大盤上周雖然受到降息利好消息刺激，但是並未再起一輪升勢，相反權重股、題材股相繼回落，全周上證指數下跌2.09%，創業板指數雖然迭創新高，但是上週五也出現了3%的較大跌幅。目前正值兩會期間，代表委員關於資本市場都有很多評論，總體看中長期有利於資本市場健康發展，但是短期並無直接利好，降息、“一帶一路”等已經被市場提前消化，預計大盤短期仍將震蕩盤整，等待新的主流熱點出現。

　　首先，經濟增速預期下調，金融地産繼續承壓，藍籌股短期難有作為。2015年國內生産總值增長預期目標設定為7%左右，該值為近11年最低。政策方面，2015年我國將繼續實施積極的財政政策並適當加大力度，預計2015年全國財政赤字1.62萬億元，比去年增加2700億元，政策面維持相對寬鬆可期。從總體上看，就是繼續加大經濟轉型力度，通過“一帶一路”、國企改革釋放經濟增長動力，通過創新實施經濟轉型。對於傳統行業，無論是上游的有色煤炭，還是金融地産，都面臨著轉型的要求。經濟增速下行，對上述行業衝擊最大，需求下降、投資下降，都會讓上游大宗原材料與中游製造業面臨更差的外部環境，銀行、地産等也都會受到經濟下行的負面影響。與此同時，節能環保、高端製造、生物醫療等仍會受到政策大力扶持。所以兩會透露出來的資訊總體上是加速經濟轉型，發展戰略新興産業，減少對傳統行業的依賴。

　　第二，國際化進程加快，註冊制提速。今年證券市場將加速國際化進程，實施股票發行註冊制改革。滬港通之後要適時啟動深港通，對股市影響不大，滬港通並未産生資金大規模雙向流動，預計深港通也將類似。但是註冊制則明顯加快，將在年內實施。當然註冊制的實施對股市的影響將會是全方位的，並不意味著大擴容的開始，也並不一定是高市盈率題材股的終結者，但是肯定會對當下股市的定價體系造成重大影響，部分稀缺品種將不再稀缺，殼價值下降，肯定會對投資炒作造成打擊。與此同時，註冊制也會讓一些創新企業迅速登陸A股市場，類似騰訊、阿裏等網際網路企業也可以在A股市場長大，讓國內投資者分享網際網路企業高速增長的成果。所以註冊制的推出，對投資者的選股提出了更高的要求。

　　第三，主題投資大行其道，價值投資打入冷宮，市場厚此薄彼有內因。2015年，創業板指數累計大漲32.59%，中小板指數上漲21.60%，而上證綜指僅微張0.20%。雖然高市盈率背後隱含著高風險，但是始終沒有能夠阻擋創業板的牛市征途。而主機板市場在經歷了去年下半年的估值修復後便一蹶不振，缺乏持續性上漲的行情。筆者認為，傳統行業面臨的約束太多，經濟下行疊加體量大轉型困難，大盤藍籌股難有想像空間。而成長股則在網際網路迅猛發展的時代插上了想像的翅膀，預計很快也將誕生千億市值的創業板公司，全通教育股價一度超越茅臺成為第一高價股。總體上看，以創業板為代表的成長股魚龍混雜，有大量的上市公司泡沫嚴重，但是也是大牛股出沒的主要誕生地。投資者為了取得豐厚的利潤，也只能鋌而走險。預計註冊制之後，成長股也會出現嚴重分化，大量的市場熱門題材股上市，將會為投資者的狂熱降溫，滬港通、深港通也會讓A股的投資者冷靜一些。但是成長股仍然是目前市場活躍資金追逐的焦點，趨勢形成很難一下子改變。

　　展望3月走勢，春季攻勢可能表現並不淩厲。利好政策預期充分，降息降準出臺都在預期之內，另外新股發行開始，市場資金會有階段性緊張。預計上證指數仍將在3000-3400點之間運作一段時間，創業板指數則會繼續看好。在操作策略上，建議繼續關注政策受益板塊，從主題投資看，節能環保、資訊安全、生物醫療、航太軍工等持續看好，而國企改革主線也要給予重點關注，尤其是上海、廣東等改革排頭兵。藍籌股方面，消費二線藍籌可供選擇，家電、醫藥、商業零售可以適當買入。