近期A股在滬港通消息的刺激之下，市場風格的轉換進一步被強化，低估值、高分紅的權重藍籌股得到資金的進一步關注，而中小板、創業板等估值高企的個股則遭遇較大幅度調整。週二滬指依然在金融股高舉高打引領下，滬指盤中一度衝高至2508.62點，再創3年來新高，尤其是盤中作為滬港通結算單位的中國銀行巨量封漲停，但金融股的強勁走勢並未帶動盤面個股的上漲，相反，拉動大藍籌上漲所需要的巨量資金再度引發蹺蹺板效應，小股票大幅調整，創業板指下跌超3.5%，中小板指下跌將近3%，而跌幅超5%的個股達700余只，兩市跌停個股也破天荒地達到十余只。短期而言，滬港通催動風格劇變，大盤放出天量高位大幅震蕩，預示著個股的分化或愈演愈烈，尤其是前期爆炒的概念股回調壓力依然較大，短期市場的關注焦點或仍在低估值的權重藍籌股之上，大盤股與小盤股的估值比價有進一步收斂的可能。

　　風格轉換強化

　　滬港通成為本週影響行情走勢的最主要因素。滬港通將於11月17日啟動，這標誌著中國資本市場改革開放邁出了里程碑的一步，滬港通有望為A股和國際市場搭起一座橋梁，進而使得A股市場從估值體系、交易習慣和投資風格等多方面逐漸融入國際金融體系。從港股的投資風格上看，由於投資主體以機構投資者為主，投資風格明顯偏好藍籌股，因此，與A股的大市值股票低估值特徵截然相反的是，港股呈現出明顯的大市值、高估值特徵，基於A股偏好成長股、小盤股的投資風格，A股的成長股存在普遍的高估現象，因此，從靜態市盈率上看，創業板靜態PE高達70倍，中小板靜態PE高達43倍，與此同時，即使已經經過短期權重股的快速反彈，目前上證指數的PE依然只有10.8倍，仍處歷史低位，而大盤股與小盤股的估值溢價率卻處在歷史的高位。因此，在滬港通即將開通的背景下，權重藍籌股借助於增量資金入場以及增量資金的藍籌股偏好預期展開估值修復行情，小股票借此回調以收斂過高的估值溢價率。

　　短期來看，鋼鐵、交運港口、券商以及高速公路等低估值品種近期已經輪番反彈，且短期漲勢驚人，而權重股的輪動格局也正經歷自中盤向大盤股擴散的過程，短期依然相對滯漲的品種則是銀行、煤炭、地産股，尤其是銀行、煤炭等權重龍頭股中，不少個股依然是破凈狀態，如中國銀行雖週二封死漲停，但目前PB依然只有0.84倍，而煤炭股中類似中煤能源，目前PB更是只有0.75倍，後市依然存在著估值修復的空間。而即使是這波已經過明顯反彈的鋼鐵股，目前不少個股依然都處於破凈狀態，因此，借助於“一帶一路”的政策東風，以及國內穩增長舉措持續加碼、降息預期始終存在的大背景下，這些權重週期股有望進一步輪動反彈，估值修復行情也有望進一步深化，這也將成為近期市場熱點變化的明顯特徵。

　　股指攀升勢頭未變

　　從目前的市場格局來看，事件推動以及政策背景的確給予了權重週期股以較好的估值修復的時間窗口，因此，儘管週二滬指放出了3300億元的歷史天量，高位震蕩下多空分歧明顯加劇，但新格局下，筆者對於大盤行情的走勢依然不悲觀。滬港通起動後，A股的封閉格局自此將被打開，由此能引入多少增量資金仍在其次，關鍵在於藍籌股已被激活，對於A股長期行情的意義也已然深遠。因此，短期市場熱點或依然圍繞低價、低估值的權重股展開，股指震蕩攀升勢頭依然未發生根本變化，滬指依然有望進一步向上方高點即2536點發起衝擊，這個位置是2011年4季度的高點，也是本輪反彈行情上升過程中的黃金分割點，當然，這個點位還將面臨進一步爭奪，但短期聚集于權重股之上的多頭動能依然有進一步釋放並進一步衝高的可能。

　　在權重股走強的同時，資金的擠出效應、對於大盤處在高位的恐高效應之下，小股票難免遭遇較大的回調壓力，因此預計這種結構性分化的格局依然將持續一段時間。不過需要指出的是，若股指持續強勢之下，則水漲船高，除了一些今年以來漲幅相當驚人的個股，許多小股票未見得還有非常大的調整空間，甚至於在個股的普遍回調過程中，放眼於2015年，不少優質成長股又到了可以逢低介入的良好時機。因此，短期操作上看，投資者可以緊隨市場熱點的變化，進一步關注估值較低、價格較低的權重藍籌股機會，激進者可進一步關注非銀金融的龍頭股機會，穩健者可以佈局滯漲明顯的地産股。而站在中期的角度上看，短期可適當蟄伏，靜觀盤面變化，若個股持續調整，則逢低可以兩條主線佈局未來。一則，依然緊跟政策變化，謀劃國企改革新動向，國企改革頂層設計近期有望出爐，建議根據市值彈性、股價短期動量、區域、行業分佈等要素構建國企改革股票池，關注國企改革概念股二次發力的可能性；二則，自下而上尋求優質成長的估值切換機會，不少優質成長股經過近期大幅調整過後，目前估值已經回落至合理水準，而時至年末，對於一些盤整已久、未來成長空間及邏輯依然相對明朗的個股而言，順利實現估值切換的可能性依然較大，建議逢低佈局。