儘管美股上週五意外略高開並迅速上衝，但很快便重新轉入震蕩下行態勢，最終稍作反翹仍收于次低點，道指、標普、納指依次下挫1.02%、1.08%、0.98%，三大股指的周跌幅也擴大至6.19%、5.96%、7.26%。與此同時，其他股指2016年開局也十分慘澹，強弱間的差距表面看並不太大，問題的嚴重性卻顯而易見：不僅大多數周線都是長陰摜下，而且加、意等陸續跌破此前重要低點，G7其他成員長期趨勢也已岌岌可危，普遭重創後或有的技術反彈受限，劇烈波動、大幅下調也將成為大級別調整開始的標誌。

　　雖説美元指數新年第一週遇阻回調，較長的上影也顯示上檔壓力稍大，可重要的周均線仍保持多頭排列狀態，繼續下行勢必或層層受阻，在12月高低點之間盤整或許就會成為最現實的選擇。反觀國際期市，上周總體形勢依然堪憂：相對較強的糧食品種多收長下影周十字，棉花卻破位下行，CRB指數5周線再度失守，而對經濟發展十分敏感的原油則形成破位下行之勢，2004年上半年低點已經告急，銅也在眾周星後大跌並創至少6年半以來的新低，鉛、鋅等的表現也明顯偏弱。有別於遇阻收星的白銀，黃金在避險需求推動下強勁反彈，只是趨勢尚未改變，上行空間與力度可能減弱。

　　近日美國的經濟數據也相對偏空些。例如，12月製造業萎縮速度創6年多來最快，11月營建開支下降，工廠訂單、批發庫存下降也讓人擔心去年四季度的經濟增速；上周首次申領失業救濟人數減少，顯示進入新一年的勞工市場依然強勁，12月ADP就業人數超預期增加，非農就業數據還十分強勁，這反倒提升了市場對美聯儲3月加息的擔憂。世行又下調了全球經濟增長預期，中東局勢、地緣政治等成了大跌的元兇。外力只會改變運作的具體方式，自身規律才是內因、關鍵。就市場現狀來説，三大股指新年伊始便跳空低開，缺口雖不大，突破意義卻很明顯，歷史上最差的新年開局由此誕生，道指、標普同時創2011年9月底後224周內的最大周跌幅，納指則是2011年8月初至今231周最差的，既破壞了4個月來的彈升局面，也迫使多年來的上升趨勢不得不接受檢驗；上周高低點落差陡增2.32倍、2.16倍、1.45倍，本週波幅自然會傾向於收斂，慣性下探與技術反抽勢必將受限，具體説就是，16860點、1978點、4782點可能演變成反壓，探至長期趨勢線或15900點、1890點、4500點附近有望企穩回升。

　　A股上周略低開並稍作上衝後便陷入快速滑落態勢，滬深大盤周跌幅分別高達9.97%、14.02%，中期運作格局現已遭到破壞，上週五的高開長下影陰星卻頗具企穩之意，只是近日量價變化非常劇烈，要想真正復原，還需假以時日。就量能而言，上周總成交30568億僅微增3%，日均額大減18%也不算意外，量能極罕見的大開大闔才是分析的關鍵，儘管發生的情況有些特殊，可上週四的1880億畢竟是2014年7月21日後360天內的最低水準，萎縮幅度超過73%，緊接著又急劇放大3.05倍，某種程度便反映了多空雙方都相當浮躁的市況，為短線再度反覆埋下了伏筆；滬深單位股指量能銳減71%、80%，以日計也驟降75%、72%，意味著空方取得巨大戰果的基礎很不紮實，其後方十分空虛，對多方組織併發動反擊相當有利，而彈升力度及其持續性能就要看多方的信心和手段了。以大盤來看，兩市大幅下滑並收一根較長的大陰線，深市還留有一個極小的下降缺口，跌幅則分別是最近20周、27周內最大的，新年第一週的波幅又猛增2.82 倍、3.90倍，震蕩程度僅次於去年股災時，此前努力的成果已所剩無幾，但大跌、破位後時常會伴有反彈，只是迅速收上3362點、11770點暫時還有點困難，3122點、10633點支撐力度也有待檢驗，儘管再創新低很可能會成為空頭陷阱。

　　從開局推測，無論國際期市，還是全球股市，2016年的道路都可能較為艱辛，兩市完全恢複元氣、再續升勢或許要歷經些磨難。本週仍可能慣性低開，再創新低也不能排除，但量價都將漸趨平穩，權重股仍會發揮中流砥柱的作用。

　　中信建投北京三里河路營業部 雲清泉