不單是一次出人意料的大漲來得這麼簡單。

　　經過連日來的震蕩下行，11月4日，一場暴漲洗禮了乾涸已久的股市，上證綜指和創業板指各自大漲4.31%和6.38%，兩市僅有4隻個股下跌，券商股全線漲停，兩市成交額較上個交易日增加3000多億元。

　　以存量資金博弈為主的震蕩主導了過去一個多月來的行情，大盤在即將跌破3300點之際，一波近150點的反彈讓各路資金重新變得亢奮。即便盤中深港通將在年內推出的消息被澄清，但市場的狂熱並未有絲毫的減弱。

　　那麼，這一次暴漲的意義在於市場參與各方需要判斷，究竟是不是震蕩猴市終結、第二波反彈行情開啟的號角?

　　過去的2012年~2014年三年間，每到年底都會出現市場風格的變化：主角變藍籌，逆襲唱大戲。11月4日券商股的全線漲停似乎將劇情拉回到去年的此時。“去年推薦證券B(150172)的邏輯大概是滬港通的推出疊加前三季度業績大幅增長，漲幅在所有行業中倒數。現在邏輯好像完全可以重復。”北京一位資深分級基金研究人士説。

　　“偽重磅”下的暴漲

　　事後來看，暴漲的源頭是一則“偽利好”的消息。

　　11月4日早間，中國人民銀行黨委書記、行長周小川的署名文章《全面學習和踐行“三嚴三實” 譜寫金融改革發展事業新篇章》成為其時熱點，特別是文章中“今年還要推出深港通”的表述引起圍觀：深港通要來了。

　　受此消息刺激，券商板塊大漲，大盤在其帶領下一路走高，港股亦是全線引爆。不過午後港交所發澄清公告稱，“于本公告日有關建立深港通的建議仍待監管機構批准，及有關洽談並未與相關機構達成結論。”央行官網也顯示，上述文章摘自周小川行長于2015年5月27日的講話。

　　即便如此，截至收盤券商股全線漲停，港交所的澄清説明並未對券商板塊有絲毫影響。

　　在一些市場人士看來，暴漲主要源於兩方面的推動：一是“十三五”規劃提出年均增長保持6.5%以減少對經濟硬著陸的擔心;二是國企改革文件及人民幣國際化的推進重新燃起市場對改革的期待。

　　“雖然10月24日央行已經"雙降"，但目前市場仍舊預期年底前央行有可能再次"放水"。”融通基金策略分析師認為，貨幣政策和財政政策雙寬鬆的預期正在形成，寬鬆的資金面直接利好股市。

　　另外，10月份中國官方製造業PMI為49.8，與9月持平，經濟短週期企穩，分子端盈利對市場的影響減輕。在流動性整體寬鬆的大背景下，名義利率上行的空間被鎖死，在當前的債務通縮週期中，實際利率很難對估值造成顯著破壞。

　　“A股經歷過前幾日陰跌後，市場情緒正在恢復。近期監管層打擊內幕交易，也在一定程度上增強建設一個內在穩定性市場的信心，同時有利於提高市場的風險偏好。”深圳一家券商係公募的基金經理表示。

　　糾偏式修復

　　近日，A股上市公司三季報全部發佈完畢。數據顯示，2015年三季度A股整體凈利潤同比增速相較上半年有大幅的下滑，盈利增速從2015年上半年的9.12%下滑至2.15%，剔除金融板塊後盈利增速從-1.03%跌落至-10.79%。

　　對業績的擔憂是基金經理們不敢輕易加倉的一個重要原因。“上市公司利潤下降意味著成長性稀缺，趨勢向上且業績增長確定的品種有望繼續獲得資金推崇，而業績一般、概念較多的股票恐怕上漲空間有限甚至不排除有調整的風險。”上述深圳基金經理指出。

　　分行業的三季報顯示，盈利增速最高的五個行業分別是：非銀金融、傳媒、休閒服務、電氣設備和醫藥生物，與宏觀經濟景氣度關聯較大的鋼鐵、採掘、建築和有色金屬等行業盈利增速最低。

　　上海一傢俬募則很直接地調低了對二級市場的樂觀度。其認為，前期的反彈幅度已較為明顯，獲利回吐壓力將使得市場上行趨勢放緩，預計未來市場的風險主要來自於市場急速反彈後的調整需求、監管層清理違規操作和金融反腐力度逐步加強等抑制股市的熱度的政策。

　　東方財富Choice統計顯示，10月8日至11月4日，滬深兩市的平均成交額為8701.4億元，期間日成交額最高發生在10月21日、最低則出現在10月8日，今年4月份兩市的日平均成交額則約為14166.8億元。這也説明，目前市場存量資金博弈明顯的狀況仍在持續，資金追高意願與4月份相比仍有較大差距。

　　融通基金認為，此輪市場反彈是由投資者的風險偏好糾偏式修復帶來的，在投資者的風險偏好並未受到明顯衝擊之前，市場會在震蕩中前行，不過個股分化會比較嚴重。

　　歷史要重演?

　　一日的暴漲將大盤帶到了3450點以上，對“第二波趨勢性反彈行情就此開啟”的討論開始出現。從歷史復盤來看，四季度的反彈尤其是以藍籌為主角的反彈大戲在過去的三年均有出現。

　　2012年，銀行、地産等藍籌從10月開始反彈;；2013、2014年，唱主角的則是以券商為代表的非銀金融。

　　“年底幺蛾子的時常出現也使得這一階段成為市場風格異變的敏感窗口。幺蛾子的出現主要受三方面因素的集中催化，一是板塊間年內收益差距拉大，滯漲品種性價比提升;二是滯漲板塊成為排名靠後機構實現彎道超車的潛在籌碼;三是具備事件催化的條件。”海通證券策略分析師荀玉根指出。

　　東方財富Choice數據顯示，申萬一級行業中，年初至今電腦上漲83.8%，輕工製造上漲73.73%，傳媒上漲68.98%，只有三個行業出現負增長，分別是非銀金融、銀行及採掘，而尤以非銀金融下跌22.72%為最，這還是在11月4日非銀大漲8.58%的前提下的數據。

　　一份第三方的統計亦顯示，非銀金融屬於公募低配的三個行業之，按其統計公募對非銀的持倉只有1.35%，只高於煤炭的1.31%和有色的1.28%。

　　“一些在2800點到3200點踏空的資金捲土重來，8月底以來一些個股已然翻倍，小票成長的估值已較高，估值低而今年來漲幅遠遠落後的券商是自然吸引了資金的涌入。”一位基金經理對《第一財經日報》記者表示。