□本報記者 官平

　　由於生産商減産收緊全球供應，金屬鋅的價格快速進入牛市格局。分析人士認為，與前兩年的鋅礦炒作相比，這一次有了新亮點，即進口礦加工費也出現了大幅下降，這反映了海外鋅礦供應趨緊的形勢。但另一方面，市場也出現了鋅錠剩餘，現貨持續貼水的情況。因此，鋅礦收縮能否對全球精煉鋅供需平衡産生根本性的扭轉仍具不確定性。受多頭獲利了結影響，上海鋅期貨價格開始衝高回落，滬鋅1604主力合約價格24日下跌1.62%至每噸13955元。

　　2016年以來，鋅以10%的漲幅成為倫敦金屬交易所表現最好的金屬。澳新銀行資深商品策略師DanielHynes表示，相比其他商品，鋅市場收緊更快。根據該行數據，去年鋅市場基本供求平衡，不像其他商品飽受過剩困擾。嘉能可、比利時新星公司和中國最大的幾家冶煉廠已經宣佈減産以應對跌至6年多來最低水準的價格。日本最大的生産商三井礦業冶煉公司認為，2016年將會出現44萬噸的缺口，為10多年來的最高水準。

　　中國鋼材價格上漲也提振鋅市場。上海期貨交易所熱軋帶卷價格漲至去年8月以來最高水準。中國1月進口精煉鋅從上個月錄得的2009年以來最高水準回落，但仍比去年同期增加150%。

　　麥格理分析師在2月19日報告中指出，由於供應緊張。目前鋅是倫敦金屬交易所交易的金屬品種最有前景的一種。該行預測冶煉公司向礦企收取的加工費預計將下降，意味著礦山産量相對需求下滑。

　　根據富寶近期調研，多數市場人士認為節後鋅價漲跌不大，保持平穩。看跌商家認為，全球經濟面不佳，鋅市供應依然過剩，對鋅價形成打壓。

　　此前，市場多認為推升鋅價上行的最大的驅動因素是鋅礦收縮，鋅礦進口費下降明顯。去年下半年，鋅礦加工費依然處於高位，並且比價較高，國內鋅冶煉廠採購了大量的進口鋅精礦。很多企業在2015年四季度已將2016年一季度的訂單完成，因此，一季度生産的實際加工費或依然在180美元/噸，甚至200美元/噸。如此低的加工費或有價無市。因此，目前精煉鋅冶煉企業利潤依然較高，開工積極性仍將維持高位。

　　中糧期貨研究員李琦認為，事實上，冶煉廠目前並不缺礦。可以肯定的是，全球鋅礦面臨去庫存。若對2016年整體鋅礦庫存作出判斷，價格將是影響礦供應的關鍵因素，在當前價格水準下，鋅礦開工意願將出現明顯回升。目前，冶煉廠還存在一定的加工利潤。去年底冶煉利潤收縮後，精煉鋅産出出現一定的收緊，但依然維持增長。目前隨著鋅價的回升，冶煉利潤增加，鋅錠産量或將維持高位。因此，冶煉利潤下降不等於虧損，減産與控制産量仍是完全不同的概念。

　　李琦表示，目前，國內鋅現貨貼水依然明顯。從貿易商處了解到，最近成交開始轉為活躍，但是這可能僅僅是貿易商行為而非終端需求復蘇。鋅價上行結束的標誌或將是貼水轉為升水。由於缺乏基本面的堅實支撐，鋅價強勢回升後，繼續上行空間或有限。