萊茵生物入局“工業大麻” 股價易漲業績難挽

　　繼4月宣佈進軍“工業大麻”後，萊茵生物近日又發佈了“工業大麻”項目推進情況，並宣佈一項投資超4億元的工業大麻項目。不過，在萊茵生物營收與凈利潤雙雙下滑、多項費用上漲的時候，如此大手筆的投入能否挽救萊茵生物的業績頹勢？業內認為，挽救股價容易，挽救業績卻沒那麼容易。

　　預計今年上半年凈利潤下滑超三成

　　萊茵生物是國內植物提取行業第一家上市公司，主要從事天然健康産品的生産經營，主要産品是羅漢果提取物、甜葉菊提取物等天然植物提取物産品及天然中草藥提取物産品。

　　2018年，萊茵生物營收、凈利潤出現雙降的局面。報告期內，營業收入6.20億元，同比下滑22.68%；歸屬於上市公司股東凈利潤為8166.43萬元，同比下滑60.35%。2019年第一季度，萊茵生物未能改變營利雙降的局面，報告期內實現營收1.04億元，同比下滑6.28%；歸屬於上市公司股東的凈利潤為1070.95萬元，同比下滑41.45%。同時，萊茵生物預計，今年1-6月歸屬於上市公司股東的凈利潤還將下滑30%-60%。

　　對於凈利潤下滑原因，萊茵生物表示，主要原因是BT項目(2011年萊茵生物子公司萊茵投資拿下的建設項目)進入尾聲，工程量減少導致公司確認的收入減少，利潤減少。

　　值得關注的是，在萊茵生物2018年營收及凈利潤雙雙下滑的情況下，公司的銷售費用、管理費用及研發費用均出現了不同程度的上漲，而公司經營活動産生的現金流金額為-8425.87萬元，同比減少134.71%。

　　研發投入佔總營收比例低，也是業內質疑萊茵生物未來盈利能力的一大因素。儘管萊茵生物2018年的研發費用同比增長了25.38%，但1075.96萬元的投入只佔當期總營收的1.74%。

　　萊茵生物表示，除了天然甜味劑以外，2019年公司將順應市場發展潮流，抓住産能擴張的機遇，儲備符合公司發展戰略的大單品品種，如莽草酸、工業大麻CBD等，拓寬公司大單品的品類，增強公司的綜合競爭力，為公司持續健康發展提供強有力的支援和保障。

　　4億元工業大麻投資欲挽業績頹勢

　　4月17日，萊茵生物發佈公告稱，公司全資子公司Layn USA與美國科羅拉多州的一家工業大麻種植公司BoMar簽訂了工業大麻原料訂購合同，宣佈進軍工業大麻領域。此消息一齣，萊茵生物股價連續4個漲停，股價最高漲至12.74元/股。

　　同時，中小板的關注函也緊隨而至，直指萊茵生物存在蹭工業大麻概念股熱點炒作股價的動機。萊茵生物對此予以了否認，並表示公司具備在美國開展工業大麻提取業務的可行性，該項業務屬於公司主營業務範疇，並具有高度的關聯性。

　　5月19日，萊茵生物發佈了一項總投資4.02億元的“工業大麻提取及應用工程建設項目”，公司還將設立美國全資子公司Layn Hemp(暫定名)負責本項目的實施。萊茵生物擬涉及的是工業大麻提取工廠的生産能力建設和工業大麻種植、生産工藝、終端應用等全産業鏈的研發能力建設兩部分。

　　5月24日，萊茵生物再次推進工業大麻項目，宣佈已與科羅拉多工業大麻解決方案有限責任公司(簡稱“CHS”)就工業大麻育種和商業種植等方面簽訂的戰略合作協議，公司的全資子公司Layn USA也與美國科羅拉多州的2家工業大麻種植公司分別簽訂了一份高含量CBD工業大麻原料供應合同及其附件。2019年度，萊茵生物訂購工業大麻原料的種植面積為220英畝；2020年度訂購的工業大麻原料種植面積預計為1500英畝-2000英畝，根據平均産量預計的原料供應量約為1500噸至2000噸。

　　萊茵生物表示，目前“工業大麻提取及應用工程建設項目”正在積極推進中，預計項目將於2020年底建成並投産。

　　挽救股價容易，挽救業績卻很難

　　萊茵生物表示，公司將在項目建設期內有序投入，不會對公司近期財務狀況和經營成果産生重大影響；進軍工業大麻市場，佈局優勢産業，有助於公司抓住産業發展機遇。而且，此次項目的建成投産將為公司打造又一“大單品”，增加新的利潤增長點。

　　但是，業內專家卻不這麼認為。北京鼎臣醫藥管理諮詢中心創始人史立臣表示，工業大麻的市場供應和深加工方面可能存在市場機會，尤其是在不少藥品都大幅度降價的背景下，很多生物醫藥企業都在尋找新的業務單元。至於工業大麻是否會成為“正確”的利潤點，得看後續的發展。　“從目前來看，用工業大麻做市值管理還行，但做業務風險還是比較大。”史立臣指出，國內使用工業大麻的藥品和保健食品極少，而且工業大麻的生産、種植、儲存、運輸在我國有嚴格的管理程式和總量控制，是在政府有關部門的嚴格監管下進行的，因此，管制型産品做盈利性業務單元很難。對於萊茵生物與美國企業的合作，史立臣認為，美國對工業大麻同樣有限制，加上目前中美貿易摩擦，不可控因素很多，即便是在海外投資，未來的經營風險也不會比國內低。