本週以來，市場出現了連續下跌，上證指數也從本輪反彈最高點的4572點回落到本週四的4112點，累計下跌幅度達到10%。我們認為，近期市場大幅度上漲後遭遇各種利空因素打壓是導致市場回調的重要原因，但市場不會低迷較長時間，在消化近期利空因素後，市場仍有望走強。

　　市場從3月以來開啟新一輪反彈行情，上證指數從3300點漲到近期4500多點，累積上漲幅度接近36%，幾乎都沒有經歷像樣調整，截至上週五，周線已出現九連漲態勢，如此迅速的上漲無疑讓管理層和部分謹慎投資人感到不安，管理層近期為市場降溫的動作也頻頻。

　　如證監會近期加大了新股供給的力度，從每月核發一次改為兩次，這也使得本月將有55家企業的IPO申請獲批，而它們本週也已陸續進入到資金申購期，考慮到此次新股發行數量多，本月也將會創造本輪新股重啟以來最大規模的資金凍結，這無疑會影響二級市場的資金供給，短期會造成大盤波動。

　　再如近期證監會主席助理張育軍表示，應審慎合理確定融資類業務規模總量，控制融資融券業務規模，將證券公司凈資本與融資融券規模掛鉤，並要求已超過前述要求的證券公司，不得向客戶新增融出資金和證券；此外還要求券商細化融資融券擔保股票的折算率管理，將擔保股票折算率計算與市場指數、市盈率掛鉤，那些高市盈率、虧損股票將調出融資標的證券範圍。

　　券商近期也對此做出反應，如包括中信證券、廣發證券、興業證券、招商證券在內融資比較活躍的券商都大面積調整了可充抵保證金證券範圍及折算率，這無疑會遏制近期股市融資金額的大幅增加，融資資金做多市場的意願也將會受到限制。

　　此外，與前期各大權威媒體發表看多股市觀點不同的是，近期人民日報、新華社等則頻頻向市場警示風險，如人民日報近期的一篇評論文章談到，牛市並不意味著單邊上漲，牛市也不意味著所有股票在任何時候都是機會，應“理性投資、量力而行”。

　　這些政策降溫的動作都影響了投資人情緒，市場近期遭遇調整也就很自然。我們也由此認為，市場將經歷周線級別的調整，5月下跌也將是大概率事件。

　　儘管市場短期調整壓力較大，但我們認為考慮到以下因素，市場調整的空間有限，4000點左右市場應能企穩。

　　第一，二季度經濟企穩的概率增大。如4月製造業PMI 指數為50.1，與上月持平，連續兩個月在榮枯線之上，其中生産指數為52.6，比上月回升0.5 個百分點，這都表明即將公佈的4月經濟數據將好于3月，一季度經濟下滑的態勢有所緩和，從而有利於二季度上市公司業績增速的回穩。

　　第二，政策面的利好還在持續。如近期政治局就經濟形勢和政策召開會議，為未來幾個月的政府經濟工作奠定了基本方針和政策基調。會議談到，要高度重視目前經濟下行壓力，加大政策調控力度，加快體制改革步伐，保持經濟運作在合理區間，如財政政策要更有力度，增加公共支出並進一步減少企業稅收費用負擔，穩健貨幣政策更加適度，提升貨幣政策傳導效率使政策更有效地傳導至實體經濟，這都意味著進一步降息、降準的可能性增大。

　　第三，牛市賺錢效應引發的資金入市還將持續，特別是近期市場調整會使得部分前期踏空資金加快入市的步伐。如4月新增證券市場保證金5000億元左右，達到歷史最高水準；4月新增A股賬戶也創出歷史紀錄；統計顯示，今年前四月，公募共計成立新基金208隻，規模超過5000億元，而去年全年成立的346隻新基金合計募資規模僅為4074.01億元，這些資金都會有較強的抄底意願。

　　因此，我們認為市場調整不會持續較長時間，市場在短期完成大幅殺跌後，有望在4000點左右企穩，當然，市場短期也缺乏向上快速反彈的動力，我們也由此預計，市場將至少在4000點左右盤整較長時間，時間長度可能會略超過今年1月市場盤整時間，隨後市場在消化完獲利盤之後仍有望延續反彈趨勢，但與今年4月不同的是，在融資資金受到更嚴格控制的情況下，反彈節奏將會有所放緩。