溫氏股份凈利腰斬新增借款15億 用養殖戶46億押金理財涉違規

　　養殖業巨無霸溫氏股份(300498.SZ)進入經營業績至暗時刻。

　　今年一季度，雖然溫氏股份營業收入繼續小幅增長，達到139.72億元，但凈利潤(歸屬於母公司股東的凈利潤)虧損4.6億元，扣除非經常性損益的凈利潤(簡稱扣非凈利潤)則虧損7.38億元。

　　這是董事長溫志芬掌控的溫氏股份上市三年來首個報告期虧損，也是2017年凈利潤呈腰斬之勢的加速滑落。2017年、2018年，公司營業收入小幅波動，而凈利潤連續2年降幅超過40%。

　　令人不解的是，溫氏股份大肆擴張之際，因收取了養殖專業戶高達46億元保證金並購買理財使得公司資金充裕，引起市場質疑，但在此情況下，公司仍然大舉借款，去年，公司新增長期借款15.20億元。僅此一項，公司去年財務費用達億元，同比增幅高達20倍。

　　2015年，通過換股方式吸收合併大華農，溫氏股份成功登陸創業板，同時承接了14.74億元募資，至今，多個募投項目未達到預期效益。

　　救場的雞價下跌一季度虧損4.6億

　　豬週期來臨，養豬不賺錢，雞鴨來救場，可雞價下降。養殖業龍頭溫氏股份一季度業績有點慘。

　　財報顯示，今年前三個月，溫氏股份實現營業收入139.72億元，同比增長6.22%，凈利潤卻大降132.69%，去年同期盈利14.08億元，今年轉為虧損4.6億元。扣非凈利潤的虧損幅度擴大至7.38億元，同比下降155.16%。

　　針對今年今年一季度經營虧損，溫氏股份解釋稱，受供求關係影響，黃羽肉雞銷售價格同比下降14.78%，受非洲豬瘟疫情衝擊，1—2月生豬市場低迷，經營虧損，3月進入盈利期，但未能彌補1—2月虧損。此外，公司攤銷限制性股票激勵費用1.15億元。這些因素導致一季度出現虧損。

　　其實，溫氏股份出現經營性虧損，更深層次原因是抵禦豬週期無力。

　　縱觀近10年來，受供求關係影響，幾乎每間隔2—3年，就會出現一次生豬價格大幅下滑，業內稱為豬週期。

　　溫氏股份經營業績也能反映豬週期走勢。2009年，溫氏股份實現凈利潤8.69億元，同比下降15.56%，緊接著2010年、2011年連續兩年大幅攀升，分別為19.20億元、46.38億元，同比增幅為120.98%、141.40%。2012年、2013年，凈利潤下降至27.33億元、5.54億元，降幅為42.45%、78.81%。2014年至2016年，又是三年大幅上揚，凈利潤為26.64億元、62.05億元、117.90億元，增幅為381.74%、130.77%、89.99%。凈利潤突破百億，秒殺同業，一時風光無限。

　　然而，2017年、2018年，週期性再度降臨，凈利潤分別為67.51%、39.57%，降幅分別為42.74%、41.38%。

　　針對去年業績下降，公司在年報中稱，上半年行業週期性低迷、下半年非洲豬瘟疫情影響，豬價下降，商品肉豬盈利水準下降。而養雞受益行情回暖，銷售價格同比增長17.6%，利潤大幅增長。

　　用養殖戶46億押金理財涉違規

　　溫氏股份一直走在擴張路上。

　　溫氏股份是全國規模最大的種豬育種和肉豬、肉雞養殖上市企業。去年，新增18萬頭規模二雜種豬和101萬頭規模三係配套種豬的生産能力，種豬場新增開工産能666.2萬頭。同時，擴展山東、西南、貴州、安徽、湖南等區域內商品肉豬生産佈局，新簽訂投資協議規模246萬頭。截至去年底，公司已在全國20多個省(直轄市或自治區)擁有275家控股公司、5萬戶合作農戶(或家庭農場)。

　　大肆投資佈局，帶來的是快速資金消耗。

　　2018年底，公司貨幣資金為17.98億元，較2016年、2017年分別增長約10億元、6.2億元。不過，這並非公司主業盈利能力增強自身造血所致，而是來自於借款。去年，公司新增長期借款15.20億元，期末達到24.15億元。

　　與之對應的是，2016年、2017年，公司其他流動資産64.14億元、62.32億元，其中，約60億元用於購買理財産品。去年底，其他流動資産銳減至36.14億元。去年，委託理財發生額為46.70億元，期末降至28.08億元。

　　財務費用顯示，去年，公司理財收益為2.09億元，但因借款增加利息支出達2.96億元，導致財務費用超過億元，較上年的—523.17萬元暴增2025.91%。

　　財務費用暴增的背後，是溫氏股份大肆擴張過程中資金承壓。表面上看，公司資金充足，去年還投入約47億元“閒錢”進行理財。但知情人士質疑，此舉有圈錢違規之嫌。據長江商報了解，這筆47億的資金並非公司自有資金，而其中絕大多數來自於溫氏股份向養殖專業戶收取的押金，截至去年底，公司向養殖專業戶收取押金合計45.72億。那麼，用養殖專業戶的押金投資理財是否合規呢？有市場人士向長江商報指出：“一般情況下如果在收取押金的協議中，讓養殖戶充分了解並承諾了分紅等事項，就沒問題，如果沒有，這種投資牟利行為，就涉嫌違規。”

　　值得一提的是，大肆擴張的效益也不明顯，2015年，溫氏股份上市之時承接大華農14.74億元募資。截至目前，6個募投項目一個終止、三個未達預期效益。超募資金所投項目中，也有一個未完工、三個未達預期。