昨日滬指並未站上3000點，但連續多日的陽線已經改變了不少投資者預期。從資金面動向看，港股、A股都有資金流入跡象，可見這一轉暖勢頭並非空穴來風，而是多個因素的積累，一些先知先覺的機構已經在倉位上快速調整，博取凈值的快速增長。

　　資金持續流入

　　“我們已經有客戶積極佈局深港通的相關投資機會了。”一位香港證券分析師表示，在李克強總理表示“深港通開啟仍是今年資本市場重中之重”後，嗅覺靈敏的機構投資者已經開始了佈局。

　　自2月11日觸及18278.8點近四年低位以來，香港恒生指數持續反彈，迄今累計上漲13%。港匯走高以及港股通持續凈流入顯示資金對香港市場興趣濃厚，為港股市場帶來支撐。

　　瑞銀財富管理投資總監辦公室22日對記者表示，預期深港通將於未來數月啟動，這對於A股市場將是長期利好。瑞銀預計深港通的細節將於今年第二季度公佈，下半年將正式實施。深港通啟動之後，料將有大量資金流入香港市場。滬港通開通後的頭兩個月，“南向”交易的日均成交額達到780億港元，相當於香港股市總成交量的3.6%。

　　深港通的開啟將成為A股向境外投資者開放的又一個里程碑，並很可能推動MSCI在即將到來的評估中將A股納入其基準指數。業內人士認為，年初以來，港股通凈買入持續增加，未來隨著深港通的啟動，在股票互連線制下單日及總額會有增加，這個機制擴展至其他如債券、大宗商品等，會吸引更多的跨境資金流入。

　　不僅是香港市場資金在增加，春節後多數交易日裏滬港通資金也體現為凈流入。特別是在本輪行情啟動初期，“聰明的外資”抄底十分積極。數據顯示，3月17日滬股通凈流入15.88億，領漲股為“金證股份”；3月18日凈流入13.32億，領漲股為“中國汽研”；自3月4日起，滬股通11個交易日內累計流入94億資金。

　　東方財富Choice數據顯示，自2014年11月17日滬港通開通以來，滬港通資金凈買入額超過50億元的交易日有8個，其中有兩次出現在2014年，分別是滬港通開通當天和滬港通開通一週後的11月24日。而其他滬股通資金凈買入額超過50億元的交易日均出現在去年滬指深度調整階段，其中有4個交易日滬指跌幅超過5%。自滬股通開通以來，在買入金額最大的前20個交易日中，滬指在後一個交易日上漲天數達到14天，滬股通資金顯示出其“聰明”的一面。

　　統計數據顯示，3月以來，滬股通每日前十大活躍個股基本集中在金融業、製造業和採礦業三大行業。其中，金融股最受青睞，在3月18日滬股通十大活躍個股中，金融股佔據了半壁江山。排名前十的個股分別為中信證券、中國平安、金證股份、恒生電子、海通證券、中航資本、中國重工、興業證券、興業銀行、華泰證券。

　　機構忙加倉

　　近期融資資金進場腳步明顯加快，包括一些杠桿比率可控的場外配資也再度進入視野。經歷了年初的“週期論戰”之後，公募基金以及私募基金都在近期有選擇地進行加倉，這主要源於機構倉位普遍較低，存在加倉空間。

　　“近期我們網路金融部的開戶數有明顯增加。”一家上海券商表示，以往通過第三方導流才能獲取一些客戶，如今客戶線上線下開戶數都有穩定增加。中國登記結算公司統計顯示，3月7-11日滬深兩市新增投資者數量47萬人，環比增長2.93%，且為連續第四週增長。市場人士預計，隨著市場交易活躍度提升，開戶數增長還將能持續一段時間。

　　Wind數據顯示，兩融餘額在3月16日創下近16個月新低，之後逐步回升，特別是21日兩市成交額超過9000億元，滬深證交所的融資融券餘額也在當日創下3個半月來最大單日增幅，兩市兩融餘額報收8655.1億元，大幅增長181.1億元，為連續第三日大幅上升。

　　轉融資餘額由去年高峰時1100多億元下滑至3月20日的113.97億元。證金公司下調轉融資利率，不僅活躍市場人氣，同時為券商提供更豐富的資金來源。

　　最直接的佐證是，近期一批股票權益類基金産品凈值增長較快，也主要得益於增加倉位。相對於大多數人的霧裏看花，有極少數機構依靠精準預判及時把握住了這波“吃飯”行情。如財通證券資産管理公司上周大幅加倉，旗下多只産品上周凈值增長率超過5%，而前一週凈值增長率幾乎不變，推測應為上週三陸續加倉。而且上週三，該公司還首次修正A股之前謹慎觀點，對中線市場預期轉向積極。風險偏好階段觸底，以及各類預期邊際改善是該公司判斷市場有望中期上行的核心驅動。

　　經歷了1月和2月25日的市場大跌以後，投資者情緒曾跌落至谷底。廣發證券對場內投資者的加倉進度做了一些調研，結果顯示：基金專戶投資者今年的操作非常靈活，在3月初已普遍空倉，但上周大部分專戶的倉位又迅速回升到很高位置；私募基金普遍從1月中旬開始減倉，至今對於本次反彈還抱有觀望心態，因此倉位仍然還很低，他們可能是接下來市場繼續反彈的最主要增量資金來源；公募基金雖然倉位處於中性偏低的水準，但由於結構上比較偏向中小盤成長股，且之前“受傷”慘重，因此更多人的想法是“原先本想剁掉的小票就先不剁了，但是也不會再繼續加倉”；而保險機構則普遍認為本次反彈不具有參與的價值，因此預期本次反彈全程都不會大舉加倉。

　　不過，雖然多重利好疊加令預期漸趨明朗，市場主題再度活躍，但底部區域並未達成一致預期。申萬宏源首席策略分析師王勝提出，一個值得關注的現象是，3-7月是股票型私募産品到期的高峰期，因為去年4-7月是股票私募成立的高峰期，近期結構性産品可能存在“贖回潮”。從月度來看，證券結算資金餘額下行的大趨勢也還沒有結束。