扣非凈利20年來首現負增長 雲南白藥擬再推員工激勵計劃

　　近20年來，雲南白藥(000538，SZ)首現扣非凈利潤負增長。在雲南白藥最新公佈的2019年年報中，公司營業收入與歸母凈利潤同比上升，而扣非凈利潤則同比下滑超兩成。

　　《每日經濟新聞》記者梳理雲南白藥歷年財報發現，從2016年開始，雲南白藥的扣非凈利潤增幅便出現大幅下滑，2019年則出現了首個負增長。

　　在雲南白藥的利潤組成中，貢獻最大的是健康産品板塊。但對於以牙膏産品為主的健康板塊，雲南白藥此前也曾在互動平臺表示，受市場份額和行業競爭等因素影響，近年來牙膏業務增速逐漸下滑。

　　對此，3月27日，《每日經濟新聞》記者曾撥打了雲南白藥公開電話，但該電話一直無人接聽。

　　非經常性損益大增

　　3月26日，雲南白藥發佈2019年年報。去年，雲南白藥實現營收296.65億元，同比增長9.8%，實現歸母凈利潤41.84億元，同比增幅為19.57%。但公司的扣非凈利潤為22.89億元，同比下滑20.8%。

　　雲南白藥在2019年實現的非經常性損益金額高達18.94億元，同比大增213.95%。其中，貢獻最大的是雲南白藥在吸收合併白藥控股時處置深圳聚容保理和上海信厚投資兩家子公司股權帶來的投資收益，僅此交易，收益就超過10億元。此外，金額較大的非經常性損益還包括政府補助、持有交易性金融資産産生的公允價值變動損益等。

　　對於雲南白藥近20年來扣非凈利潤首度負增長，有市場人士分析認為，這是雲南白藥原有業務和産品較為老化，增長空間有限，而新增長點尚未培育成熟所致。

　　國盛證券最新研報指出，雖然雲南白藥扣非凈利潤同比下跌超兩成，但公司在2019年産生員工持股計劃費用和吸收合併仲介費共2.55億元，職工提薪後薪資增加1.7億元，其他費用增加7000萬元，存貨跌價減值損失2億元。若將以上費用加回，公司的扣非凈利潤同比增速在3%左右。

　　《每日經濟新聞》記者查閱雲南白藥歷年財報發現，2015年之前，公司扣非凈利潤曾連續多年實現了兩位數增長。2015年後，雲南白藥該項指標的增速則均維持在5%以下，直到2019年出現了扣非凈利潤首次負增長。

　　從公司的業務構成來看，2019年，雲南白藥健康産品和省醫藥(商業)板塊貢獻最大，分別實現銷售收入46.8億元和190.1億元，藥品收入同比下滑3%，中藥資源收入基本與上年持平。

　　連推三個激勵計劃

　　一位醫藥行業分析師對《每日經濟新聞》記者表示，雖然公司達到一定體量後，增長趨緩是正常現象，但雲南白藥近年來的精力多投入在大健康領域，如洗髮水、面膜等。而由於消費者在這些品類上有更傾向於進口産品和專業品牌的偏好，因此雲南白藥除了在牙膏領域有一定市場份額優勢外，在其他日化産品領域並未取得較大收益。

　　但雲南白藥發展大健康事業的決心似乎很堅定。雲南白藥在年報中表示，“將在夯實牙膏産品品牌根基的同時，拓展以漱口水為代表的口腔護理産品，逐步完成從牙膏強勢品牌向口腔護理強勢品牌的發展里程。此外還將在包括洗護産品、美膚産品等在內的領域開展産品和行銷模式的雙重創新和探索，支撐起未來新的增長”。

　　雲南白藥也曾在互動平臺上坦言，雖然公司牙膏業務常年位於國內市場前三，但受市場份額和行業競爭等因素影響，近年來牙膏業務增速下滑。

　　記者還注意到，在此背景下，雖然雲南白藥多次強調要加強新品研發，但公司年報顯示，其2019年研發費用為1.74億元，在營收中的佔比僅為0.59%。

　　與此同時，去年至今，雲南白藥多次推出員工激勵計劃。

　　3月26日，雲南白藥發佈了2020年股票期權激勵計劃(草案)，擬向激勵對象授予的股票期權總量為2000萬份，其中85%授予董監高及業務骨幹，首批不超過700人，15%用於優秀人才的吸引與激勵。股票期權的行權價格為80.95元/股，股票來源為公司向激勵對象定向發行公司A股普通股。

　　此次期權激勵已是雲南白藥在出臺員工持股和激勵基金兩個激勵方案後的第三個激勵計劃。

　　國盛證券分析認為，次次期權激勵方案的亮點在於，授予量大，總數達2000萬股，彌補了此前員工持股330萬股數量較少的不足，董監高授予39%，業務骨幹授予46%，精準激勵；價格展現公司信心，80.95元/股的價格高於此前74.13元/股的公司回購價格。

　　在發佈年報後，雲南白藥3月27日股價報收83.57元，漲幅為2.54%。