24日，8隻新股批量開啟網上網下申購，交易所市場資金面如期出現較明顯波動，午後上交所隔夜回購利率盤中一度躥至23%，但隨後大幅回落，而銀行間貨幣市場利率總體保持相對平穩，凸顯出“打新”對市場資金面的結構性衝擊。市場人士指出，新股發行的時點性衝擊不可持續，而貨幣政策量價齊動派發“定心丸”，季末資金面整體難出現劇烈收緊。

　　交易所回購利率波動加劇

　　24日，備受關注的新一輪新股批量申購揭開帷幕，當天8隻新股開啟網上申購，25日還有3隻新股啟動網上申購。在臨近季末、長假的關鍵時點上，大量新股發行增添了資金面的不確定因素，此前一度令市場倍感擔憂。

　　24日資金市場上，新股發行的擾動如期上演，交易所市場資金面出現較明顯的波動。Wind數據顯示，24日上交所核心成交品種隔夜質押式回購（GC001）早盤高開在9.50%，午後最高漲至23%，全天加權平均利率報14.11%，比前日均價大漲約1000bp；到期日跨季跨節的7天回購（GC007）早盤高開在12%，盤中最高漲至15.10%，全天加權利率為12.71%，較前日上漲201bp。此外，2天、3天、4天、14天等中短期回購利率盤中也均出現較大波動，加權利率呈現不同程度的上行。深交所方面，中短期限回購利率波動加大，加權利率紛紛走高，隔夜品種（R-001）加權利率報12.42%，上漲約862bp。

　　但值得注意的是，上述交易所回購利率在臨近收盤前紛紛跳水，如GC001最後收于3.17%，R-001則收在1.91%，與全天加權利率相比回落不少。有市場人士稱，回購利率尾盤回調，表明市場資金總體是寬裕的，投資者也不認為高利率會持續太久。

　　反觀銀行間市場，當天資金面表現平靜得多。質押式回購市場上，隔夜回購加權利率再跌3bp至2.68%，前期上漲較多的21天、1個月品種繼續回調，加權利率分別跌23bp、21bp至4.28%、4.07%，7天、14天利率則因跨節因素影響分別上漲約20bp、27bp至3.33%、3.58%。

　　可明顯看出，此次新股申購對短期流動性的干擾限于局部，銀行體系流動性總體仍延續平穩態勢。事實上，對比前幾輪新股集中申購時的情況，本輪新股發行對交易所資金面的衝擊也並不比之前劇烈。

　　央行派發“定心丸”

　　新股發行、季末考核、長假備付，多重時點性、季節性因素疊加，確實令9月底前後流動性面臨不小的考驗，但至少從目前來看，近期貨幣市場仍運作平穩，新股接連發行申購並未造成太大的波動，短期資金利率維持在低位，而機構短期流動性預期普遍偏樂觀。

　　上海證券最新報告指出，近幾日銀行間市場資金較為寬鬆，主要是由於央行開展SLF（常備借貸便利）為市場注入了大量短期流動性。目前短期資金利率相對穩定，跨季資金供應也有所改善，在本週IPO申購結束後，下周將正式迎來季末和國慶長假，但資金面可能比此前預期的好，考核時點有望平穩度過。

　　光大證券週報指出，8月超預期下滑的經濟數據帶來較大的保增長壓力。同時，經濟結構失衡的矛盾經過近一年多的治理有所改善，目前房地産景氣回落、“非標”萎縮，金融體系貨幣偏緊，正是經濟結構平衡化的進展。以正回購利率下調為信號，貨幣政策開始由中性向保增長傾斜。臨近“十一”國慶，資金開始從銀行體系流出，疊加季末因素，資金面可能收緊，之前跨節、跨月的資金拆借利率上升已經提前反應了資金緊縮的預期，再加上下半月IPO凍結資金仍然較多，資金面面臨多重因素的衝擊，但因為有政策維穩，不必過於擔憂。往後看，正回購利率是短端市場利率的錨，而正回購利率下調，有望打開貨幣市場利率的下行空間。

　　分析人士指出，央行一早出手，及時增加短期流動性支援，並通過下調正回購利率釋放引導利率下行的信號，給市場參與者派發了“定心丸”，短期來看，臨近季末貨幣市場可能波動難免，但整體難出現劇烈收緊。