隨著文化體制改革的不斷深入和全面推進，傳媒産業體制改革如火如荼，轉企改制、上市、資本引入、數字化、媒介融合成為傳媒産業的主旋律。近期傳媒板塊的重組、定增、並購類新聞頻見報端。如百事通和東方明珠公告重組獲得較大進展；華誼兄弟定增將獲得阿里巴巴、騰訊、中國平安和中信建設近36億元的認購；皖新傳媒收購藍獅子成其第一大股東……在傳媒行業迎來投資的“好時代”的機遇下，投資者可借助相關的基金産品來捕捉傳媒行業投資機會。

　　中證傳媒指數主要由電視電影、遊戲娛樂、廣告出版、網際網路軟體服務等行業的股票構成，共計50隻成分股，均為各上述細分行業的龍頭上市公司。Wind數據顯示，過去幾年中證傳媒指數在全民消費升級的背景下取得了較高的漲幅。其中，2013年漲幅為102%，2014年前三季度指數累計漲幅為17%。

　　根據Wind及中證傳媒成分股統計顯示，截至2014年9月30日，中證傳媒成分股2014年預測市盈率算術平均值為50倍。中證傳媒50隻成分股中已公佈業績中報預告的34家企業中，業績增幅超100%的個股有9隻，分別是長城影視、三五互聯、東方財富、網宿科技、天舟文化、吉視傳媒、華聞傳媒、掌趣科技、藍色游標；業績增幅介於30%到100%的個股也有15隻；增速為負的僅為4隻。我們認為目前中證傳媒指數的成分股估值合理，未來，隨著消費升級和技術進步將進一步推動傳媒行業的持續高成長。

　　除了高成長屬性外，業內並購也是傳媒行業的一大長期趨勢。回顧美國傳媒發展史我們可以發現新聞集團、時代華納等好萊塢巨頭都是通過收購兼併發展為大型綜合型的傳媒集團。國內傳媒行業集中度的提升除了自身發展需求外還受到IPO審批規模受限等政策影響，2013年國內傳媒行業並購規模顯著提升，但是傳媒公司並購數量佔比只有3%、並購交易的市值僅有佔比2.6%，未來一段時間國內傳媒行業兼併收購仍將是常態，發展空間非常大。

　　今年以來，關於文化傳媒類的扶持政策陸續出爐，主要包括國務院《關於加快發展對外文化貿易的意見》、文化部《關於推進文化創意和設計服務與相關産業融合發展的若干意見》、《關於深入推進文化金融合作的意見》、《關於支援小微文化企業發展的意見》，七部委九大政策支援電影發展《關於支援電影發展若干經濟政策的通知》、財政部《關於編報2015年中央文化企業國有資本經營預算支出項目計劃的通知》等，傳遞出傳統媒體與新興媒體深度融合、文化産業作為經濟支撐和引領經濟結構優化升級的強烈信號。

　　並購、成長和政策扶持是投資傳媒行業的三大基礎邏輯。

　　我們認為傳媒行業目前依然處於快速發展的階段，2014年中證傳媒指數成分股的預期利潤增速有望保持在40%以上，未來的市場空間很大。電影、遊戲、廣告和網際網路等子行業的快速發展能支援傳媒行業在未來相當長的時期內保持較高的發展速度。

　　總體而言，傳媒板塊具有長期投資價值。

　　（崔俊傑，金融工程專業管理學碩士，6年證券基金從業經驗。2008年7月加盟鵬華基金管理有限公司，歷任産品規劃部産品設計師、量化投資部量化研究員，先後從事産品設計、量化研究工作，2013年3月起至今擔任鵬華深證民營ETF基金及其聯接基金基金經理，2013年3月起至今兼任鵬華上證民企50ETF基金及其聯接基金基金經理，2013年7月起至今兼任鵬華滬深300ETF基金基金經理。）