□恒天財富研究中心 劉凱

　　上周市場主要指數在小幅衝高後有所回落，滬深300指數下跌2.44%，上證綜指下跌2.22%，深證成指、中小板指、分別下跌1.82%和下跌1.92%，只有創業板指小幅上漲1.46%。

　　以簡單平均方法計算，上週全部參與監測的股票型基金（不含完全被動型指數基金，下同）和混合型基金平均倉位為64.48%，相比前一週小幅下降0.41個百分點，進入三月以來，基金整體已連續兩周小幅減倉。

　　分類型看，股票型基金倉位為89.32%，相比前一週小幅下降0.46個百分點，其中普通股票型基金、增強指數型基金倉位分別為89.17%、95.00%，分別下降0.50個百分點和上升1.11個百分點。混合型基金倉位62.28%，相比前一週小幅下降0.40個百分點，其中偏股混合型基金倉位較高，達84.05%，與前一週相比下降0.68個百分點，平衡混合型基金、靈活配置型基金、偏債混合型基金倉位則分別為70.45%、41.47%、16.98%，除偏債混合型基金倉位上升外，其他類混合型基金也均有下降趨勢。

　　以凈值規模加權平均的方法計算，上周股票型基金和混合型基金平均估算倉位為64.51%，與前一週相比下降了0.31個百分點，上周數據顯示簡單平均倉位與加權平均倉位差異不大，顯示不同規模的基金之間的倉位分佈無顯著差別。

　　從監測的所有股票型和混合型基金的倉位分佈來看，上周基金倉位在九成以上的佔比29.8%，倉位在七成到九成的佔比30.7%，五成到七成的佔比13.0%，倉位在五成以下的佔比26.6%。上周加倉超過2個百分點的基金佔比7.8%，24.6%的基金倉位變動幅度在加倉2個百分點以內，53.6%的基金減倉2個百分點以內，減倉超過2個百分點的基金佔比13.9%。上周較多的基金出現小幅減倉，顯示基金經理整體對市場略偏謹慎。

　　從2015年以來倉位的變動趨勢來看（不含每週僅公佈一次凈值的傳統封閉式基金），目前股票型基金倉位處於中等水準，高於2015年一季度，但略低於2015年7、8月份股災期間水準。而操作比較靈活的混合型基金産品，倉位近半年呈下降趨勢，這一方面是由於在混合型基金中，2015年倉位較低的靈活配置型基金成立較多，對混合型基金整體倉位也起到了降低作用；另一方面也是混合基金整體主動減倉所致，在去年年底倉位上升後，新年熔斷股災後倉位大幅下降，近期倉位也略有下降。

　　對於後市，恒天財富研究中心認為，宏觀經濟下行態勢延續，但降幅趨緩，進入L型尋底階段，資本市場經過大幅下跌後估值處於歷史底部。整體流動性依然充裕，但通脹上升使寬鬆貨幣政策受到一定制約，企業盈利也處於探底階段。資本市場依然處於底部震蕩區間，關注短期供給側改革帶來的結構性機會，中長期依然以持續成長的科技型企業和消費服務業為主導。在基金品種選擇上，根據個人風險偏好，從主動管理能力出發，以適當倉位佈局操作靈活、長期業績穩定的權益類基金是較好的選擇。建議投資者以靈活配置為核心，採取優選主題、適度積極的擇基策略。