□本報記者 楊博

　　美國財政部日前進一步收緊針對“稅收倒置”交易的規則，加大對美國企業以避稅為目的將註冊地址轉移至海外低稅國家的限制。受上述新政影響，美國制藥巨頭輝瑞與總部位於愛爾蘭的艾爾建之間價值1600億美元的合併交易告吹，其他多宗尚未完成的美企跨國並購交易也受阻。

　　稅收倒置交易引不滿

　　所謂“稅收倒置”，是指在美國現行稅收制度下，美國本土企業通過並購海外公司改變其註冊地，從法律上變為另一家外國公司的子公司，從而規避美國國內高額企業所得稅的行為。目前美國聯邦企業所得稅率最高達35%，加上地方政府徵收的平均4.1%的企業所得稅，美國企業需負擔的法定最高企業所得稅稅率合計達39.1%，為經合組織成員中最高。

　　近年來，許多美國企業都通過“稅收倒置”將總部遷至海外，以適用外國更低的企業所得稅稅率，這導致美國國內投資熱情不高以及企業所得稅流失。統計顯示，過去三十年中美國至少有50家企業進行了稅收倒置交易，此前美國國會曾在2003年和2012年兩次收緊相關法規，限制避稅活動。

　　4月4日，美國財政部再出重拳，出臺了一系列打擊稅收倒置行為的新舉措，其中包括在稅收倒置交易之前三年內購買的美國企業不能算作外國公司資産、對倒置交易完成後美國子公司通過向外國母公司借債來減少美國納稅的做法進行限制等。

　　美國總統奧巴馬5日發表講話對財政部的新規表示肯定，同時敦促國會採取立法推動企業稅制改革，切實堵住稅收漏洞。奧巴馬表示，一些企業的避稅行為損害了中産階級利益，稅收減少導致美國在教育、基礎設施建設方面的投資遠遠不足。

　　美企跨國並購遇阻

　　美國政府收緊稅收倒置交易的新規，令全球醫藥行業最大的並購交易告吹。美國最大制藥企業輝瑞5日表示，將結束與著名的肉毒桿菌生産商、總部位於愛爾蘭的艾爾建之間價值1600億美元的合併協議。知情人士稱，輝瑞方面擔心任何應對反倒置交易政策的措施都可能刺激美國財政部推出更多的新規定，所以傾向於結束交易。據悉，輝瑞將向艾爾建支付高達4億美元的“分手費”。

　　去年11月，輝瑞宣佈與艾爾建合併，1600億美元的交易規模成為全球醫藥史上最大的並購案，也是美國歷史上規模最大的一宗稅收倒置交易。根據協議，輝瑞公司把其位於紐約的總部搬遷到愛爾蘭，後者的企業稅率比美國本土要低很多。

　　由於美國財政部的新政策適用於所有在4月4日之後完成的交易，所以儘管輝瑞和艾爾建去年就宣佈合併協議，但交易預計將在2016年下半年完成，因此受到限制。更重要的是，財政部新規的重點在於“三年回顧原則”，也就是不允許外國公司在過去三年內買入的美國企業計入合併後的外國公司賬面價值，而艾爾建在此前三年內進行了多起大規模並購，包括與阿特維斯價值660億美元的合併，以及250億美元收購森林實驗室等。這意味著一旦輝瑞和艾爾建合併，財政部將認定輝瑞在合併後的實體中擁有更高的所有權，從而實施反倒置處罰，這將在很大程度上限制倒置的避稅優勢。

　　在5日美股常規交易時段，輝瑞股價上漲2%，艾爾建股價大跌15%至2014年10月以來最低水準。

　　除了輝瑞和艾爾建的合併交易外，其他一些尚未完成的交易也可能受到影響，包括美國汽車零件製造商江森自控與愛爾蘭Tyco國際公司價值165億美元的合併，以及IHS與倫敦Markit價值130億美元的合併等。