5月6日以來，A股破位大跌。在5月5日資金流向數據上，一貫共同進退的大單和特大單卻出現了分歧，似乎透露了變盤“先機”。其實在箱體震蕩的3個月時間裏，大單和特大單多次出現過“內訌”，而且對應短期市場均出現了“破局”特徵。由此可見，在連續上行，乃至多次突破未果後，大單與特大單的分歧成為短期需“鳴金收兵”的信號燈。分析人士指出，近期以來該指標之所以有這麼高的應驗比率，正是因為在箱體震蕩且增量資金缺乏的背景下，大單和特大單的分歧會導致多空力量互相掣肘。而有限的存量資金往往難以避免“拆東墻補西墻”的窘境，由此市場難以呈現趨勢性行情。

　　大跌突至

　　繼4月20日的大跌給“春季攻勢”的熱情“澆了一盆冷水”之後，上證綜指圍繞2900點展開了為期一個多禮拜的橫盤震蕩走勢。4月21日至29日期間，上證綜指振幅始終在1.60%以內，無論漲跌幅也都不足1%。在指數波動顯著縮窄的同時，量能也接連萎縮，29日滬市量能一度萎縮至1285.03億元，創下了3月11日以來的最低值。

　　然而就在波動幅度逐步收窄的同時，變盤的“呼聲”也再度高漲，不少投資者認為連續的橫盤縮量格局是在為反彈積蓄能量。兩市5月3日雙雙小幅高開，上漲1.85%一舉收復多條均線位置，五月的“開門紅”走勢給投資者送上了此前期望甚高“五一紅包”。但漲勢並未延續，“一鼓作氣，再而衰，三而竭”，3000點多次遇阻後，市場的“士氣”也再度“枯竭”。立夏之後，市場並未出現暖意，反而連續走弱，寒意連連。

　　5月6日，“久盤必跌”的陰影籠罩在廣大投資者心中，上證綜指早盤衝上3000點和20日均線位置後不久便開始跳水，量能也顯著放大，最終跌幅達到了2.80%，並跌破了60日均線位置，將近兩周以來的成果悉數吞沒。經過了一個週末的“休養”，市場非但沒有企穩回升，反而是寒意加重，以一根中陰線宣告了“黑週一”的再度上演。5月9日，大盤不僅跳空低開，直接跌破了2900點，再度下跌2.79%，3月中旬以來的戰果也隨之全部丟失。而後大盤一度失守2800點，滬市成交額也以1236.93億元創下1月7日以來的新低。

　　突如其來的再度大跌，使得已經立夏天氣漸暖的當下，A股市場卻十分冷清，盤中反抽乏力、熱點缺失，指數回吐前期漲幅的同時，量能也創下階段低點，多頭兩個月的努力付諸東流，而且市場慢漲快跌的週期愈來愈短。

　　主力“內訌”

　　就像“海水異常的暴退或暴漲現象”是海嘯的先兆一樣，5月6日的突然大跌看似突然其實資金流向數據已透露“先機”。

　　從資金流向角度來看，特大單和大單就像是一對好戰友，而同進同退是這對戰友的常態，但就在“突然”大跌的前一日，這對好戰友卻突然“分道揚鑣”。據Wind資訊數據，5月5日，滬深兩市凈流入50.88億元的同時，特大單和大單資金流向卻出現了明顯的分歧，特大單凈流入9.60億元，大單卻凈流出了56.48億元。

　　如果説一次應驗只是巧合，那從春節後市場陷入箱體震蕩以來，特大單和大單多次出現“內訌”，都對應著短期“變局”的出現。

　　一方面，與5月5日類似，在連續反彈後，特大單和大單的分歧對應著市場短期頂部的出現。2月22日，特大單凈流入21.64億元的同時，大單凈流出了92.62億元，當日上證綜指一度摸高2933.96點，隨後兩個交易日在該點下方展開窄幅震蕩，2月25日則突然大跌6.41%。3月7日和8日，特大單分別凈流入了23.21億元和1.9億元，大單則凈賣出了47.53億元和91.27億元，對應這兩個交易日，上證綜指在2900點附近窄幅震蕩，此後股指調頭向下，重返2800點並下破多條均線位置。

　　另一方面，市場連續回落或低位時，特大單和大單的“對陣”也代表著短期行情的“變局”。2月15日，滬深兩市低開後震蕩回升，重返2700點，當日特大單凈流入24.93億元，大單凈流出32.27億元，此後股指連續反彈，並於22日觸頂；3月1日，特大單凈流入36.32億元的同時，大單凈流出了16.55億元，隨後上證綜指從2600點附近反彈至2900點，而後3月16日再度出現類似情況，上證綜指重啟升勢，本波最高突破3000點。不過2月17日、3月3日和4日，對應的則是行情由連續上攻轉為了橫盤震蕩走勢。

　　鳴金鑼響

　　特大單和大單的“內訌”，意味著做多資金內部互相掣肘，而做多力量的分散正是市場突破的“大忌”。

　　至於該指標之所以近期以來能夠反覆預言市場的“變盤”，根本原因還是在於市場本身。最重要的莫過於當前量能的持續低迷，增量資金“缺位”，意味著帶領指數上攻時內部難免消耗，而有限的存量資金往往難以避免“拆東墻補西墻”的窘境。在拉抬股指時，中小盤股便難以維持，而活躍人氣時，權重股又難免低迷，這共同造成了盤面持續性熱點的缺失或短命，而這又與市場的反彈形成“惡性迴圈”。

　　就本輪行情而言，2900點上方面臨套牢盤和短線獲利盤的雙重重壓，使得市場心態分外敏感，這從跌易漲難的盤面特徵也可以看出。再加上屢屢上攻遇阻後遭遇大跌，使得市場信心十分脆弱，調整很容易引發非理性踩踏出逃。宏觀上，經濟低迷和産能去化使得趨勢性行情缺乏基本面支撐。這從最新發佈的中國4月工業增速、消費及固定資産投資增速全面回落，僅房地産“一枝獨秀”便可見一斑。

　　站在五月已經過半的當下，市場走勢疲弱、量能及人氣低迷的困境仍縈繞市場，上證綜指本月已累計下跌3.78%，月初“開門紅”時市場預期的“紅五月”變為“窮五月”的概率較大。雖然連續大跌後，市場短線有企穩反彈的需求，但做多信心再度遭遇重創，技術面形態也再度破壞的背景下，反彈行情仍需等待。