上周滬綜指連續下挫，期間成交量也出現萎縮，連續的縮量陰跌顯示資金短期參與熱情有限，這並不利於後市行情的演繹。分析人士指出，短期市場走向需要看三方的臉色。一是流動性能否保持寬鬆，成交額能否放大；二是市場能否出現新的領漲龍頭；三是政策端能否發力，對市場構成支撐。

　　市場陷縮量陰跌困局

　　伴隨著權重股的回落，股指上周步入縮量陰跌通道。滬綜指全周累計下跌4.22%，下破3300點，報收于3210.36點。除周初實現上漲外，其餘四個交易日連續下挫，期間成交額不斷萎縮，接連下破4000億元和3000億元關口，上週五滬市的單日成交額已經縮減至2842.66億元，縮量陰跌的特徵顯著。與滬綜指趨同，深成指的表現同樣低迷，全周累計下跌2.50%，報收于11150點。受到大盤的拖累，此前相對抗跌的小盤指數也步入調整通道，創業板指數本週累計下跌0.98%，下破1700點整數關口；中小板指數下跌0.16%，報收于6046.61點。

　　行業板塊方面，週期權重板塊成為下跌的重災區，申萬銀行、非銀金融和採掘指數上周跌幅位居前三甲，分別下跌了6.93%、6.54%和3.42%；與之相比，具備防禦屬性的品種短期則受到資金的偏愛，但漲幅相對有限。申萬紡織服裝和商業貿易指數漲幅居前，分別上漲2.56%和2.43%。

　　個股方面，上周正常交易的2385隻股票中，有1154隻股票下跌，其中25隻股票跌幅超過10%，222隻股票跌幅超過5%。由此來看，雖然個股的跌幅相對有限，但調整幅度相對較大，市場的賺錢效應較此前有所回落。

　　分析人士指出，縮量陰跌往往比急跌更具殺傷力，由於單日跌幅相對有限，往往不能引起投資者的警覺，但隨著時間推移，跌幅積少成多，等投資者緩過神來才發覺損失巨大。此外，成交量的連續萎縮還顯示出資金短期參與熱情有限，這也不利於後市行情的演繹。

　　後市走向需看三方臉色

　　短期市場陷入縮量陰跌困局，目前來看，大盤想要重拾升勢尚需看三方的臉色。一是流動性能否保持寬鬆，成交額能否放大；二是市場能否出現新的領漲龍頭；三是政策端能否發力，對市場構成支撐。

　　首先，上周滬市的單日成交額下降至3000億元之下，顯示投資者情緒較為謹慎，參與熱情有限。隨著融資融券、傘形信託等業務監管趨嚴，增量資金入場的進程放緩，存量資金博弈再度佔據主導低位。由此，短期成交額能否再度放大是市場能否重拾升勢的重要因素。一方面，考慮到3300-3400點區域內積累的浮籌較大，短期只有成交額的放大才能有效突破這一平臺；另一方面，2014年12月底以來，行情步入加速期，股指短期累計漲幅較大，需要震蕩蓄勢，充分換手，因此只有成交量放大，順利完成換手，股指才能再度上攻。

　　其次，市場能否重新出現新的領漲龍頭。2014年7月以來，股指上行期間，市場出現不同的領漲品種。金融股、二線藍籌股、新興成長股輪流上漲，成為市場中的“領頭羊”。不過近段時間，此類品種短期均出現上行乏力的跡象。一方面，在融資去杠桿的過程中，前期金融股的融資倉位較重，後市融資償還壓力仍大，此類品種短期的爆發力有限；另一方面，上周權重股大幅下挫，但從權重股中流出的資金並未涌入到成長軍團中，而且創業板的整體市盈率依然超過60倍，過高的股價和估值再次成為小盤成長股的瓶頸。因此市場想要重拾升勢，還需要重新找到新的領漲龍頭。

　　最後，日前公佈的經濟數據顯示，中國1月官方製造業採購經理人指數（PMI）為49.8%，大幅不及預期及前值，為自2012年10月以來首次跌破50%榮枯線。中國1月官方製造業PMI49.8%，預期50.2%，前值50.1%。由此來看，經濟下行壓力仍大。不過值得注意的是，低迷的經濟數據可能會提升投資者對於穩增長政策的期待，預計政策投資仍將加大，中西部鐵路建設、水利建設以及棚戶區改造等政策都將對經濟增長産生推動作用。如果政策端能夠發力，也會對市場構成較強的支撐，成為股指反彈的契機。