週三滬深兩市縮量震蕩，多空博弈激烈，滬綜指失守3900點。板塊跌多漲少，熱點集中在受益人民幣貶值的出口導向型板塊、受益中航係停牌整合的軍工板塊，以及受益頂層設計出臺預期的國企改革板塊。目前市場3600點一線階段底逐步被認可，但上方套牢盤和獲利盤壓力較大，預計將延續震蕩格局，消化壓力緩步上移。操作上應輕指數重個股，把握受益改革紅利和基本面向好的確定性品種，高拋低吸。

　　縮量震蕩 滬指失守3900點

　　昨日滬深兩市雙雙低開，之後圍繞3900點劇烈震蕩，尾盤跳水，滬綜指失守3900點，量能環比萎縮。

　　截至收盤，滬綜指報3886.32點，下跌41.59點，跌幅為1.06%；深成指報13117.10點，跌幅為1.55%；中小板和創業板分別下跌1.31%和2.84%，收盤報8807.99點和2622.19點。滬深兩市分別成交5970.50億元和5067.01億元，雙雙環比萎縮。

　　申萬一級行業指數跌多漲少，僅有國防軍工、建築裝飾和紡織服裝指數收紅，分別上漲0.52%、0.38%和0.04%；下跌指數中，休閒服務、電腦和醫藥生物指數跌幅居前，分別下跌3.53%、2.57%和1.91%。

　　123隻wind概念指數中，有12隻收紅。其中，太陽能發電指數受協鑫整合復牌大漲帶動，上漲29.28%，國資改革、迪士尼、上海自貿區和上海本地重組指數漲幅居前，分別上漲3.70%、3.19%、3.07%和2.90%；相比之下，次新股、西藏振興和食品安全指數跌幅居前，分別下跌4.31%、4.02%和3.86%，移動支付、能源網際網路、線上旅遊、智慧物流等網際網路+概念指數跌幅也在3%以上。

　　從昨日盤面表現來看，縮量震蕩表明觀望情緒抬頭，多空爭奪激烈。而在板塊個股跌多漲少的格局下，市場熱點出現明顯縮容，主要集中在三類：一是紡織服裝等受益人民幣貶值的出口導向型板塊，二是“中航係”多家公司停牌整合驅動下的國防軍工主題，三是頂層設計漸近引發的央企重組整合以及上海等地方國企改革概念。可見，在壓力支撐並存、趨勢尚不明朗的背景下，存量資金傾向選擇確定性相對較高的熱點進行炒作，而這也將進一步加劇震蕩分化的市場特徵。

　　震蕩中把握確定性品種

　　隨著近期政策面維穩和資金面護盤的持續，滬綜指3600點一線作為階段性底部逐步獲得市場認可，投資者心態和做多氛圍開始回暖，主要體現在市場量能和融資餘額企穩回升。不過另一方面，4000點附近套牢盤壓力較大，大盤連續反彈也積累了一定獲利盤，均對股指帶來壓制，難以單邊向上持續突破。上有壓力下有支撐的格局下，市場將通過寬幅震蕩的方式逐步消化壓力，交換籌碼，從而緩步上移。鋻於投資者風險偏好和收益預期下降，籌碼兌現意願提升，並且人民幣近期大幅波動對市場心態帶來一定擾動，因此預計震蕩幅度和週期將加大和拉長。

　　震蕩格局下，操作上建議投資者“輕指數、重熱點”，不宜過度猜測指數點位，不對指數波動過於樂觀或恐慌，而是把握優質確定性品種，借助市場情緒變化反向博弈，高拋低吸。目前來看，政策面偏暖，改革深入推進，穩增長加碼，改革紅利和事件利好將成為引爆熱點的導火索。主流機構普遍認為，國企改革站上風口，成為投資主線，央企第二批可能試點和地方國企改革成為重要方向；國防軍工波動較大但基本面趨勢向好，存在多重上漲催化劑，並步入炒作時間窗口；海外收入佔營業收入比重較高的出口導向型行業，短期將迎來博弈機會；中報業績浪仍將加劇品種分化，從而推升白馬藍籌。

　　興業證券研究報告指出，目前是三季度中後期乃至未來數月最好的反彈時間窗口，匯率主動調整將帶來貨幣政策短期的主動性。反彈更大概率會以“退二進三”或“進二退一”的形式出現，這種節奏能使行情走得更長，結構性機會更大。震蕩反而是可以利用“低買”選擇機會的時機，建議立足基本面和政策面的確定性，尋找籌碼鬆散之處進行突破。