體外診斷：行業集中度有望提升 薦9股

　　多省重拳出擊體外診斷試劑整治工作:進入二季度以來，福建、陜西、山東等接近10 個省份均啟動了體外診斷試劑專項核查，加強體外診斷試劑的風險核查，被稱為是史上最強的整治風暴。以福建為例，此次體外診斷試劑風險排查整治工作共涉及全省27 家(共36 家)生産企業、624 家(共969 家)經營企業和1264 家(共2324 家)使用單位，覆蓋率超過50%，核查結束後對24 家(89%)生産企業、125 家(20%)經營企業和421 家(33%)使用單位下達了整改通知。本次整治工作力度大，尤其是對體外診斷試劑生産企業，接受核查的27 家企業中僅有3家無需整改。

　　體外診斷試劑整治有助於提高行業集中度。試劑是體外診斷市場最大的一塊，佔比接近80%。由於儀器技術難度較高，國內絕大多數體外診斷企業都以試劑為主。此次多省啟動整治工作背後表明瞭國家規範體外診斷行業生産、經營和使用的決心。此次專項整治或將給小企業帶來重創，甚至迫使其退出市場，但是對實力較強的大企業而言也是發展壯大的良機，一方面可以迅速佔領小企業退出後的空白市場，另一方面也可以借機收購難以維持經營的小企業，有助於加快行業整合，提高集中程度。

　　體外診斷是醫改政策避風港，外延並購機會頻繁。醫改深化和醫保控費一方面促使醫院增加檢查費用以保障收入，另一方面也使得醫院更加傾向於採購價格優勢明顯的國産産品以減少成本支出，利好國産體外診斷産品實現進口替代。資本市場十分青睞體外診斷行業，已有40 多家企業登錄資本市場，未來有望借助資本市場力量加快外延並購，促進行業集中度進一步提高。

　　投資組合與建議:未來關注兩大方向。一是技術實力雄厚、産品品質過關、能夠憑藉高品質産品填補小企業退出後的市場空白的優質體外診斷企業，推薦邁克生物(300463)、美康生物(300439)、迪瑞醫療(300396)和萬孚生物(300482);二是渠道廣泛、規模效應明顯、能夠迅速實現外延式擴張的渠道型企業，推薦達安基因(002030)和潤達醫療(603108)。從商業模式、基本面和市值等綜合角度看，重點推薦邁克生物(300463)、迪瑞醫療(300396)和美康生物(300439)。西南證券

　　食品飲料：重點關注高成長品種 薦5股

　　白酒:持續復蘇，預計2H15利潤增速將維持升勢。6月白酒收入增速繼續回升。2Q15行業收入增速回落至5.2%，主要由於民間消費增速高於商務消費，而春節期間民間消費佔比較高，總體看行業維持復蘇態勢。展望2H15，民間消費快速增長，商務消費穩定推動白酒保持5-10%增幅，利潤增速將維持回升態勢。

　　葡萄酒:2Q15營收增速放緩，進口酒衝擊仍存。2Q15行業營收增速回落至7.2%，估計主要由於2Q14行業觸底、收入恢復增長，基數開始升高。預計2H15全行業營收可能有10%-15%增長，行業仍處於調整期，競爭格局幵不穩定，2H15利潤增長的確定性低。

　　黃酒:競爭壓力大，2Q15營收、利潤增速回落。2Q15黃酒營收增速回落至2.7%，行業面臨競爭壓力加大，龍頭企業激勵機制未及時完善，總體競爭力較弱。2Q15利潤降4.4%，增速轉負，雖毛利率同比持平，産品結構停止降級，但競品擠壓力度加大，銷售費用率大增拖累利潤。

　　啤酒:競爭加劇疊加人口結構變化，2Q15産量降幅加大。2Q15啤酒營收下降0.9%，産量同比降8.0%，降幅擴大，可能在於競品持續擠壓和人口結構的變化。展望2H15，行業仍面臨較大的銷售壓力，中長期來看，人口老齡化背景下啤酒消費主力人群數量減少，同時進口罐裝啤酒對國內高端啤酒市場造成衝擊，啤酒行業總量增速的放緩不可避免。

　　乳製品:2Q15營收增速回落，2H15盈利能力可持續提升。2Q15乳製品營收增速回落至1.1%，收入增長放緩估計主因是均價下降。預計2H15乳製品盈利能力持續提升，主要考慮奶粉行業在收入及利潤端的負面影響邊際遞減，産品結構升級、原料降價推動液態奶毛利率同比提升。

　　屠宰及肉製品:2Q15營收增長放緩，利潤率存在下行壓力。2Q15肉製品營收增長放緩，其中定點屠宰量同比-17%，收入增長放緩，需求低迷銷量下滑可能是主因。展望2H15，需求逐步回暖、豬肉價格上行有利於收入觃模加速擴張，但後期肉價加速上漲可能對肉製品盈利能力産生負面影響，行業利潤率存在下行壓力。

　　調味品:2Q15利潤增速維持高位，盈利能力可持續提升。2Q15利潤增22.9%，應是與産品提價、結構升級帶來毛利率提升有關。展望2H15，居民收入提升與餐飲業回暖將拉動調味品需求，營收應可穩定增長;考慮結構升級、部分企業提價等因素，毛利率仍將穩步提升。

　　社會消費情冴:6月社消總額增速持續回升。6月社消總額同比增速回升至10.6%，前6月同比增10.4%，增速環比持平。6月城鎮社消總額增速回升至10.4%，農村社消總額增速小幅回升至11.8%。餐飲業社消總額6月增速11.6%環比略有回落;前6月增速為11.5%，環比持平。

　　行業觀點:強烈推薦優秀食品龍頭。隨著高端白酒挺價思路日益明確，非高端白酒消費升級空間上升出現拐點向上，部分迭加自身經營週期向上公司的機會更明顯;非酒類食品市場需求增速趨緩利於龍頭企業仹額提升，如伊利、海天正加速拉大與競品仹額差距，且企業間綜合實力差異明顯，故仹額差距繼續加速拉大是高概率亊件。市場風格切換已成現實，隨著中期牛市預期漸行漸遠，相信資金對優質且仍能穩步成長類個股需求很可能顯著上升。尤其是豬價正如我們預期正加速上升，綜合考慮油價基數效應，通脹預期可能升溫。建議積極配置優秀食品龍頭。

　　重點推薦公司:五糧液、安琪酵母、貴州茅臺、伊利股仹、大北農。平安證券

　　節能環保：關注區域環保龍頭 薦3股

　　“十三五”主要污染物總量減排方案已起草完成，“十三五”環保規劃有望將更多的污染物納入國家約束性減排指標。同時，還將選擇1-2個流域開展總氮、總磷總量控制試點。約束性減排指標體系的持續擴容以及主要污染物總量控制的不斷強化，將為環保行業發展開啟新的成長空間。維持行業“看好”評級。日前，市場仍處於多空拉鋸局面，行情尚不明朗，建議在操作上保持謹慎，儘量規避無業績支撐和高估值個股。近日召開的中央政治局會議，強調“重點推進國企、財稅、金融等體制改革”，國企改革有望成為貫穿下半年的較具確定性的投資主題，建議關注正在實施股權結構改革，未來有望通過引入戰投、注入資産等方式加快轉型大環境産業平臺的重慶水務。冬奧會的成功申辦，或將倒逼京津冀加快污染治理，助推生態環保一體化進程，區域內環保企業有望最先受益，建議關注環境空氣品質監測龍頭先河環保，以及煙氣超低排放治理龍頭清新環境。此外，繼續看好PPP模式推廣，建議把握水處理産業鏈投資機會，關注增長穩健、外延有望加快，水務環保協同發展的興蓉環境，以及中期業績預期高增長、産業鏈佈局不斷完善的水務龍頭首創股份。渤海證券

　　醫藥：規範整改帶來新機遇 薦2股

　　排隊積壓情況有望將得到大大緩解。本次公告有望從多層次多角度緩解目前排隊現狀，同時對於部分藥品品質過關但在臨床研究中存在些許瑕疵的企業以足夠的機會。具體來看，主要包括以下幾點:BE試驗由審批制改為備案制;提高仿製藥標準;勸退臨床試驗存在重大缺陷的註冊申請;改變劑型、改變酸根鹼基等嚴格評審標準;積壓的同品種實行集中審評;歷史遺留問題集中處理;制定《限制審批仿製藥品種目錄》等;

　　不僅僅是未上市排隊中的品種，更是對已上市品種的規制。對於市場上活性成分不明確、結構不清楚、療效不確切或安全性存在風險的品種需要在進行再評價，我們預計市場上部分中藥品種將受到影響，劑型規格不合理的品種也將登出批號;仿製藥一致性評價有望得到穩步推進，我們認為CFDA意在同時對存量和增量藥品進行規制，解決歷史遺留問題，全面提高我國藥品品質;

　　進一步完善綠色通道機制，緊缺用藥、兒童用藥、國際創新藥和仿製藥將首先獲益。加快臨床急需藥品的審批，我國有望仿傚FDA多部門聯合建立緊缺藥品名單;申請人提出的兒童用藥、註冊申請和申請人在歐盟、美國藥品審批機構同步申請註冊的藥品，實行單獨排隊，加快審評審批，我國在國內外同步申請的創新藥和仿製藥品種將受益於綠色通道機制的進一步完善;

　　限制專利期內品種過早申報，行業格局或將生變。意見顯示，對在專利期內的藥品，CFDA在該藥品專利期屆滿前6年開始受理臨床試驗申請，前2年內開始受理生産申請。近幾年來，我國仿製藥企業專利到期6年之前申報臨床和2年前申報生産的3.1類品種大量存在，面臨退回必將影響到申報格局，今後或將出現專利藥一但到達可倣期限後大量仿製品種集中申報的情況;

　　嚴懲註冊造假行為，CRO行業面臨洗牌。意見顯示，臨床數據造假的申請人、臨床試驗機構或合同研究組織中直接責任人將列入黑名單並追究責任。我們認為，基於國內現階段臨床試驗現狀，大量不規範的中小型CRO將面臨清洗，行業格局也將重構。

　　首推規範性程度高的臨床試驗CRO龍頭企業。一方面，臨床試驗將會是愈發專業性和規範性的工作，作為專業的受託方CRO、SMO在國內臨床試驗中將顯得愈發重要，臨床試驗細分領域第三方稽查也將成為常態;另一方面，國內現階段臨床CRO良莠不齊，行業整合和優勝劣汰勢在必行，流程規範度高的CRO龍頭將進一步提升市場份額;

　　臨床試驗流程相對規範、受制于審批進度影響的創新藥龍頭。借鑒美國FDA經驗，我國新藥審評綠色通道機制正逐步完善，我們已經看到通過申請國家重大專項、緊缺用藥等一系列政策來優先審評創新藥，我們認為國內將進一步完善創新藥和緊缺用藥綠色通道機制，同時通過緩解排隊壓力讓臨床規範性相對有保證的創新藥研髮型企業品種申報加速，首推恒瑞醫藥;

　　臨床試驗流程相對規範、申報品種較多的仿製藥製劑出口龍頭。首推華海藥業。海通證券

　　建築工程：佈局低估值高成長個股 薦12股

　　兩個方向把握投資機會:(1)“轉型成長龍頭”，我們擇股標準是“細分行業增速向上(10%+)+個股未來三年複合增速超30%”，符合標準的主要有中冠A、東光微電、嶺南園林、中聯電氣、美晨科技、達實智慧、延華智慧、蘇交科、設計股份等。(2)“增量+存量”國企改革，增量入市(提高EPS)+轉型(提升ROE)才有雙升的超額收益機會，推薦山東路橋、隧道股份、棱光實業。銀河證券

　　中藥：重點關注確定性成長 薦3股

　　近5個交易日，醫藥生物板塊上漲2.8%，滬深300上漲3.6%，整體板塊略跑輸滬深300，漲跌幅在申萬28個一級子行業中排名第14位。本週中藥板塊上漲4.61%，漲幅在6個子行業中居首，化藥和生物製品板塊漲幅緊隨其後， 服務和器械板塊墊底。個股方面，有確定性業績支撐及前期跌幅較大的個股漲幅居前，高估值個股回調明顯。目前中藥板塊ttm 估值為40倍，仍在醫藥6個子行業中屬估值最低的板塊，相對全部A 股的估值溢價率為94%左右，估值溢價率相比上月有所回升。

　　本週市場繼續寬幅震蕩，投資情緒偏謹慎。中藥板塊具備較好的相對估值優勢，漲幅居首。估值合理且有業績支撐的個股如珍寶島、濟川藥業、眾生藥業漲幅居前。目前面臨中報業績披露窗口，行業在政策監管趨於嚴格以及招標降價的大背景下，全年增速放緩是較大概率事件，但大病保險全面實施後會給大病細分市場帶來機會，建議關注兼備創新和渠道能力的龍頭公司。政策性機會建議關注低價藥和中藥配方顆粒2個方向，優選業績增長確定性強、估值合理的個股逢低佈局。暫維持行業中性評級，建議關注跌破員工持股均價的香雪制藥、跌破增發價的中新藥業、以及公司基本面良好、銷售團隊優異、估值有優勢的濟川藥業，以及實際控制人大力增持，未來轉型並購較明確的康恩貝。