隨著銀行、基建等板塊啟動，滬指站上了2400點，有關市場風格切換的議論也多了起來。儘管現在兩市的漲跌比還沒有達到“二八”狀態，但是成長型題材股的走勢確實比較弱，而低價藍籌股則相對強不少，這些似乎都是在向人們發出信號：原有的股市格局是不是要變一下了呢？

　　簡單追溯一下，自2009年8月，股指從3478點回落以來，5年多時間內，儘管大盤整體處於調整狀態，但並不缺乏結構性行情。尤其是近兩年，成長型題材股的市場表現十分搶眼，而低估值藍籌股則相形見絀。從某種角度來説，“八二”似乎更能夠刻畫市場特徵。當然，期間也有反覆，遠的不説，就在今年7月份，就出現過低價藍籌股領漲局面，並且一舉將指數從2050點一線推升到了2250點附近。當時，也有輿論認為，股市從此將揭開低價藍籌股領漲的一幕，進而引導市場風格切換，即從炒題材過渡到炒業績。只是，在股指上臺階以後，低價藍籌股也就基本熄火了。在此以後，滬指上漲到2400點左右，基本上是成長型題材股發揮主導作用。當然，目前股指突破2400點，則又是低價藍籌股之所為。站在這個時點上，能否再次預言，市場真的是要發生風格切換了呢？

　　在筆者看來，回答這個問題恐怕要很慎重。本輪行情並非由於實體經濟向好使得藍籌股具有估值提升空間所致，而是基於人們對於改革預期以及無風險收益率的實質性下降。在市場更為看重産業結構轉型與增長模式調整的背景下，顯然成長型題材股要比低估值藍籌股更有吸引力。其實，2009年8月份以來，股市之所以一直是以成長型題材股為行情主角，也是與市場背景開始出現相應變化有關的。當然，現在成長型題材股已經漲得很高了，而且有的還面臨成長性被證偽的問題，在這種情況下其走勢自然不如以前淩厲。而低價藍籌股的價格優勢，也使之往往會成為補漲的對象。無論是7月下旬還是10月底，低價藍籌股的上漲，基本上都屬於這種類型。由此，斷言市場風格全面切換，理由明顯不足。

　　問題還在於，作為低價藍籌股的核心，銀行板塊儘管盈利狀況尚好，但增長回落以及壞賬上升的趨勢也已經顯現，這就使得其上漲面臨的壓力在不斷增加。雖然銀行板塊本身還是具有相應的估值優勢，加上其所具有的權重股地位也令部分市場資金對其十分青睞，視為指數衝關的標誌。但不可否認的是，更多的銀行板塊投資者，似乎還是從被動配置的角度來看待它，這就使得銀行板塊缺乏持續上漲的動力。申萬銀行指數今年以來的漲幅是4.8%，遠遠落後於大盤。這種局面的出現並非偶然，一定有其內在原因。而如果銀行板塊不能有效地超越大盤上漲，那麼市場風格切換又從何談起呢？

　　現實問題是，一方面現在成長型題材股由於估值比較高，要像前一時期這樣上漲難度加大，另外一方面則是低價藍籌股也不具備全面接棒的可能性。所以，至少就目前的局面而言，市場不可能出現真正意義上的風格切換。更加可能的狀況是行情呈現出多樣化的局面，不同風格的板塊輪番有所表現。不會有典型意義上的“八二”或者“二八”現象形成。也因為這樣，市場也就不可能出現股指一氣呵成式的飆升，個股與板塊的活躍度也會有所下降，大盤會呈現與上一階段不盡相同的格局與走勢。這其實也很正常，快到年底了，習慣上此時市場的操作會趨於保守，不會在投資風格上做出重大調整。在指數處於年內高位的時候，尤其是如此。