持續的二八分化後，上週五大盤藍籌股強勢啟動，助力滬綜指刷新七年新高。主機板的量價齊升和創業板的高位巨震透露出資金調倉跡象，風格天平再度搖擺。分析人士指出，大盤藍籌股此番能否擺脫“脈衝”魔咒，開啟新一輪上漲行情，取決於三因素：一是量能能否持續放大；二是政策利好的刺激密度；三是金融、建築等龍頭品種的表現。而大部分主流機構認為，藍籌股行情值得期待，成長股難以熄火，但短期調整壓力增大，建議選取改革主線，大小通配。

　　三因素決定藍籌行情力度

　　4月底以來，以“中字頭”為代表的大盤藍籌股曾持續下挫，雖然在滬綜指4100點附近止跌，但反彈力度有限。中小創高歌猛進，持續擔當市場主角。上週二，券商股帶動滬綜指大漲，引發風格切換猜想，但次日券商股領跌，藍籌行情曇花一現，再度被中小創搶去風頭。上週五，滬綜指跳空高開後強勢反彈，創出七年新高，中小創則逆市微跌，風格天平再度擺動。

　　從上週五市場表現來看，滬綜指放量大漲，創業板天量巨震，這釋放出一定的資金調倉信號。市場運作規律顯示，主要指數中長期具有趨同性，從這一角度看，創業板在持續脫離主機板大漲後，二者存在較大的回歸動力。鋻於當前創業板強勢格局難撼，風格不會出現激烈反轉，主機板和創業板的走勢回歸很可能以主機板反彈、創業板震蕩的形式進行。因此，短期大盤藍籌股領銜的主機板將成為市場關注焦點。

　　此番反彈能否打破“脈衝”魔咒？分析人士認為取決於三重因素。

　　一是量能能否持續放大。當前流動性較為寬鬆，但此前增量資金源源不斷追逐中小創。後市增量資金能否持續流入大盤藍籌股，直接決定其反彈力度和高度。滬市量能是直接觀測指標，如量能持續放大，將打破“天量天價”隱憂，推升股指向上拓展空間。

　　二是政策利好的刺激密度。繼“一帶一路”之後，一系列穩增長刺激政策以及《中國製造2025》成為藍籌股新一輪主題投資的契機，其細分政策措施和落地推進情況決定相關品種的表現。如果相關産業利好密集出臺推進，有望對衝經濟下行、去杠桿等利空因素，助推藍籌股啟航；如果利好刺激僅停留在預期層面，則難免重回“脈衝”困局。

　　三是金融、建築等龍頭品種的表現。其中，以券商為代表的金融股是本輪牛市的領頭羊和行情風向標，而建築則是前期領跌板塊和調整重災區。這兩大品種的走勢將對市場情緒和投資心態帶來較大影響，從而決定了大盤行情的高度和持續性。

　　風格回歸 大小通配

　　從最新機構觀點來看，對於市場風格會否切換分歧較大。大部分機構認為，藍籌股有望展開階段性反彈，主機板新一輪上漲值得期待；以創業板為代表的成長股不會熄火，但上行腳步可能放緩。建議投資者調整持倉結構，大小通配，同時注意風險，降低杠桿。

　　銀泰證券認為，A股整體樂觀趨勢仍將延續，滬深主機板料將進入新一輪的上升行情；而中小板、創業板在經過前期的連續大漲後預計上行節奏將明顯放緩，但出現顯著回調的可能性依然較低。申萬宏源認為，大盤後市有望繼續震蕩走強，投資者可順勢而為，但操作上不宜再加杠桿，以防盛極而衰的小概率事件發生。西南證券認為，本週為5月份的最後一個交易周，6月份新股發行批文中，若出現中國核電，資金將加速流向滬市，造成滬強深弱分化加劇。東吳證券對於風格切換則更為堅定，其認為短期市場風格或回歸二八，投資者需跟隨趨勢，在適當加大權重倉位的同時逐步減持中小盤個股。

　　總體來看，隨著大盤創出新高，引發風格回歸預期，對於前期漲幅過大的題材股可以適當兌現利潤，同時逢低介入調整進入尾聲、具有補漲潛力的個股。投資者關注兩條主線：一是受益穩增長和改革利好刺激的高鐵、核電、特高壓、新能源、中國製造2025等主題；二是前期跌幅較大的國企改革概念股，部分“中字頭”階段跌幅較大，有望迎來補漲。而隨著大盤創出新高，以及新一輪IPO的啟動，震蕩料加大，操作上應控制倉位，不盲目追高。