□本報記者 吳心韜

　　義大利裕信銀行量化産品全球主管屈東寧日前在接受中國證券報記者專訪時表示，今年以來金融市場的波動並不完全代表經濟基本面出現了明顯惡化，其更像是投資者心理的波動。全球經濟將經歷一段時間的低增長和低利率環境，金融市場會面臨較大震蕩，但相比金融危機期間，而今金融體系要健康得多，歐洲銀行業整體健康狀況有很大改善，預計市場能夠應對個體風險事件的衝擊。

　　歐銀行業處於重新定位階段

　　中國證券報：相比金融危機爆發期間，現在歐洲銀行業的整體健康情況如何？您如何看近期德意志銀行鉅額虧損等因素導致的市場震蕩？

　　屈東寧：類似德意志銀行的事件整體上會給歐洲銀行業帶來衝擊，但是德銀有其特定問題，如在法務上的問題以及投資銀行部門出現的虧損。德銀事件並不代表整個歐盟銀行業。前一陣市場的震蕩並不完全反映經濟的基本面，它更反映了市場心理的疲軟，這不大可能會引發類似2008年和2012年的金融危機。

　　總體而言，歐盟銀行業仍處在結構重組和重新定位階段，以適應更具挑戰性的市場環境。它們也需要適應更加嚴格的監管（資本）要求。但和5至6年前相比，許多歐洲銀行已經實現了去風險和去杠桿。

　　中國證券報：在美聯儲加息、歐洲央行等其他央行推出QE實行負利率的背景之下，歐盟銀行業應當如何應對全球經濟放緩的大環境？

　　屈東寧：和美國銀行相比，歐盟的銀行在充足資本金和結構重組等問題上動作要慢了一些，但終究它們都採取了改革行動，簡化業務模型、提供並交叉銷售（cross-sell）綜合消費者服務。但要創建一個完整的組織結構需要時間，而且IT基礎設施的建設也並非易事。全球經濟放緩、中國經濟新常態、負利率環境以及金融科技（FinTech）的出現都會給銀行利潤帶來衝擊，這也迫使銀行需要變革以更具競爭性。

　　中國證券報：歐洲央行的負利率政策是否會削弱歐盟特別是歐元區銀行的盈利能力？

　　屈東寧：負利率會壓縮利潤率，進而對歐盟銀行的盈利能力帶來負面影響。這種壓力不僅來自於負利率，還是因為收益率曲線會變得更加平坦。負利率也可能會迫使歐盟銀行擴大對歐盟外經濟體的借貸活動，以尋求更高利潤率。相應的，這可能會暴露更大的風險敞口在非歐元區國家，面臨更大的匯率風險。

　　衍生品市場不可或缺

　　中國證券報：請你談談對未來衍生品市場發展的預期？

　　屈東寧：在全球而言，衍生品市場都是不可或缺的組成部分，因為衍生品扮演著風險管理和對衝的基礎工具角色，同時也是直接的金融産品。監管者和運用者都在歷史中學到了很多，我認為未來衍生品市場會被更好地監管和管理，會有越來越多的衍生品工具在集中交易所裏交易，以減少其交易對手風險。就風險管理技術和監管資本要求方面，我們可能會看到發達市場和新興市場的差距會拉大。

　　中國證券報：如何看中國的衍生品市場發展，你的建議有哪些？

　　屈東寧：我認為衍生品市場在中國會扮演其在發達經濟體市場一樣重要的角色。我的建議是政策制定者需要關注以下幾個市場發展的基石：強化監管框架，如實施巴塞爾III協議的相關要求等；提供更好的交易，讓市場參與者更好的理解衍生品市場以及相關風險管理技術。中國正在發展其收益率曲線，以及利率衍生品市場，這值得讚許。一旦市場能夠有一個可以作為基準的收益率曲線，那麼能夠給利率衍生品的開發發展提供支援。