短期而言，上證指數最大的可能就是略微破一下前期2850點，極限位置就在2730-2750點一線；從中長期看，C5浪下跌結構完成之後，四季度以及2016年一季度，會有一波比較好的反彈修復性行情。

　　短期走勢：調整極限位在2730點

　　1、浪型分析：5178點調整以來，應該屬於調整浪當中的鋸齒形調整(5-3-5模型)目前處在C5浪的調整築底階段，國慶節後操作上應該是一個耐心尋找C5浪低點以後的新起漲反彈點。其他分類指數結構運作節奏基本相似，但幅度和速度有所區別和分化。這就意味著未來反彈之後，板塊之間的漲跌幅度和速率也會有所區別。

　　2、下跌目標區域：

　　①、若按照1849點起始運作到5178點為整個牛市第一波上漲，而目前回落假設為牛市二浪調整，則在對數坐標當中回調0.618位置大致在2740點。

　　②、若以1974點計算對數坐標的0.618位置在2852點(2852點正好是8月26日下探的低點2850恰好基本一致)。

　　③、若按照5178點下跌到3373點整個A浪跌幅34.85%，則假設C浪跌幅也是等幅度的話4184-4184*34.85%=2725點。

　　④、4184點開始C1下跌647點，C3主跌出現延長浪，那麼通常C5與C1之間呈現比例關係等長或者黃金分割比例關係。目前來看，傾向C5可能走楔形結構，因此比例關係傾向在0.618或者0.809倍關係，則假設後市C4反彈的目標在3256點，則C5=C1*0.618=2856點，C5=C1*0.809=2732點(最壞極端行情C5=C1-647=2609點，按照目前這麼小的成交量要想下跌到2609點暫時可能性不大)。

　　綜上所述：筆者比較傾向上證指數最大的可能就是略微破一下前期的2850點然後就會差不多了，這也是為什麼大盤在這個位置下跌10%左右的空間，下探空間不是很大的最主要原因。因為不管按照什麼比例關係計算，主機板極限位置也就破2850下方2730-2750點一線。

　　操作策略：重點篩選基本面良好的，符合國家産業轉型需求的如“十三五”規劃當中涉及的某些重點行業，特別是行業景氣度處於高景氣度的行業，業績未來有著明顯的高增長，目前市盈率估值不高、市凈率也相對不高的上市企業做戰略性佈局，按照指數每下跌50-100點建倉一部倉位的模式，分批建倉。

　　中長期走勢：跨年反彈行情可期

　　1、對6124點開始調整的定性：6124-1664-3478-1849點的整個調整是一個鋸齒形5-3-5模型，其特點是A浪跌幅之大，速度之快，相應按照交替性原則C浪的特點就是跌幅緩慢，時間之長。目前從5178點開始的下跌也基本呈現這樣的特點，也是初始階段跌幅之大，速度之快，之後C浪基本都呈現時間跨度的加大。

　　2、1849點起來的上漲結構的定性：首選：1849-5178點整體呈現大五浪上漲，5178點開始的調整只是針對整體大一浪上漲所做的大二浪調整，未來等待大二浪調整完成之後傾向運作牛市第三主升浪。分歧點在於未來這個大二浪是否會是一個聯合型的調整3-3-5模型。也就是5178點開始的三波調整只是大二浪聯合型調整的一段，那麼，未來5178點開始的調整假設在國慶節之後調整完畢開始的反彈將定義為大B浪反彈，之後2016年二、三季度可能還會繼續運作調整走勢。

　　注意：假設5178點開始的調整定義為1849點起來的第【4】浪調整，未來將會有個第【5】浪上漲。

　　結論：不管那種模式，確定的是5178點開始的調整基本處於C5築底階段，等待C5浪下跌結構完成之後，四季度以及2016年一季度，至少會有一波比較好的反彈修復性行情這一點是確定的。

　　3、從時間週期看：9月是1949點以來的第34個月，10月份是1849點以來第29個月，傾向産生波段低點的時間窗口。同時，目前2850點一線上下100點區域處於江恩角度線3乘1線位置，支撐力度比較大。

　　關於創業板指數的走勢分析，目前這個位置比較關鍵，需要注意20日均線的得失，一旦失守有可能和主機板一樣開始運作C5浪調整。

　　機構投資總監 許紹新