7月以來滬深股市出現較為明顯的風格轉換，低估值的週期品種相繼崛起，助推滬深兩市大盤放量上攻，週期股的集體躁動迅速引發了兩融投資者的關注。7月以來多個週期板塊的融資快速攀升，此前較為平淡的化工股意外受捧，融資凈買入額高達25.33億元，位居前列。分析人士指出，化工股此前並不是融資客青睞的品種，不過伴隨經濟企穩和出口復蘇，部分化工産品價格階段性回升，融資客更傾向於博弈其階段性反彈。值得注意的是，基本面對化工股的壓制較大，其後市反彈空間或受限。

　　化工股融資受捧

　　從上半年兩融市場的整體情況來看，以電腦、傳媒、電子為代表的新興産業是融資客佈局的主線，而煤炭、有色金屬板塊的異動也曾一度引發他們的追逐。與之相比，化工股的融資情況卻較為平淡，並未引發兩融資金的持續關注。基礎化工行業整體需求不振以及行業産能集中釋放制約了化工股的行情。

　　不過時過境遷，7月份週期品種相繼崛起，化工股更是連續上攻，申萬化工指數累計上漲7.75%，一舉擺脫了連續兩個多月低位盤整，期間嗅覺敏銳的兩融資金“一反常態”，積極介入化工板塊。7月以來，化工板塊的融資凈買入額增至25.33億元，位居前列，而化工板塊6月份的融資凈買入額僅為3.55億元，融資客做多化工股的熱情明顯升溫。值得注意的是，7月份有13個行業板塊的融資凈買入額超過10億元，週期板塊就佔了9個席位，由此來看，融資客基本覆蓋了大部分週期品種，而非獨寵化工股。

　　個股方面，7月以來化工板塊正常交易的45隻兩融標的中，有35隻股票實現融資凈買入，佔比接近8成。其中9隻股票的融資凈買入額超過1億元，華錦股份、廣匯能源、中泰化學、華峰氨綸的融資凈買入超過2億元，分別為3.55億元、3.10億元、2.22億元和2.17億元。在出現融資凈償還的10隻股票中，個股償還壓力普遍較小，萬華化學融資償還額最大，為8230.89萬元，其餘個股的融資償還額均位於5000萬元之下。由此來看，融資客採取了“廣撒網”的策略，多數化工股獲得兩融資金的青睞。

　　景氣度制約反彈空間

　　從目前看部分週期品經過前期的深度調整，伴隨著經濟企穩復蘇，價格階段性回升跡象明顯。此外，企業協同、下游補庫等原因也造成産品價格的修復性反彈，MDI、鈦白粉、硫酸鉀、橡膠助劑等産品的價格有所回升，一定程度上助推了化工股的反彈，也引發了兩融資金的追逐。

　　不過值得注意的是，整個行業景氣度仍未復蘇。從基礎化工産品對應的主要下游來看，需求依然低迷，後市改善的空間亦不大。如PVC、純鹼、塑膠等化工産品的主要下游是房地産行業。截至2014年6月，一二線城市累計商品房成交面積1.36億平方米，同比下滑17.76%，已經接近歷史底部區域；百城住宅價格指數同比增長6.48%，比上月繼續回落1.36個百分點，房價連續兩個月環比下跌。由此來看，儘管政策面暖風頻吹，但短期對地産成交量的提振作用有限，短期此類化工産品需求或難出現好轉。

　　橡膠、聚氨酯、改性塑膠、油漆等化工産品與下游汽車、家電行業需求相關，受房地産行業調整影響，下半年需求增速將放緩。2014年1-5月份，汽車銷售同比增長8.97%，增速連續3個月下滑，保持繼續回落態勢，行業整體增長的前景並不樂觀。家電産量中洗衣機下降約4%、電冰箱微增長，增幅同比下降約21個百分點，空調産量同比增長14.4%，主要與去年同期基數相對較低有關。

　　化纖産品的主要下游服裝産業，産量同比增長約5.7%，出口金額同比增長 2.7%，不過有市場人士指出，服裝行業仍在消化經濟下滑帶來的行業負面影響，需求明顯復蘇的概率不大，上游化纖産品整體需求端無明顯好轉。

　　分析人士指出，伴隨著本輪週期股的反彈，化工板塊的估值快速提升，已經接近20倍。考慮到該板塊的整體盈利能力偏弱，産能過剩短期難以化解，雖然部分子行業有階段性改善的跡象，但化工行業整體的景氣度仍未恢復，該板塊估值繼續修復所面臨的壓力較大。(本系列完)