近期A股市場繼續縮量調整，特別是上週四滬指盤中急跌一度擊穿2800點探出2781點低點，事實上滬指一直受到短期均線壓制，甚至看不到多方組織一次有效反擊，這充分説明市場信心明顯不足。那麼，經過長達一年的調整下跌後，為何股指依然如此疲弱，還有哪些因素會對後市産生影響，大盤又將會如何演繹呢？

　　三大因素制約市場

　　金融數據低於市場預期。上週五，央行公佈了4月份三大金融數據：1、M2(廣義貨幣)的增速只有12.8%，前值為13.4%；2、社會融資規模增量為7510億元，分別比上月和去年同期減少1.65萬億元和3072億元，市場預期為1.3萬億元(3月份為2.336萬億元)；3、人民幣貸款新增5556億元，分別比上月和去年同期少增8173億元和1523億元，市場預期8000億元，3月份為1.37萬億元。貨幣政策與信貸、社會融資、M2息息相關，在4月份三大金融數據出現異動之後，是否意味著貨幣政策的轉向呢？央行週末發佈公告解釋市場對4月份金融數據的疑問和擔憂，並明確指出，穩健貨幣政策取向並沒有改變。

　　兩融餘額“節節敗退”。統計數據顯示，5月6日以來，兩融餘額從8700億元上方降至11日的8436.06億元，不僅相繼跌破三個整數位，更創下3月17日以來最低值。期間行業板塊遭遇大面積融資凈償還，也有近八成兩融標的股融資餘額出現不同程度回落。其中，有104隻兩融標的股區間融資餘額降幅超過5%。兩融資金的持續凈償還對本輪調整起到明顯的助推作用。

　　債市風險預期加大。2016年以來已有11隻債券違約，違約速度明顯加快，違約主體也呈現多元化。最近，債市危機雖然略有好轉，但並未徹底解除，尤其是債市高杠桿和低流動性令人擔憂。數據顯示，2016年5月份將迎來債券市場天量償還潮，總償還量1.67萬億元。其中有近1.17萬億元為“垃圾債券”，而這些佔總償還額近七成的低評級債券大都為高收益類型。

　　四大利好仍值得期待

　　在近期市場的持續調整過程中，持續地量成為導致市場情緒低迷的主要原因之一，但滬倫通、深港通、養老金入市、6月份A股納入MSCI等潛在利好預期仍值得期待。

　　首先，滬倫通或于9月份宣佈。3月4日，倫敦證券交易所集團CEO Rolet表示，倫敦證交所與上海證交所的連通計劃，預計明年開始運作。最近有報道稱，今年是中國首次擔任二十國集團主席國，早年承諾的加快金融市場開放改革，將於今年9月份向其他國家彙報，上海與倫敦互聯互通將定於9月份宣佈，初步發行環球預托證券不多於10隻。

　　其次，“深港通”漸行漸近。 今年兩會以來，中央及監管層屢次表態“深港通”年內落地。眾所週知，滬港通在2014年11月17日正式開通，滬指自此也從2500點一線漲到了5178點，滬港通成了滬指暴漲的“發令槍”。有輿論稱，本週在我國香港舉行的“一帶一路”論壇上，或有可能宣佈深港通，從而給A股市場帶來新活力。

　　第三，養老金入市。最近，有關養老金入市的消息不斷，不管是人社部還是證監會均表態，養老金入市已經沒有政策和技術障礙。有統計數據顯示，截至2014年底全國養老金累計結余3.56萬億元，扣除預留支付資金後，可納入投資運營範圍的資金約2萬億元，再按照投資管理辦法規定30%的入市上限計算，總計約6000億元養老保險基金可用於入市。

　　值得關注的是，查詢全國社會保障基金理事會官網可以發現，其2016年的公開招聘工作已經展開，在相關招聘公告中，包含有養老金管理部和養老金會計部。專業人士認為，此次公開招聘投資管理人員或許只是表像，也許國家隊養老金早已經通過某種方式進入了A股。

　　最後，A股納入MSCI預期升溫。臨近6月份，A股再度迎來討論是否納入MSCI(美國明晟公司)指數的時點。按照2016年最新的路徑圖，初步納入MSCI的A股佔據新興市場指數比例可能達到1.1%，增量資金約990億元人民幣至1100億元人民幣左右。如果按完全納入來算，比例為18%，增量資金為16650億元人民幣至18560億元人民幣左右，這個數字則已經超過目前融資餘額8000多億元的一倍，若屆時成功納入MSCI，增量資金會顯著增加。

　　總之，在多空交織的情況下，短期市場調整還需要一定時間消化，投資者情緒重新修復需要時間和新的契機。分析人士認為，市場跌破前期低點的可能性不大，A股在2800點一線震蕩築底將是大概率事件。隨著市場泡沫的進一步擠壓，市場交易制度的不斷完善，兩市將吸引國內外長線資金逐步進場，進而推動A股市場健康穩定的向前發展。