上周市場大幅震蕩，滬指周內振幅高達9.23%，顯示多空分歧不斷加大。滬指三遇3400點而不過，從側面反映出近期股指穩定性欠佳。滬指距前期高點3478點不過百點之遙，預計本週市場慣性上衝後仍有回調，隨後指數漲勢和上行節奏均會放緩。操作上，指數高位震蕩的過程中對風險防範應更加重視，建議整體持倉比重嚴格控制在半倉水準。

　　基本面穩定 風格多元化

　　近期基本面環境較為穩定，但臨近月末導致的季節性因素需要重點關注。我們認為，並無較大改觀的基本面氛圍，難以推動股指大幅上漲。

　　資金供給方面，流動性變化趨於穩定。時隔一年後，央行重啟逆回購操作，上周央行續做到期的2695億元中期借貸便利(MLF)，並新增500億元，這對春節前流動性季節波動將起到平抑作用。央行對商業銀行資金進行引導從而釋放穩定流動性信號，但也意味著，在未見不利經濟數據之前，降準的可能性有所降低。新股方面，1月新股發行批文略有減緩，本週臨近月末，將是新股發行節奏變化的重要時間窗口。此外，當前為年報披露較為集中階段，從截止到1月24日的數據看，兩市共1107隻個股已披露業績預告，剔除不確定的4家，基本面業績轉暖(含扭虧82家)公司590家，基本面下滑(含增虧70家)公司513家，喜憂參半的業績預計難以推升年報行情。

　　另一方面，市場與消息面聯動增強，稍有擾動即會觸動指數盤中震蕩，市場風格已在月內盤面變化中悄然轉變，前期單一性上漲轉為多元化擴散。具體而言，中小市值品種已從前期超跌反彈，轉為補漲推動的創新高行情，成長股的交替表現將是下一階段資金佈局不可缺少的一條關注主線。再結合最新經濟數據所揭示的資訊，41個大類行業中有39個行業增加值保持同比增長，這些行業較多涉及“一帶一路”主題概念；此外，漲幅居前的智慧穿戴、醫療保健、電子商務等題材類品種預計也具持續性上漲潛力。

　　維持高位震蕩格局

　　受兩融監管力度加強預期影響，上周初券商指數快速回探，一週下跌8.24%，但量能急劇萎縮，顯示資金惜售心態明顯。考慮到券商板塊整體業績具有較大確定性優勢，短期調整壓力釋放空間較為有限。同時，上周市場表現中，保險和房地産板塊均處強勢。保險板塊政策環境支援作用明顯，建議關注本週即將召開的保監會年度會議；最新房地産數據顯示主要指標雙降，市場一致解讀為房地産板塊基本面見底基本確立。由此看，金融、地産等一線權重股有望繼續表現穩健，並成為支援股指重心在高位穩定的中堅力量。

　　但從技術走勢看，滬指上周再度觸及3404點的階段性高點後，遇阻回落且量能小幅縮減，相比前期上攻階段的成交量狀況，上周量能釋放情況並不理想。滬指月內連續三個交易周內三度衝關3400點未果，且盤中回落低點不斷降低，振幅顯著放大，表明做多力量有所減退，高位震蕩加劇對股指短期穩定性形成挫傷，因此預計短期滬指重心將繼續圍繞5周均線反覆波動，短線調整壓力有待釋放。