銀行板塊下半年或站上風口

　　在混改利好的刺激下，銀行股6月17日繼續走強，板塊上漲0.71%。建設銀行上漲2.34%，中國銀行漲2.48%，中信銀行上漲2.03%，交通銀行上漲0.79%。

　　6月以來，沉寂已久的銀行股突然成為資本市場的熱門，交通銀行、中國銀行等此前都出現漲停，交通銀行更是在本月現三漲停。截至17日，交行本月漲幅已超過三成。但銀行板塊2015年前5個月以來累計上漲16%，大幅落後於大盤。

　　不過，業內機構普遍看好未來銀行股表現。有分析認為，混改如果能夠順利推進，將對銀行業提升經營效率、釋放業務活力産生巨大的推動效應，也意味著為新金融業務開啟了無限空間。隨著國企改革頂層設計方案近期出臺，銀行業混改、混業經營方案落地，激勵和監督機制有望完善，銀行治理結構優化。交通銀行成為首家試點銀行，有望帶動銀行板塊大幅上漲。此外，分拆與重估以及債務置換落地也成為銀行股下半年上漲的“催化劑”。

　　混改可謂銀行“二次革命”

　　16日晚間，交行、招行和浦發銀行分別發佈推進混改或“混業經營”的重要公告。尤其是作為“混改第一標”的交行稱，其深化改革方案已經國務院批准同意。此前，中行、建行也傳出推進混改的消息。

　　在業內看來，積極推進以混合所有制為重點的新一輪銀行業改革，是鞏固上一輪國有商業銀行改革發展成果，並在此基礎上繼續改革創新的客觀需要;是促進新常態下銀行業持續穩健發展的客觀需要;也是彌補上一輪銀行改革不足、讓銀行業相關利益主體都能夠公平地分享銀行業改革發展成果的客觀需要。“在國有銀行紛紛上市完成第一步轉型之後，現在混合所有制改革對於銀行而言，無疑是‘二次革命’，這次改革更重要的是從根本上改變公司的治理結構。”有分析人士指出。

　　中央財經大學中國銀行業研究中心主任郭田勇認為，推進混合所有制，一方面是引資，另一方面是引制，引導各類資本參與共同治理，改善銀行的公司治理結構，改變銀行國有股一股獨大的局面，提高銀行業的管理水準。

　　除了交通銀行外，中信證券認為，率先試點公司可能具備如下特徵:國有控股比例高;股東/管理層積極推進。匯總分析銀行股東持股結構，分佈特徵如下:中央政府控股，財政部或匯金作為實際控制人且持股比例較高，如工、農、中、建、交五大行和中國人壽等;國資旗下央企作為實際控制人，如招商銀行、太平洋保險等;地方政府或旗下國資委作為實際控制人，如興業銀行、浦發銀行等;民營控股，如民生銀行、平安銀行等。

　　銀行板塊或有五成上漲空間

　　業內人士認為，混改持續推進，銀行或收購券商，混業經營突破將提升傳統銀行估值;銀行的信用卡、理財、私人銀行部門若單獨分拆，可以提升傳統銀行估值30%左右。銀行板塊2015年前5個月以來累計上漲16%，大幅落後於市場指數。銀行股歷來是下半年的投資品種，建議重點關注補漲機會。

　　“交行混改落地是今年銀行業真正實現的第一個催化劑，後續催化劑仍十分充足，重申看好銀行業在體制機制變革推動下的直接提估值機會。6月16日收盤A股銀行板塊PB為2015年1.2倍，重申今年之內板塊向上空間50%，2015年對應1.8倍PB。”國金證券銀行業高級分析師馬鯤鵬認為，交行相對板塊應該有明顯溢價。混改落地之後，混業經營、金控牌照和業務分拆將是銀行業迎來的新一輪催化劑。

　　中信證券認為，金融混改如果能夠順利推進，將對銀行業提升經營效率、釋放業務活力産生巨大的推動效應。隨著國企改革頂層設計方案近期出臺，銀行業混改、混業經營方案落地，激勵和監督機制有望完善，銀行治理結構有望優化。交通銀行成為首家試點銀行，或將帶動銀行板塊大幅上漲。

　　與此同時，業務分拆與重估以及債務置換落地是銀行股下半年上漲的催化劑。招商證券認為，首先，地方債務置換、房地産溫和復蘇以及“一帶一路”去産能三大因素將促使商業銀行資産品質有所改善。事實上，上市銀行一季度不良凈形成率1.08%，為2013年以來首次環比回落;央行的壓力測試結果也顯示，即便在國內生産總值(GDP)增速降至4%、不良貸款率上升400%的重度壓力下，銀行資産品質風險仍然可控。

　　其次，利率市場化已近尾聲，下半年此因素對銀行股利空有限，從目前分級基金規模來看，銀行分級基金規模為68億元，預計未來還有幾百億元級別資金建倉銀行股。而混改的持續推進，以及業務分拆與重估，也將對提升銀行估值有利。

　　招商證券稱，基本面預期改善，催化劑層出不窮，銀行股基本面拐點確立，投資策略上建議等待改革風口。(來源:金融時報)