上周滬指創3189點新高後快速調整，回抽3000點下方後再獲強勁支撐，隨後兩個交易日在金融股力挺下強勢反攻收復失地，大盤重回上升通道。筆者認為，指數以大幅震蕩方式對前期獲利盤壓力進行快速釋放，同時回抽3000點也從技術上完成了該位置支撐有效性的確認，大盤震蕩向上趨勢有望延續。不過，考慮到指數再度回歸高位成交量跟進速度不比昔日，對後市大盤上攻力度形成潛在制約，加之本週元旦小長假前夕僅三個交易日，節日效應可能促使投資者謹慎性情緒抬頭，節前指數向上力度或趨緩。

　　強者恒強 板塊輪動效應稍有不足

　　從盤面觀察，市場熱點依然集中在藍籌板塊，金融股估值修復行情再度展開，對指數重心的抬拉作用再度凸顯，銀行、保險延續強勢回升格局，而作為此輪反彈先鋒的券商股，此前先於大盤進行調整後上週五強者歸來，個股紛紛再度上演漲停潮，場內做多信心受到極大提振，其餘週期性板塊也紛紛企穩回升。上周盤面另一明顯的熱點繼續集中在“一帶一路”戰略強勢帶動的建築工程、機械設備、航運物流等領域，表現出逐漸向二三線藍籌股擴散的跡象。另一方面，中小盤成長股估值擠出現象依然存在，題材股在經過一波較大幅度的調整之後，個股分化跡象也在加劇，改革深入推動的自貿區、國企改革等主題投資趨於活躍，新興産業高估值品種普遍遇冷。整體來看，盤面延續強者恒強格局，大盤經過快速調整後領漲板塊並未易主，這使得板塊之間的輪動效果稍顯不佳，市場整體賺錢效應仍然集中在少數熱點領域，這種現象若延續下去或對節前大盤上行空間形成一定牽制。

　　藍籌股齊漲向結構性行情演變

　　截至上周，A股已連續五周強勢收漲，月線收出放量長陽已無懸念，回顧2014年末二級市場能夠走出一波背離基本面的超預期上漲行情，改革創新、結構轉型這一核心要素賦予傳統週期性板塊以估值抬升的強勁動力。筆者認為，藍籌股繼續主導市場熱點的格局有望延續，而大盤經歷了此前週期股集體躁動後，市場心態將逐漸回歸理性，場內投機炒作氛圍漸趨緩和，盤面特徵或會從此前低價權重股共舞向消息面利好催生的結構性行情演變。這點我們從近期非銀金融機構同業存款納入存貸比，擴大存款基數增加貸款規模預期，刺激銀行股強勢回升，以及京津冀一體化、自貿區擴容等帶動區域板塊紛紛走強的特點中均可感知一二。因此，後市政策推進及執行力對多頭心理具有持續性的支撐作用，而不同階段政策發力點的變化或將刺激場內熱點向結構性特徵演變。

　　兩融略顯謹慎 價漲還待量升

　　上周銀行間市場回購利率逐步回落，跨年資金價格紛紛下行，短期流動性狀況得到很大改觀。但是從本輪行情重要推手的兩融資金來看，投資者謹慎性情緒初顯。據統計，截至上週五兩融餘額為6840.39億元，與此前一週相比回落超過三成。經過期間技術性回調清洗部分獲利浮籌後，上周融資買入額為4825.48億元，較此前下降幅度也超過兩成。可見，資金入市步伐逐漸放緩，此前金融杠桿集中撬動低價大盤股的熱度近期也出現降溫。

　　技術面看，上周大盤回抽3000點確認支撐後對於震蕩向上行情的進一步深化比較有利。一方面，對高位超買且以嚴重鈍化的短期技術指標進行適當修正後，KDJ、MACD、RSI均快速調整後再度向上聚集，多頭再度佔據絕對的主導優勢；但另一方面，指數強勢回升過程中成交量還有待進一步放大，兩市略超7000億元的量能水準想要持續向上突破無疑還令人略感擔憂，預計後市大盤很可能會以高位震蕩的方式來完成以價換量的過程。

　　(執業證書： S0800611010080)