進入猴年以來，大盤呈現震蕩反彈走勢，壓抑已久的做多熱情逐漸釋放，熱點層出不窮。儘管週一大漲後市場有所回落，但上證K線圖顯示，週二盤中低點剛好把週一的跳空上漲缺口回補，反映出市場走勢已較前期的大幅波動更為理性，為大盤延續震蕩反彈走勢打下較為堅實的基礎。而從盤中熱點來看，近幾個交易日中，受益供給側改革的多個板塊低位強勁回升，明顯有資金介入炒作，有望保持一定的持續性。在業內人士看來，供給側改革是未來很長一段時間一直不變的主題，其中鋼鐵、煤炭、水泥等三大主流受益板塊值得關注。

　　鋼鐵板塊

　　轉型及低估績優股是炒作要點

　　由於主導鋼鐵需求的地産週期好轉，短期難以一步到位，目前板塊基於需求超預期恢復而導致的趨勢性行情概率較小，但在短期基本面向好的情況下，仍具有博弈性機會。在行業人士看來，判斷本輪鋼鐵股行情的兩大驅動因素是鋼價上漲和政策利好。鋼價總體表現已超預期，判斷整個3月份鋼價預期均偏積極，後續兩大政策利好：一是兩會期間鋼鐵供給側改革方面有望出臺配套政策，如稅收、不良處理、地方措施等。二是地産去庫存，類似上週末的房地産交易稅調整等。

　　從行業基本面來看，中泰證券分析師篤慧指出，雖然交投氣氛偏淡，但由於鋼材庫存偏低，市場對後市鋼價走勢普遍較為樂觀，惜售情緒濃厚。而對於二季度鋼材需求依然保持樂觀，年後披露的1月2.5萬億巨量新增貸款及社會融資規模看資金供應充足，2016年基建投資有望再度發力。而部分低庫存城市若銷售持續向好，地産開工或將觸底反彈。在此背景下，淡旺季切換帶來的需求環比增量，將導致行業鋼産量階段性回升，後期鋼價反彈行情有望延續。

　　自2015年以來，供給側改革就成了市場最為關注的熱點之一。長江證券分析師王鶴濤表示，雖然對於鋼鐵行業來説，供給側改革見效尚需時日，但政策的陸續出臺和推進總會造成市場偏好的變化，進而影響股價波動。

　　在近期行業基本面因基建需求刺激預期、季節性開工恢復及低供給、低庫存狀態而趨穩，並且板塊前期已有回調、風險有限的背景下，王鶴濤繼續維持板塊謹慎樂觀判斷，具有博弈性機會。在板塊投資風格上，大概率會在需求好轉預期之下，仍以轉型、主題為主，延續近兩年來鋼鐵板塊投資習慣。因此，建議一方面配置低估值首鋼股份、大冶特鋼、華菱鋼鐵、寶鋼股份、河鋼股份、新鋼股份、武鋼股份、方大特鋼；另一方面，具有業績等安全邊際的轉型、主題標的仍值得關注，包括國改預期強烈的韶鋼松山、淩鋼股份，轉型預期法爾勝，受益於海外油氣拓展順利的玉龍股份，主業高增且具3D列印概念的中鋼國際，打造供應鏈綜合服務商的歐浦智網。

　　潛力股精選

　　首鋼股份(000959) 轉型城市綜合服務

　　公司擬定增募集資金110億元，此外擬以持有的貴州投資100%股權與首鋼總公司持有的京唐鋼鐵51%股權進行置換。

　　長江證券分析師王鶴濤指出，公司定增、置換主要圍繞“夯實鋼鐵主業”及“轉型城市綜合服務”兩條主線進行，主要影響在於項目建成後京唐鋼鐵總産能將達2000萬噸/年，二期工程主要定位於開發海洋、軍工、造船、核電、石油、機械製造等領域所需高端寬厚板和熱軋、冷軋板産品。收購曹健投67%股權進軍項目投融資及建設領域，實施PPP項目，切入城市綜合服務業實現多元化經營。

　　大冶特鋼(000708) 具備民營機製品質

　　公司因所處特鋼行業相對穩定並具備集團背景、民營機制等獨特品質，是目前為數不多符合此條件的公司。目前公司估值顯著低於鋼鐵及特鋼板塊估值水準，市凈率也低於A 股其他主要特鋼公司。同時，借助實際控制人中特集團在特鋼領域強大的技術及渠道優勢，公司有望持續獲得協同發展，從而進一步夯實其整體盈利基礎。

　　行業人士認為，一方面，目前公司絕對估值水準相對較低，向下空間比較有限；另一方面，特鋼需求週期短期偏穩、長期趨增屬性疊加公司産品、背景及機制優勢，相對穩健的業績表現將為公司股價提供可靠的安全邊際。

　　河鋼股份(000709) 去産能化重點區域

　　從公司自身規模、整合發展歷程、經營績效，多元産業特別是釩鈦産業來看，公司完全有條件在供給側去産能改革中擔當重任。

　　安信證券分析師衡昆分析指出，河北省作為産量佔比接近1/4 的第一産鋼大省，又是京津冀一體化的重要組成部分，大概率是鋼鐵去産能的首要重點區域。河鋼也會成為中國鋼鐵去産能最大的受益者之一。從河鋼自身的條件和狀態來看，有可能抓住鋼鐵去産能這一歷史性進程，實現企業自身發展、行業有效整合、區域經濟升級和國家戰略落地的“四位一體”式勝利。河鋼股份是中國鋼鐵去産能的首選標的。

　　水泥板塊

　　兼併重組力度將會進一步加大

　　就水泥行業發展而言，持續低迷的需求將倒逼行業産能去化，不過此前地方政府一定程度上的呵護和企業自身的協同使産能去化之路漫漫無期，供給側改革的實施可能會加速這一去化過程。

　　長江證券分析師範超分析指出，真正要看到行業景氣的趨勢恢復，不僅需要去産能，還需要需求企穩復蘇。因此對於供給側改革對水泥玻璃的影響應分成兩階段，階段一是去産能前期的博弈性機會，滿足低持倉和低估值時是比較好的介入機會且不建議戀戰；階段二是需要去産能實質性進行且需求底部企穩，此時帶來盈利提升與估值修復的趨勢機會。

　　水泥行業當下基本面較弱，行業處於淡季價格下行。在行業人士看來，水泥行業景氣的趨勢恢復，不僅需要去産能，還需要需求復蘇。2016年行業整體判斷在供給側改革指導下，將會加快去産能進程，“僵屍”企業在市場競爭中逐步退出；行業處於底部階段部分資産相對便宜，企業之間的兼併重組機會將會出現。去産能加速和穩增長預期帶來邊際供需改善，需把握階段機會。

　　“等待政策催化落地，水泥行業的投資機會在2016年表現為脈衝式。”范超表示，第一，産能去化雖有意義但過程必然難且漫長，歐美、日本的市場化去産能持續了約5年。第二，行政實施上看，水泥玻璃的民營佔比較高，通過行政指標派發的難度更大些；地方阻力上看，水泥玻璃的去化相對容易些；動力上看，水泥1萬億産值，玻璃千億産值，體量較小其供給側改革對經濟作用小于鋼鐵煤炭。所以矛頭更指向鋼鐵煤炭。第三，供給側改革的措施，大企業整合+僵屍産能退出，政策端靜待落地。第四，2016年對行業的影響判斷會是脈衝式，低配+低估的時候參與，但由於短期很難兌現持續性不會強，真正的趨勢機會需獲得進一步資訊再確認。

　　申萬宏源證券分析師王絲語則表示，國家正在醞釀重拳治理産能過剩問題，利用市場化手段進一步化解産能過剩。“水泥或將加快兼併重組力度，供給側改革將利好行業産能淘汰，關注水泥龍頭市場整合。我們建議關注水泥産業整合組合：冀東水泥、金隅股份、寧夏建材、祁連山。”

　　潛力股精選

　　祁連山(600720) 業務整合是大看點

　　公司處於“一帶一路”核心區域，隨著沿線國家地産基建興起，有望享受前期較高的盈利水準。

　　申萬宏源證券分析師王絲語分析指出，公司與八冶集團、吉爾吉斯斯坦JBK公司共同出資1.3億美元建設水泥産線，加快佈局海外市場。目前吉爾吉斯斯坦全國水泥産能僅165萬噸，水泥噸毛利不低於300元，盈利水準遠超國內。中材集團持有公司股權比例13.24%，公司與同屬中材集團下的青松建化、天山股份之間存在同業競爭問題。隨著國企改革推進，中材集團對公司業務整合仍然是最大看點。隨著“一帶一路”政策推進，長期看需求有望回暖。

　　海螺水泥(600585) 業內龍頭整合加碼

　　公司2015年6月15日公告收購江西聖塔水泥；6月19日公告全資子公司海螺香港通過配股認購西部水泥16.7%的股份；10月23日董事會正式通過關於公司以11.14億元價格收購巢東水泥相關資産。

　　興業證券分析師黃詩濤認為，公司短期內連續的整合動作一方面彰顯了其市場整合的決心，同時也反映出龍頭企業在行業低迷時期將加速市場整合。長期看，公司作為業內領先的優質企業，積極參與並購整合和“一帶一路”建設，仍有成長空間。短期看，行業盈利水準已至歷史底部，而投資增速的持續下行，將增強穩增長政策預期。

　　金隅股份(601992) 受益區域供需改善

　　公司水泥窯協同處置技術及運營經驗國內領先。海通證券分析師邱友鋒指出，公司約有81%的熟料産能位於京津冀，“京津冀協同發展”驅動下，區域供需改善拐點來臨值得期待。

　　此外，公司領先國內水泥窯環保綜合利用進程，目前擁有年處置20萬噸污泥、萬噸飛灰及40余類危險廢棄物的資質和能力、負責北京90%左右的危險廢棄物處置；2015年天津振興公司、琉璃河公司、太行前景公司水泥窯協同處置污泥技改項目投入試運作。公司積極向現代服務新領域拓展，已佈局養老、外貿服務領域。其地産多元化發展戰略意圖明顯。

　　煤炭板塊

　　需求端決定反彈高度和持續性

　　在近期大盤震蕩反彈中，煤炭板塊表現出強烈的反彈慾望，不少個股快速走高。作為前期嚴重跑輸大盤的傳統週期行業，供給側改革為市場注入一劑強心針，疊加近期基本面改善的預期，煤炭股估值修復有望持續。

　　中泰證券分析師劉昭亮指出，目前煤炭産能嚴重過剩導致大量企業虧損，供給側改革有望加速淘汰落後産能，加速推進煤炭企業兼併重組。短期煤價觸底反彈，催化因素已經形成，積極參與春季反彈，需求端預期決定反彈的高度和持續性。從動態角度看，中期階段性積極因素也在累計：一是在經濟下行壓力加大的同時，穩增長政策繼續加碼。二是供給側變化，嚴控煤炭産能，兼併重組加速。三是國企改革及企業轉型，供給側管理有利於行業整合。

　　從煤炭行業來看，行業人士認為地方龍頭煤企有望最大受益供給側改革。首先，供給側改革加大淘汰落後産能的“僵屍”企業，地方龍頭煤企競爭壓力減輕，優勢更加凸顯。其次，地方政府通常會更重視扶持地方龍頭企業，在員工安置、淘汰産能給予更多政策傾斜。最後，地方龍頭企業有望借供給側改革加大兼併重組，在行業不景氣時低價收購競爭對手，化危為機不斷發展壯大。

　　同時，管理層調研煤企並提出改革部分方案，體現了政府對改善煤炭行業産能過剩的決心。儘管後續基本面的改觀仍取決於政策細則的出臺及後續的執行力度，但作為“十三五”首年，煤炭行業供給側改革可能是一直不變的主題。

　　雖然行業短期仍存壓力，但海通證券分析師吳傑認為中期仍看煤炭行業三大樂觀因素。第一，需求可能改善。第二，供給側改革。第三，國企改革。“煤炭的行情剛剛開始，遠沒有走完。三大利好，兌現任何一個，煤炭股都有望取得大幅高於目前的收益率。”吳傑認為，從供給側改革來看，“五大重點任務”是“去産能、去庫存、去杠桿、降成本、補短板”。當務之急是斬釘截鐵處置“僵屍”企業，堅定不移減少過剩産能，讓“僵屍”入土為安，確保2016年過剩産能和房地産庫存減少，企業成本上漲和工業品價格下跌勢頭得到遏制，有效供給能力有所提高，財政金融風險有所釋放。

　　劉昭亮表示，短期傳統週期行業的估值修復仍將持續，建議關注中國神華、中煤能源、露天煤業、陽泉煤業、潞安環能、陜西煤業、安源煤業、盤江股份、開灤股份。

　　潛力股精選

　　安源煤業(600397) 國企改革預期強烈

　　公司積極向新能源業務方向拓展，計劃成為江西省的大能源整合平臺，國企整合和改革預期強烈。

　　國金證券分析師孫燦表示，公司向大宗商品供應鏈服務平臺轉型，是以九江儲備中心為核心，加速佈局物流基礎設施和交易中心的電商平臺。2015年下半年，通用碼頭和儲配煤場工程計劃開始試運作，專用鐵路則計劃年底建成，2016年物流配送體系將正式投産協作運作。通過設計較先進的風控模式而引入PvP網路金融模式和銀行授信協作，較好地解決了供應鏈風險融資問題，交易中心電商平臺有望2015年開始貢獻收益。

　　盤江股份(600395) 煤層氣將成增長點

　　作為貴州國企混改第一家，盤江股份定增40億投資煤層氣和低熱煤發電，管理層和投資人將大額參與定增，彰顯了對公司未來前景的信心。

　　海通證券分析師鄧勇認為，公司存在明顯的超預期機會，值得重點投資。新增的煤層氣業務將成為公司未來盈利主要看點。煤層氣三年內將成為公司利潤支柱。公司近期募資主要投入公司煤層氣的開採和提純，由於採用了新的煤層氣開採技術，公司的煤層氣開採效率和經濟性將大幅提高，預計該業務將在2016-2020年逐漸貢獻利潤，有望成為公司將來主要的業績增量。

　　潞安環能(601699) 集團資産注入可期

　　公司是一家純煤炭公司，主要生産噴吹和動力煤，由於盈利較好，一直沒有考慮轉型，公司的機會來自煤價的反彈或者集團資産注入。

　　海通證券分析師鄧勇認為，集團2014年産量計劃1.25億噸，2.5倍于上市公司，集團上市時承諾5-10年內完成整體上市，且山西省政府也力推五大集團整體上市，公司外延式增長可期。目前集團比較成熟的煤礦是司馬300萬噸和郭莊180萬噸煤礦，都是資産品質優良的礦井。集團的煤制油示範項目也有可能在未來盈利，如果按照公司上市時整體上市的承諾，也都有有注入的可能。