近期滬指繼續在2250點附近高位震蕩，題材股表現相對活躍，成長股走勢出現分化。在權重藍籌股走勢疲軟之下，滬指短期上行空間有限，2250點上方面臨較大壓力。短期來看，多空雙方仍有爭奪，震蕩格局未根本變化，但反彈行情總體仍未結束，下一步投資重點在於挖掘個股機會。隨著改革紅利不斷釋放，市場關注焦點逐步轉向主題股，建議沿著“低估值+改革預期”和“新經濟、新主題”兩條投資主線進行佈局。

　　改革紅利不斷釋放

　　與上半年政策更多關注穩增長不同，近期改革舉措正紛至遝來，尤其是公佈的7月經濟數據不佳之後，結構性刺激新舉措不斷出臺。從政策新動向上看，總量刺激暫時依然按兵不動，而穩增長、調結構以及促改革等多頭並舉的政策路徑正逐漸清晰。

　　一方面，自貿區經驗有望加速推廣，帶動區域協調發展。近期，中韓貿易合作區建設在青島西海岸新區正式啟動。毫無疑問，這是政策繼提出京津冀、東北振興、一帶一路、長江黃金水道增長極等規劃以來的又一力作，也代表著自貿區試點正在不斷擴圍，管理層對於自貿區建設的態度開始逐漸清晰。因此，後續海西自貿區、廣東自貿區等板塊依然值得重點關注。此外，國務院繼續出臺意見支援東北振興，提出11方面35條政策措施，從基建項目、國企改革到産業支援等領域明確扶持舉措，而京津冀一體化近期也動作頻頻，這些都意味著區域經濟正在全力推進。

　　另一方面，國企改革的步伐也進一步加快。目前有超過20個省市劃定國企改革路線圖，在這些改革方案中，提高國企資産證券化率成為各地國資改革的主要目標，涉及6.7萬億元的資本盛宴正逐漸展開。而從8月18日廣東國企改革的實施方案來看，舉措及力度均超市場預期，其對新一輪國企提出明確目標：到2015年，全面完成國有企業公司制改造；到2017年，混合所有制戶數比重超過70%；到2020年，混合所有制企業化比重明顯提升，競爭性國有企業基本成為混合所有制企業，基礎建設項目實現混合持股，彰顯進行改革的強勁動力及願望。

　　此外，中國石化股權轉讓以及國務院出臺意見支援鐵路用地及場站毗鄰區域土地綜合開發利用政策，通過盤活存量鐵路用地與綜合開發新老站場用地相結合，提高鐵路建設項目的資金籌集能力和收益水準，意味著能源改革、鐵路體制改革也正邁出實質性步伐。改革紅利正在悄然釋放，關注改革新熱點也成為短期市場的新風向。

　　把握熱點節奏

　　在改革不斷推進的背景下，追尋政策運作軌跡，逢低關注相關主題個股機會，是8月震蕩市獲取絕對收益的有效途徑，這也符合市場運作的內在邏輯。

　　自7月中旬以來，權重週期股的高舉高打極大地刺激了場內個股的活性，帶動市場中樞上移。儘管2250點上方依然面臨較大的壓力，但反彈的總體邏輯仍未發生根本變化。畢竟，7月經濟數據雖然不佳，但也激起了市場廣泛的降息預期，在滬港通、人民幣升值預期等因素作用下，外資配置A股的邏輯仍未被證偽，目前兩市客戶資金結算總額依然維持在7597億元的相對高位。

　　但是，目前出臺的政策更多仍以微刺激、調結構為主，這意味著傳統週期股依然面臨天花板制約，難有更大的表現空間；成長股在中報衝擊過後結構分化，優質成長股仍有望獲得資金青睞，但由於估值總體仍處相對高位，系統性機會在新股重新開閘下依然面臨多重壓制。在這樣的背景下，主題股大放異彩也就不難理解了。

　　因此，後市建議重點沿著兩條主線把握主題個股機會。其一，“中大盤藍籌+改革預期”組合。其股價中已經基本蘊含過多的悲觀預期，做空風險較大，而目前又有新的主題可以作為股價催化劑，諸如國企改革、滬港通、京津冀、自貿區等，逢低可以持續關注。

　　其二，進一步挖掘新經濟、新主題。反彈格局未改，個股股性普遍被激活，小盤題材股的熱點有望快速輪換，更適合遊資博弈。比如，近期在新的政策刺激下，文化傳媒、軟體、線上教育等新興産業股票王者歸來。在創新驅動戰略下，建議抓住資訊化、智慧化的大趨勢，逢低關注智慧家居、智慧穿戴、機器人等行業爆發在即的受益標的；此外，新能源、新能源汽車、高鐵等政策主導下的新成長也值得進一步關注。