資本市場風雲變幻莫測，這兩天的走勢對此再度作出生動詮釋。資金前一天剛以1854億元的成交額將滬指推高0.31%，昨天(9月16日)便用2377億元的天量交易額狠狠地將指數打落1.82%，2300點整數關口失守。

　　《每日經濟新聞》記者注意到，面對變化莫測的盤面，有券商的觀點雖然出現互相“抬杠”之處，但更有券商在最新研判中表現出了謹慎情緒。根據他們的觀點，導致昨日放量大跌的利空因素包括新股發行、銀監會出臺新規、寬鬆預期不大、深港通傳聞等，但最有威力的則是經濟數據待整固。

　　投行下調GDP預估值

　　“原以為前一天就該發酵了，沒想到昨天才出現大跌”，廣東某券商策略分析師在與《每日經濟新聞》記者談到經濟數據時如是表示。據上週末的公開資訊顯示，8月份，我國規模以上工業增加值同比實際增長6.9%，比7月份回落2.12個百分點，發電量同比下降2.2%；1～8月份，固定資産投資 (不含農戶)同比名義增長16.5%，增速比1～7月份回落0.5個百分點。與此同時，花旗等投行還下調了中國今明兩年的GDP預估值。

　　“8月工業增加值顯著失速令人驚訝”，面對經濟數據的不濟，9月15日，安信證券研報使其旗幟鮮明地成為謹慎觀點隊伍中的領頭羊。9月16日，該券商接力再發策略報告，進一步闡述稱，目前的工業增加值及發電量增速等數值，也只有2008年時可比，若以8月工業增加值推測8月單月GDP增速的話大約只有6%；另外基建投資、房地産投資增速都出現了加速下滑，其下滑速度大約與一季度相當，與之相對應的工業品價格下滑速度也與1月份相當；與此同時，財政收入和支出以及營業稅增速也出現了較快下行，這説明國民經濟總收入下行以及企業盈利快速下行。

　　安信證券表示，在過去十年，股市與經濟走勢基本一致，二者之間的偏離不超過3個月。十年前的股市與經濟之間有時背離時間較長，主要是因為那時上市公司體量較小，難以反映宏觀經濟，股市容易被經濟以外的因素較大幅度干擾。這次宏觀經濟從6月下旬開始下行，並且下行速度不斷加快，而股市卻上行了兩個多月，按照過去的經驗，股市很快將會回歸經濟基本面。

　　不過，北京一位券商研究員告訴《每日經濟新聞》記者，造成昨天調整的一個非常重要的基本因素，確實是經濟數據出現了比較大的下滑，但這種下滑是否持續，還需多觀察一段時間。另據武漢某市場分析師描述，8月份的經濟數據下滑是多因素疊加所致，比較特殊。

　　券商齊稱全面刺激可能性不大

　　因為經濟數據有待整固，市場對寬鬆政策的期待再度燃起。比如花旗就認為央行將從現在到2015年上半年降息三次，每次降息25個基點；國泰君安在9月15日發佈的《徹底將熊市埋葬》的研報中也提到，10月正值65週年國慶和十八屆四中全會召開，將有托底式寬鬆和利好政策出臺。

　　但是，針對這種説法，多家券商表達了不同意見。長城證券9月14日發佈研報認為，雖然8月經濟數據表現不盡如人意，特別是工業增加值迅猛下滑屬意料之外，但信貸和就業數據顯示經濟基本面尚未完全走弱，政府對經濟調整容忍度尚可，因此全面放水的可能性不大，但定向政策及窗口指導會即刻推出。

　　安信證券也認為，李克強總理在達沃斯論壇上的講話強調今年就業指標已基本完成，而年初一直強調保增長主要是為了保就業，現在就業不成問題，保增長就不是太重要了，因此短期內預期政策放鬆的空間並不大。公開資訊顯示，1～8月我國新增就業970萬人，比上一年增加了10萬人，全年提前完成預定的1000萬人目標沒有懸念。而上述新增城鎮就業人數，是有史以來的最高值。

　　另據廣東某券商策略分析師稱，“因數據波動而出臺一系列刺激政策，短期內不太現實”。前述武漢某市場分析師則表示，“我覺得起碼這個月還看不到(寬鬆政策)。”

　　部分投資者或鎖利打新

　　分析人士認為，除上述兩大因素之外，新股發行也是昨天放量大跌的引子。公開資訊顯示，9月15日，證監會宣佈按法定程式核準了11家企業的首發申請。據悉，這是今年6月IPO重啟以來監管層下發的第四批發行批文。

　　從歷史數據來看，每逢批量發行新股之時，都會有不小體量的資金遭到凍結，如今恰逢指數大漲至前期壓力線之際，鎖定收益出局參與打新或是一個不錯的選擇。

　　廣東一位券商策略分析師告訴《每日經濟新聞》記者，昨日指數放量暴跌，主要還是受第四批新股獲批影響，因為這意味著不但股市資金將出現分流，同時資金短期獲利了結意願也比較強，尤其是前期漲幅較明顯的個股調整會比較大。

　　此外，銀監會新規對行情的演變也有影響。安信證券就表示，9月12日銀監會發佈通知，要求合理控制月末存款偏離率，商業銀行存款偏離度不得超過3%，這對銀行股偏利空。雖然多數券商都表示這個因素並不重要，但從昨日14天國債逆回購的表現來看，月末或者節前的資金成本，顯然已經開始抬升。

　　還有人提到了“深港通”傳聞的影響。此前“深港通”的消息成為市場熱點話題，雖然目前究竟已走到哪一步還顯得撲朔迷離，但分析人士認為，相關消息總體意味著“深港通”步伐漸行漸近。這將利空中小板和創業板，因A股市場習慣炒作小盤股，致使其股票估值、市盈率較高。

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