，這三款車目前均已開始貢獻利潤，受益於政策刺激，未來將作為撬動公司自主品牌經營性杠桿的主力軍，我們預計公司自主品牌未來的凈利潤增速將遠高於銷量增速。

　　合資品牌：銳界銷量有望環比提升

　　長安福特1-8月乘用車銷量達53.4萬輛(YoY+1.6%)，合資公司的看點在於中型SUV銳界帶來的産品結構上移，其6-8月均銷量約為8000兩，以我們對 汽車行業 臨近四季度旺季的推測，銳界單月銷量環比提升或是大概率事件。長安福特在眾多合資企業中，受“官降”影響較小，降價幅度有限。我們維持福瑞斯+銳界+金牛座年30萬的銷量，以及公司15年21%的業績增速。

　　重申買入：風已經吹來，而公司是行業中基本面最佳

　　我們預測公司2015-17年EPS2.44/3.16/3.7元。目前政策帶來的重大利好或將使得汽車板塊重新得到資本市場的青睞。目前公司15年的增速預計為50%，為傳統乘用車行業中最高，而相應的PE僅為6倍不到，為行業中最低，投資價值已經非常明顯，我們對公司維持“買入”評級。(浙商證券)

　　九牧王 ：基本面溫和好轉加大産業投資佈局

　　基本面溫和好轉。

　　公司2015年Q2凈利潤實現7個季度以來首次同比正增長，收入增速也達到最高值(8.7%)。經營活動現金流金額增長68.4%，存貨週轉、應收週轉均同比改善，經營趨於穩健。但我們認為三季度整體零售環境偏弱，再加上投資收益的影響，公司營收和利潤增速可能出現波動。

　　産品優化、強化零售管理。

　　我們認為公司業績增速回升得益於近兩年推動的一系列零售轉型：1)推動商品企劃優化項目，以更好地對接消費者需求；2)對加盟商制定採買計劃、去庫存提供支援；3)建立零售標準化體系，對門店屬性進行劃分。公司直營店同店收入從去年到今年上半年保持個位數增長，我們預計加盟店整體收入在今年下半年降幅將進一步收窄。公司從2016年春夏將進行品牌分標，黑標延續以前主品牌的風格，偏商務、優雅，針對35-45歲的目標客戶；同時公司從海外聘請了設計師打造更為時尚、休閒的銀標系列，目標客戶群也相對更年輕。

　　積極佈局網際網路、文化産業投資。

　　基於經營企穩，在手現金充裕(賬上現金+理財約30億元)，公司2015年聯合外部專業機構加大投資業務佈局，確立向時尚集團轉型。公司出資9.9億元與景林合作成立網際網路時尚産業基金，已完成對第三大電商服裝品牌韓都衣舍8%股權的投資；並出資2.5億元同金陵華軟設立 新文化 産業投資基金。我們預計公司對網際網路+領域的投資也將有助於公司實業層面的轉型，比如公司和韓都衣舍各自線上下、線上具備優勢，可能就業務運營或新品牌設立展開闔作。

　　估值：目標價15.48元，“中性”評級。

　　考慮到公司關店數目超出之前預期，以及投資損失影響，我們下調2015/16/17年EPS至0.68/0.80/0.91元，基於瑞銀VCAM貼現現金流估值模型(WACC為7.9%)推導得出目標價15.48元，“中性”評級。(瑞銀證券)

　　萬豐奧威 ：控股股東持續增持彰顯公司發展信心

　　9月29日公司收到萬豐集團通知，集團通過中融基金- 海通證券 增持1號資産管理計劃增持了公司股票1，684，973股，成交均價為28.849元/股，佔總股本0.2%，彰顯集團對公司發展前景信心。我們維持對公司的推薦邏輯：鎂合金龍頭鎂瑞丁注入臨近，公司將成為汽車輕量化標桿企業，鎂瑞丁注入萬豐奧威將實現技術+資源雙優勢；受輪轂産品升級、汽輪後市場等驅動，公司輪轂業務將持續向好，涂覆等高毛利業務發展空間大。我們預測，考慮鎂瑞丁注入，2015年-2017年對應EPS分別是0.67元、0.97元和1.21元，對應PE為43、30和24倍，給予“強烈推薦”評級。

　　事件：9月29日，公司再次受到控股股東萬豐集團通知，集團增持了公司股票1，684，973股，成交均價為28.849元/股，佔總股本的0.2%。這是控股股東7月11日公告《關於提振市場信心，維穩公司股價措施的公告》(承諾增持金額5000萬以上，增持比例低於2%)後的第七次增持，合計金額為2.5億，增持比例1.5%，平均成本19.4元。

　　控股股東持續增持公司股份：履行控股股東增持承諾，彰顯對公司發展信心。集團連續多次增持公司股票，一方面體現了集團通過實際行動，積極響應證監會關於穩定資本市場和維護公司中小股東投資者利益，一方面也體現集團對公司各業務發展的信心。

　　鎂瑞丁注入促公司成輕量化標桿：公司通過非公開發行股票的形式收購母公司旗下的鎂合金龍頭鎂瑞丁，目前非公開發行方案穩步推進。鎂瑞丁是鎂合金汽車零部件龍頭企業，佔北美鎂合金市場份額60%以上，産品經過寶馬、奧迪、特斯拉等高端車企驗證，掌握鎂合金壓鑄核心技術。鎂瑞丁注入上市公司後，將實現技術+資源雙優勢，如虎添翼。

　　公司輪轂業務持續向好，7-9月份訂單充足，汽輪業務三季度仍值得期待：1)公司經過多年研發投入，品牌、産品技術和品質優勢明顯，在汽車市場整體微增長的前提下，公司將在産品溢價能力增強和擴大市場份額上實現業績提升。2)汽輪後市場或成公司新的盈利增點，公司與正和磁係合作進程穩步推進，通過正和磁係搭建網際網路平臺進入後市場。4)吉林工廠逐漸投産，重慶和威海新工廠建設進度符合預期，未來將緩解訂單壓力，提升公司業績。

　　公司達克羅涂覆業務具備技術門檻，開拓高鐵、地鐵等應用領域，發展前景廣闊：公司掌握無鉻涂復技術，具備技術壟斷，屬細分市場龍頭。除了加大對汽車行業的涂復産品供應，公司進一步開拓高鐵、地鐵等應用領域，發展前景廣闊。(長城證券)

　　澳洋科技 ：收購澳洋建投佈局醫療健康領域

　　1、粘膠短纖行業調整，價格上行，拉動公司利潤大增

　　化纖行業 在2000年後發展迅猛，産能嚴重擴張，2011年末，需求顯著下降，化纖行情走跌。2012年起行業調整，但産能過剩問題依然存在。“十三五”期間，化纖産能將進一步縮減，産量年均增速目標從“十二五”期間的9.2%下調至3.6%。産量目標下調，加上環保停車，導致産品供應縮減，從而引發了上半年粘膠短纖價格持續向上，截至9月28日，粘膠短纖1.5D/38mm江蘇盛澤市場價格達到14350元/噸，較上年同期增長近19.58%，比年初價格上漲了24.24%，較9月初略漲4%。今年上半年粘膠短纖價格上漲，促使其毛 利率上升了5個多點，公司利潤增長顯著，今年上半年公司實現歸屬於上市公司股東凈利潤同比增長153%。

　　2、收購澳洋建投，佈局醫療健康領域

　　公司今年上半年完成了對澳洋建投100%股權收購，從而轉型涉足大健康産業。澳洋健投是一家集醫療服務、醫藥流通、健康管理于一體的醫療健康服務公司，目前已經形成了以醫療服務為基礎、醫藥流通為延伸，致力於提供多元化優質醫療健康服務的産業佈局。在醫療服務方面，澳洋建投構建了以澳洋醫院為總院，楊舍、三興、順康等醫院為分支，核心優勢突出、輻射功能較強，立足基本醫療、兼具專科特色的醫療服務體系，打造“大專科、小綜合”的格局，以通過JCI認證為契機，加快澳洋健康的品牌建設，加大特色專科培育，力促形成華東區域競爭力，全面提升、務實推進資訊化醫療平臺建設與業務拓展；在醫藥流通領域，澳洋健投形成了一個覆蓋華東、面向全國的大型現代化醫藥配送網路。目前，澳洋醫藥已成為華東地區規模最大的單體民營醫藥物流企業之一。

　　三、投資建議：

　　預計公司在2015年和2016年的EPS分別為0.2元、0.28元，截至2015年9月29日的股價為7.68元， 對應2015年PE為38倍，主導産品價格上漲，加上涉足醫療産業，估值仍有向上空間。

　　四、風險提示：

　　粘膠短纖價格波動的風險；醫療健康領域投資回報低於預期的風險。(恒投證券)

　　北信源 ：定增打造新業態助力進入網際網路通訊領域

　　投資要點：

　　維持謹慎增持評級，目標價33元。考慮未來政府可能持續加大資訊安全，我們對公司後期股價表現持適當樂觀態度。預計公司2015-2017年EPS為0.40/0.53/0.85元。考慮新業務網際網路通訊有望打開長期成長空間，上調目標價至33元(+14%)，維持謹慎增持評級。

　　定增項目打造新業態，符合公司發展戰略。公司在非公開發行股票預案中公告，本次定增公司擬向特定對象發行不超過3500萬股，募集15億元人民幣。定增募集資金主要投入兩大項目：1、新一代網際網路安全聚合通道項目；2、北信源(南京)研發運營基地項目。

　　網際網路通訊方向助力公司跨越式發展。移動互聯大潮興起，即時通訊服務使用人數超過6億，但是在保護客戶資訊、降低敏感資訊洩露方面的措施仍然較為缺失，市場對一個自主、安全、可控的開放式平臺需求激增。公司擬採用雲計算架構進行設計，研發商用級的社交網路安全通訊系統。同時，能夠實現多終端、多應用間的互聯互通，建立起多網融合的溝通渠道。

　　依託終端安全管理，卡位“網際網路+”浪潮。公司在依託自身傳統終端安全管理優勢的同時，積極佈局移動通訊領域，幫助公司延伸大數據處理挖掘等新興領域，在“網際網路+”浪潮中卡位精準。公司全面執行資訊安全、網際網路、大數據三大戰略，致力將北信源打造成為業界領先的平臺及服務提供商。

　　風險因素：定增項目實施情況及市場接受程度尚需觀察。( 國泰君安 )

　　江淮汽車 ：政策助力新能源小排量雙優標的

　　行業增速放緩背景下，優惠政策給市場注入強心劑

　　我國乘用車2015年前8月累計銷售1278萬輛，僅同比增長2.59%，增速明顯放緩，2015年8月汽車製造業利潤同比下降22.1%，降幅比7月份擴大17.2個百分點，更是給市場一襲寒意。然而，車輛購置稅優惠政策的突然駕到，或許會帶來一定改觀。國務院常務會議決定，從2015年10月1日到2016年12月31日，對購買1.6升及以下排量乘用車實施減半徵收車輛購置稅的優惠政策，我們認為這一政策能夠有效提升小排量汽車需求。一方面，1.6升及以下排量乘用車佔比較高，約為2/3，優惠政策刺激面廣。另一方面，1.6升及以下排量乘用車的消費者對價格的敏感性相對更高，減半徵收車輛購置稅預計能夠帶來數千元的購車成本下降，對消費者吸引力很大。另外，會議要求加快淘汰營運黃標車，以對進度嚴重滯後省份問責的形式強力推動，並允許地方政府將盤活的財政存量資金用於推動淘汰工作，確保完成到2017年全國基本淘汰黃標車任務。我們認為，按黃標車佔比5%-10%左右計算，未來兩年將淘汰1000萬輛左右，對汽車行業發展形成重大利好。

　　受益車輛購置稅優惠政策，公司SUV銷量有望超預期

　　在乘用車産銷增速放緩之際，SUV領域一枝獨秀，今年上半年銷量增速高達46%，2014年SUV佔乘用車比重約21%，相對發達國家普遍30%以上佔比仍有較大提升空間。公司SUV明星産品瑞風S3上半年銷量超9萬輛，穩居小型SUV銷量冠軍，近期又推出了被市場稱為“小一號瑞風S3”的瑞風S2，這兩款産品的排量均為1.5升，將顯著受益此次車輛購置稅優惠政策，産銷增速有望超預期。

　　新能源汽車扶持政策逐步完善，潛在龍頭有望受益

　　國務院常務會議決定完善新能源汽車扶持政策，支援動力電池、燃料電池汽車等研發，開展智慧網聯汽車示範試點，對新能源汽車佔比的落實、考核力度、不合理規定等做出了相應要求，會議特別指出，各地不得對新能源汽車實行限行、限購，已實行的應當取消，給予了新能源汽車更大的便利性，促進行業發展作用顯著，公司作為新能源汽車潛在龍頭，有望受益。按照公司此前發佈的新能源汽車業務發展戰略，規劃到2025年新能源汽車産銷佔比達30%以上。為此，公司擬定增45億元主要投向新能源汽車相關項目，全部達産後新能源乘用車、高端及純電動輕卡産能均達10萬輛/年，而2014年我 國新能源 汽車銷量只有約7萬輛，足以體現公司在新能源汽車領域發展的決心與信心。

　　重申買入評級，6個月目標價21元

　　公司輕卡業務已逐步企穩，SUV銷量爆髮式增長，新能源汽車迅猛發展，業績估值有望雙提升。不考慮此次 增發，我們預計公司2015-2017年EPS分別為0.75元、1.03元、1.36元。重申買入評級，6個月目標價21元，對應2016年20倍PE.

　　風險提示：SUV銷量不及預期，新能源汽車銷量不及預期( 光大證券 )